Le rendement des gilts britanniques à 30 ans atteint un sommet de 28 ans face aux turbulences politiques

La remise en question du leadership du Premier ministre britannique Keir Starmer a propulsé les coûts d'emprunt de l'État à leur plus haut niveau en 28 ans et affaibli la livre sterling, les investisseurs intégrant le risque d'un successeur adepte de l'expansion budgétaire.

Le rendement du gilt à 30 ans a bondi de 9 points de base pour atteindre 5,76 % mardi, son plus haut niveau depuis 1998, après que plus de 80 parlementaires du Parti travailliste au pouvoir ont appelé à la démission du Premier ministre. Ce mouvement témoigne d'une profonde sensibilité des investisseurs à la stabilité politique britannique, alors que le souvenir de la crise du « mini-budget » de septembre 2022 est encore vif.

La réaction du marché a été généralisée, signalant l'inquiétude des investisseurs quant aux changements potentiels de politique budgétaire. Le rendement du gilt à 10 ans a également augmenté de 9 points de base pour atteindre 5,09 %, l'indice FTSE 100 de Londres a glissé de 0,4 % et la livre sterling a chuté de 0,5 % par rapport au dollar pour s'établir à 1,35 USD.

Le calendrier d'un éventuel départ de Starmer est désormais la variable clé pour les marchés. Une démission rapide pourrait favoriser un candidat centriste, mais un délai pourrait permettre au maire de Manchester, Andy Burnham, considéré comme plus enclin à augmenter les dépenses publiques, d'obtenir un siège parlementaire et d'entrer dans la course.

Les scénarios de succession alimentent la nervosité des marchés

Les turbulences actuelles découlent de pertes brutales lors des élections locales, qui ont poussé des dizaines de députés de Starmer à réclamer son départ. Bien que Starmer ait juré de continuer à gouverner, le marché de prédiction Polymarket évalue à 79 % la probabilité de son départ d'ici la fin de l'année. La principale division au sein du parti concerne le moment de son départ. Certains députés préfèrent une compétition immédiate, ce qui pourrait favoriser un candidat favorable aux marchés comme le secrétaire à la Santé Wes Streeting. D'autres veulent que Starmer reste assez longtemps pour que Burnham soit éligible à la candidature.

Burnham, qui n'est pas actuellement député, a précédemment signalé une position budgétaire plus souple. En septembre, il a déclaré que le gouvernement ne devrait pas être « l'otage » du marché obligataire, un commentaire que les investisseurs interprètent comme une volonté de remettre en question l'orthodoxie budgétaire priorisée par Starmer et sa ministre des Finances Rachel Reeves.

Cette dynamique a réveillé les craintes des dits « justiciers de l'obligataire » (bond vigilantes) qui avaient agressivement vendu la dette britannique en réponse aux baisses d'impôts non financées de l'ancienne Première ministre Liz Truss en 2022. Cet événement avait fait s'envoler les rendements des gilts, déclenché une crise monétaire et forcé une intervention d'urgence de la Banque d'Angleterre. La flambée actuelle des rendements suggère que les investisseurs sont prêts à agir de la même manière face à tout éloignement perçu de la consolidation budgétaire, augmentant ainsi les enjeux pour les coûts d'emprunt du Royaume-Uni et la stabilité de son marché de la dette.

Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.