Le président Donald Trump n'a pas perdu de temps pour signaler ses attentes en matière de politique monétaire pour la nouvelle Réserve fédérale, créant un test immédiat de l'indépendance de la banque centrale sous sa nouvelle direction.
Kevin Warsh a prêté serment en tant que nouveau président de la Réserve fédérale vendredi, faisant immédiatement face à la pression publique du président qui l'a nommé pour poursuivre une politique monétaire accommodante. Dans une déclaration après la cérémonie, le président Donald Trump a déclaré s'attendre à ce que la banque centrale sous Warsh agisse pour « abaisser rapidement les taux d'intérêt », une décision qui défie directement l'indépendance de longue date de l'institution vis-à-vis de l'influence politique.
« Je veux que Kevin soit totalement indépendant. Je veux qu'il soit indépendant et qu'il fasse un excellent travail », a déclaré Trump lors de l'événement à la Maison Blanche, avant de réitérer ses critiques à l'égard de la direction précédente. « Malheureusement, aux yeux de beaucoup, la Fed s'est égarée ces dernières années. Elle s'est laissé distraire par des préoccupations très éloignées de sa mission et de son mandat fondamentaux. »
Cette directive publique fait suite à une période de contentieux qui a vu le départ de l'ancien président Jerome Powell, qui avait farouchement résisté à la pression de la Maison Blanche pour réduire les taux au milieu des inquiétudes concernant l'inflation persistante. La perspective d'une baisse des coûts d'emprunt est généralement haussière pour les actions, mais la pression manifeste sur le nouveau président de la Fed pourrait introduire une volatilité importante sur les marchés et un dollar américain plus faible si les investisseurs commençaient à douter de l'engagement de la banque centrale envers son mandat de lutte contre l'inflation.
Ce qui est en jeu, c'est la crédibilité du double mandat de la Réserve fédérale de stabilité des prix et de plein emploi. Avec le taux des fonds fédéraux de référence se situant actuellement dans une fourchette cible de 5,25 % à 5,50 %, un sommet de 23 ans, toute initiative de baisse des taux perçue comme politiquement motivée plutôt que dépendante des données pourrait désancrer les attentes d'inflation. Les marchés, qui avaient déjà intégré un éventuel assouplissement plus tard dans l'année, vont maintenant scruter la première réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) sous la direction de Warsh pour tout changement de direction politique.
Un test d'indépendance
La cérémonie de prestation de serment était censée marquer un nouveau chapitre pour la politique économique américaine, mais elle a également souligné la tension continue entre la Maison Blanche et la banque centrale. Les critiques répétées de Trump sur le mandat de Powell ont été un thème central, le président présentant la nomination de Warsh comme une correction de trajectoire nécessaire par rapport à une politique qu'il considérait comme trop restrictive.
Bien que Warsh lui-même ait précédemment juré de ne pas être une « marionnette » politique et ait parlé d'un programme de « changement de régime » pour le cadre opérationnel de la Fed, sa nomination intervient après une campagne prolongée de Trump pour installer un dirigeant plus complaisant. Les déclarations publiques du président placent la personne qu'il a nommée dans une position difficile dès le premier jour. Warsh doit maintenant naviguer sur la ligne fine entre la démonstration de sa loyauté envers ses propres principes économiques et l'apaisement d'une administration qui a montré peu de patience pour l'orthodoxie de la banque centrale. Le principal défi sera de convaincre les marchés que les futures décisions de politique seront guidées par les données économiques, et non par la pression politique.
5 obstacles face au nouveau président
Au-delà de la pression politique immédiate, Warsh est confronté à au moins cinq obstacles importants alors qu'il prend les rênes. Le premier est le défi de dompter l'inflation sans déclencher de récession, un équilibre délicat avec lequel son prédécesseur a lutté. Deuxièmement, il doit gérer le bilan massif de la Fed, en décidant du rythme auquel déboucler les milliers de milliards de dollars d'actifs acquis lors des cycles de relance précédents.
Troisièmement, Warsh devra reconstruire un consensus au sein d'un FOMC potentiellement divisé, où certains membres pourraient partager les inquiétudes inflationnistes de Powell. Quatrièmement, il est confronté à un environnement économique mondial semé d'incertitudes, des tensions géopolitiques au ralentissement de la croissance dans des régions clés comme la Chine et l'Europe. Enfin, et de manière la plus pressante, il doit établir sa propre crédibilité en tant que banquier central indépendant face aux demandes explicites du président Trump de baisse des taux, une tâche qui définira les premiers jours de son mandat. L'attention du marché se déplace maintenant vers les prochaines communications officielles de la Fed pour tout changement dans le langage de sa guidance prospective, qui sera le premier signal concret de la véritable orientation politique de la Fed dirigée par Warsh.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
