Points clés :
Tencent Holdings Ltd. a vu son action bondir de 5,66 % à 477,6 HKD après que BofA Securities a estimé que la version officielle de son modèle d'IA Hunyuan Hy3 avait dépassé les attentes.
« Les performances réelles de Hy3 ont dépassé les attentes, ses capacités en programmation, agents et design atteignant les standards nationaux de pointe malgré une taille de paramètres notablement inférieure », a indiqué l'équipe d'analystes de BofA Securities dans une note. Le broker a maintenu une note d'achat avec un objectif de cours de 780 HKD, ce qui implique un potentiel de hausse de 63,3 % par rapport au niveau actuel.
Tencent a publié et open-sourcé Hy3 le 6 juillet sous la licence permissive Apache 2.0, levant les restrictions régionales qui limitaient l'adoption des précédents modèles chinois open-weight dans l'Union européenne, le Royaume-Uni et la Corée du Sud. Le modèle compte 295 milliards de paramètres au total, dont 21 milliards de paramètres actifs par passage avant, utilisant une architecture mixture-of-experts avec 192 experts et une fenêtre de contexte de 256 000 tokens. La tarification des tokens est de 20 % à 50 % inférieure à celle de la version preview, à 1 yuan par million de tokens d'entrée et 4 yuans par million de tokens de sortie, la plaçant dans une fourchette similaire à celle de DeepSeek V4 Flash.
Le gain de l'action a ajouté environ 170 milliards de HKD à la capitalisation boursière de Tencent en une seule séance. BofA s'attend à ce que Tencent élargisse encore l'échelle de ses modèles fondamentaux, Hy4 devant être lancé au quatrième trimestre 2026.
Le taux d'hallucination de Hy3 est tombé à 5,4 % contre 12,5 % dans la version preview, selon les évaluations internes de Tencent, tandis que les taux d'erreur de bon sens sont tombés à 12,7 % contre 25,4 %. Dans une étude en aveugle menée auprès de 270 experts sur des workflows réels, Hy3 a obtenu un score de 2,67 sur 4 face à GLM-5.1 de Zhipu AI, qui a obtenu 2,51. Le modèle est en retard sur GLM-5.2 dans les benchmarks de codage, mais mène les tâches de recherche agentique et d'orchestration d'outils, notamment un score de 84,2 sur BrowseComp et de 91,0 sur DeepSearchQA.
La licence Apache 2.0 constitue un changement stratégique pour Tencent. Les précédents modèles chinois open-weight concurrents comportaient des restrictions interdisant l'utilisation commerciale dans l'UE, le Royaume-Uni et la Corée du Sud, limitant l'adoption par les entreprises. La licence permissive de Hy3 et sa tarification compétitive le positionnent comme une alternative viable pour les organisations recherchant des capacités proches de l'état de l'art sans les coûts d'infrastructure des modèles plus volumineux. Avec 295 milliards de paramètres au total, l'empreinte FP8 de Hy3 est inférieure à 300 gigaoctets, soit moins de la moitié de la mémoire requise par des rivaux plus grands comme GLM-5.2.
La révision à la hausse de BofA suggère que la voie de monétisation de l'IA de Tencent gagne en crédibilité auprès des investisseurs institutionnels. Le marché surveillera le lancement de Hy4 au quatrième trimestre 2026 comme prochain catalyseur de hausse supplémentaire.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
