UniCredit prévient que le plafond de dépôt de 100 000 € de l'UE ne peut pas contenir une crise crypto-banque

Elena Carletti, vice-présidente déléguée d'UniCredit et responsable du comité des risques du conseil d'administration, a déclaré que les autorités européennes pourraient être incapables de reproduire la réponse américaine à la crise bancaire de 2023, car le système européen de garantie des dépôts plafonne la protection à 100 000 € (116 500 $) par déposant — un montant bien inférieur à ce dont les émetteurs de stablecoins auraient besoin pour se protéger en cas de panique bancaire.

"La même décision ne peut pas être facilement prise en Europe", a déclaré Carletti lors d'une conférence bancaire organisée jeudi par l'IESE Business School de Madrid, faisant référence à la décision américaine d'invoquer une exception de risque systémique qui a garanti tous les dépôts de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank, y compris les fonds détenus par des sociétés crypto.

L'avertissement porte sur le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), qui exige que les émetteurs de stablecoins classés comme fournisseurs de jetons de monnaie électronique détiennent leurs réserves sous forme de dépôts bancaires ou d'actifs liquides à faible risque similaires. Cette structure lie directement les marchés crypto au système bancaire — un lien exposé lors de l'effondrement de la SVB en mars 2023, lorsque Circle a révélé que 3,3 milliards de dollars des réserves en espèces de l'USDC étaient bloqués chez la banque défaillante. L'USDC a brièvement perdu son ancrage au dollar avant que les régulateurs américains n'interviennent avec des garanties de dépôts globales qui ont stabilisé le jeton.

"Cela signifie que nous forçons une certaine alliance des fournisseurs de stablecoins et de crypto avec le secteur bancaire sans possibilité d'étendre l'assurance de la même manière, et cela me semble être une double forme de faiblesse", a déclaré Carletti.

Cette lacune expose le cadre européen des stablecoins à une vulnérabilité structurelle. MiCA peut définir des normes de réserves et des obligations pour les émetteurs, mais ne peut pas garantir que ces réserves restent accessibles en cas de crise bancaire. Contrairement aux États-Unis, où la Federal Deposit Insurance Corp. peut invoquer une exception de risque systémique avec l'approbation du Trésor et de la Fed, la directive européenne sur la garantie des dépôts n'offre aucun mécanisme équivalent pour une couverture d'urgence des grands comptes d'entreprises liés aux sociétés crypto.

L'inquiétude s'étend au-delà des émetteurs de stablecoins pour concerner les banques qui détiennent leurs réserves. Un prêteur servant plusieurs clients de stablecoins pourrait faire face à des sorties de dépôts soudaines si les détenteurs de jetons procèdent à des rachats agressifs en période de tensions sur les marchés, créant une boucle de rétroaction entre la volatilité des marchés crypto et la liquidité bancaire traditionnelle. Les banques européennes font déjà l'objet d'un examen accru concernant les risques de cybersécurité et liés à l'IA, le vice-président sortant de la BCE, Luis de Guindos, ayant déclaré cette semaine que les banques doivent investir davantage dans la défense contre les nouveaux grands modèles de langage capables de détecter des failles dans les logiciels.

Pour les investisseurs institutionnels qui envisagent des produits de stablecoins libellés en euros, cette lacune réglementaire introduit un risque de contrepartie que la seule conformité à MiCA ne permet pas de résoudre. Les gestionnaires d'actifs évaluant l'exposition aux stablecoins en Europe devront évaluer non seulement si un émetteur respecte les exigences de réserves, mais aussi si ces réserves resteraient stables lors du type de tension bancaire qui a transformé un problème crypto en un problème sectoriel financier en 2023.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.