Selon sa documentation officielle, la plateforme de trading décentralisée Tradexyz a ajouté un marché de contrats perpétuels pré-IPO, introduisant un nouveau dérivé réglé en espèces pour la découverte des prix avant la cotation des sociétés privées.
« Les contrats perpétuels pré-IPO ne sont pas des actions, des allocations d'IPO, des capitaux propres tokenisés ou des droits sur des titres, et la détention de positions ne confère pas de propriété, de droits de vote, de droits aux dividendes ou de créances contre l'émetteur », précise la documentation de Tradexyz.
Le produit est un dérivé perpétuel réglé en espèces qui fait référence aux capitaux propres publics attendus d'une société prévoyant d'entrer en bourse. Selon Tradexyz, si une introduction en bourse est retardée, échoue ou subit des changements importants, le marché se réglera sur la base de mécanismes établis, notamment une date de lancement externe (Outside Launch Date) et un prix moyen pondéré dans le temps (TWAP). Après une introduction en bourse réussie, le marché devrait passer à un contrat perpétuel standard une fois que des données de tarification externes suffisantes seront disponibles.
Ce lancement introduit une nouvelle méthode décentralisée permettant aux traders de spéculer sur la valorisation de sociétés privées telles que SpaceX, Anthropic et OpenAI avant leur entrée en bourse. Il offre une alternative distincte à l'écosystème existant de jetons pré-IPO, qui a vu la demande croître mais présente un profil de risque complexe variant considérablement d'un produit à l'autre.
En quoi les perpétuels diffèrent des autres jetons pré-IPO
Le modèle de contrats à terme perpétuels de Tradexyz est la structure la plus récente sur un marché qui comprend plusieurs approches différentes pour offrir une exposition pré-IPO. Contrairement aux modèles qui prétendent être adossés à des actions détenues dans un véhicule à usage spécial (SPV), les perpétuels sont des instruments purement dérivés.
Comprendre les risques
Le principal risque de tous les produits pré-IPO est qu'ils ne permettent pas une propriété directe. Comme le note Tradexyz, les détenteurs n'ont aucun droit d'actionnaire. C'est une distinction critique par rapport à la détention d'actions traditionnelles. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a séparé les titres tokenisés en modèles avec garde (prouvant la propriété) et synthétiques (offrant une exposition), la plupart des produits pré-IPO tombant dans cette dernière catégorie.
Les risques clés que les traders doivent prendre en compte incluent :
- Risque de désapprobation de l'entreprise : Les entreprises peuvent ne pas approuver ces produits. OpenAI, par exemple, a publiquement rejeté une offre tokenisée de Robinhood, déclarant qu'elle ne cautionnait pas le produit ni n'approuvait aucun transfert de capitaux propres.
- Risque de structure : La structure du produit détermine les droits du détenteur. Un contrat à terme perpétuel sur Tradexyz ou Ventuals comporte un risque de liquidation et de levier, ce qui est différent des risques d'émetteur et de rachat associés aux jetons adossés à des SPV sur des plateformes comme PreStocks.
- Inadéquation de la valorisation : Les prix des jetons et des contrats peuvent impliquer des valorisations qui sont significativement différentes de la dernière levée de fonds privée d'une entreprise. Par exemple, certaines versions tokenisées d'Anthropic se sont échangées à des valorisations implicites de plus du double de la valorisation post-monnaie officielle de 380 milliards de dollars de l'entreprise.
- Risque de liquidité et de rachat : La capacité à sortir d'une position à un prix favorable n'est pas garantie. Des carnets d'ordres peu profonds peuvent entraîner un glissement important, et certaines plateformes stipulent explicitement que le rachat dépend de la liquidité disponible et de la demande du marché.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
