Les rendements des obligations du Trésor américain ont chuté de 10 points de base sur la courbe des 5 à 10 ans jeudi, alimentant un large rallye actions qui a propulsé le S&P 500 à plus de 1,6% de hausse et fait bondir les actions de semi-conducteurs de 6,8%.
Le S&P 500 a grimpé de plus de 1,6% et le Nasdaq a bondi de 2,1% après que les rendements des obligations du Trésor à 5 et 10 ans ont chuté de 10 points de base pour atteindre de nouveaux plus bas de séance. L'indice Dow Jones Industrial Average a gagné 895 points, soit 1,8%, tandis que le Nasdaq 100 a grimpé de 2,9% et que le Russell 2000, axé sur les petites capitalisations, a également participé à la progression. Ce rallye a mis fin à une série de trois jours de baisse pour les principaux indices.
Ce mouvement a marqué un net renversement par rapport à la semaine précédente, lorsque le rapport sur l'emploi de mai — 172 000 créations d'emplois contre un consensus de 80 000 — avait poussé le rendement du 10 ans à 4,55% et déclenché une vente massive de 4,2% sur le Nasdaq le 5 juin. Cette séance a représenté la pire performance hebdomadaire du Nasdaq depuis avril 2025 et la pire du S&P 500 depuis mai 2025. « Tout espoir de baisse des taux de la Fed a été effectivement anéanti par le solide rapport sur l'emploi de ce matin », avait alors déclaré Ronald Temple, stratégiste en chef chez Lazard. L'outil CME FedWatch avait intégré environ 50% de probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed fin octobre, contre 34% la veille de la publication des données.
L'action de jeudi a raconté une tout autre histoire. L'indice Philadelphia Semiconductor a bondi de 6,8%, récupérant une grande partie du terrain perdu lors de la déroute de la semaine précédente, lorsque Broadcom avait chuté de 8% et que ses pairs, dont Arm Holdings, Marvell Technology et Advanced Micro Devices, avaient perdu entre 11% et 17%. Intel, qui avait reculé d'environ 10% au cours de la semaine précédente après un rallye record, a également rebondi. L'indice S&P 500 Biotech a gagné 3,1%, reflétant un appétit pour le risque au-delà du seul secteur technologique. Le secteur S&P 500 Information Technology a mené la progression, avec seulement quatre de ses 73 composantes en territoire négatif.
La baisse des rendements a éliminé un obstacle majeur pour les valeurs de croissance sensibles aux taux. Le rendement du 10 ans est revenu du niveau de 4,55% atteint après le rapport sur l'emploi, tout en restant au-dessus du niveau de 4,47% précédant la publication. Le rendement du 2 ans a également baissé, en symbiose. L'indice du dollar américain a légèrement reculé, apportant un soutien supplémentaire aux actions, tandis que les contrats à terme sur l'or se sont stabilisés après avoir chuté de 3,6% à 4 345 dollars l'once le 5 juin.
La participation était forte. Les valeurs en hausse ont largement dépassé les valeurs en baisse à la Bourse de New York, et le volume des échanges a dépassé la moyenne sur 20 jours, les institutionnels étant revenus sur les valeurs technologiques et de croissance. Le VIX a baissé en tandem avec le rallye, revenant des niveaux élevés observés lors de la vente massive du 5 juin, signalant un retour de l'appétit pour le risque après le pic de la semaine précédente.
La pérennité de ce rallye dépendra des prochaines données sur l'inflation et de toute escalade du conflit en Iran, qui maintient les prix du pétrole à des niveaux élevés. Le pétrole brut West Texas Intermediate se négociait près de 90 dollars le baril, en baisse par rapport aux récents sommets mais toujours bien au-dessus des niveaux d'avant le conflit, qui avaient poussé le prix moyen national de l'essence à 4,24 dollars le gallon. Une baisse durable des rendements nécessiterait soit des données économiques plus molles, soit un signal clair de la Réserve fédérale indiquant que les hausses de taux sont écartées — aucune de ces conditions n'est garantie compte tenu de la réaccélération du marché du travail et de l'incertitude géopolitique persistante.
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