Points clés :
La demande d'avis de la Cour suprême à la Maison-Blanche place les informations fournies par Robinhood lors de son introduction en bourse sous le plus haut niveau de surveillance juridique.
La Cour suprême des États-Unis a demandé à l'administration Trump son avis sur la requête de Robinhood Markets Inc. visant à rejeter une action en justice accusant la fintech d'avoir induit les investisseurs en erreur lors de son introduction en bourse en 2021.
« Les documents d'offre de Robinhood fournissaient des avertissements détaillés sur les risques commerciaux potentiels, y compris la possibilité que les volumes d'échanges élevés liés aux meme stocks et au Dogecoin puissent diminuer », a déclaré la société dans sa pétition, arguant que la plainte devrait être rejetée.
La plainte, déposée en vertu du Securities Act de 1933, allègue que Robinhood n'a pas divulgué que sa croissance des revenus dépendait fortement de la spéculation des investisseurs particuliers sur GameStop Corp. et le Dogecoin — une activité qui avait déjà commencé à ralentir avant que la société n'entre en bourse en juillet 2021. Les plaignants soutiennent que la baisse ultérieure du titre a causé des pertes aux actionnaires. L'introduction en bourse de Robinhood a permis de lever environ 2,1 milliards de dollars, avec un prix d'introduction de 38 dollars par action.
Une décision de la Cour suprême de se saisir de l'affaire pourrait établir un précédent en matière de responsabilité liée aux informations fournies lors des introductions en bourse, remodelant potentiellement la manière dont les entreprises abordent les facteurs de risque liés aux tendances de trading transitoires dans leurs documents d'offre. Si la Cour refuse d'examiner l'appel, le procès se poursuivrait devant les tribunaux inférieurs, exposant Robinhood à d'éventuels dommages-intérêts.
Normes de divulgation des introductions en bourse en question
L'affaire teste si les entreprises doivent spécifiquement signaler leur dépendance aux modèles de trading alimentés par les réseaux sociaux comme un facteur de risque matériel. Les plaignants soutiennent que la dépendance de Robinhood aux volumes de trading de meme stocks et de cryptomonnaies était un moteur de revenus essentiel qui justifiait une divulgation explicite, et non de simples avertissements génériques sur la volatilité des marchés.
Le Securities Act de 1933 impose aux émetteurs de s'assurer que les documents d'offre ne contiennent aucune omission matérielle. Une décision défavorable à Robinhood pourrait élargir ce qui constitue un risque matériel, en particulier pour les entreprises dont les revenus sont liés au trading de détail basé sur les plateformes. La dernière fois que la Cour suprême a examiné les normes de divulgation des valeurs mobilières dans une affaire majeure d'introduction en bourse, c'était en 2018 dans l'affaire Cyan v. Beaver County Employees Retirement Fund, qui traitait de la compétence des tribunaux d'État sur les réclamations fondées sur le Securities Act.
Implications pour le marché et le droit
Les actions Robinhood ont subi des pressions en raison du contentieux en cours, le procès créant une incertitude quant à la responsabilité potentielle. Le titre de la société s'échangeait à environ 38 dollars lors de son introduction en bourse en juillet 2021 et a depuis connu une volatilité importante liée à la fois à ses performances commerciales et au fardeau juridique persistant. Si la Cour suprême refuse d'examiner l'appel, l'affaire retournerait à la Cour d'appel des États-Unis pour le troisième circuit, où une décision défavorable à Robinhood pourrait exposer la société à des dommages-intérêts dans le cadre d'une action collective.
Le mémoire du solliciteur général, une fois déposé, signalera la position de l'administration sur les normes de litige en matière de valeurs mobilières. La Cour suprême accorde généralement un certiorari dans environ 1 à 2 pour cent des quelque 7 000 pétitions qu'elle reçoit chaque année, ce qui fait de la recommandation de la Maison-Blanche un facteur potentiellement influent pour décider si les juges se saisissent de l'affaire. Une décision sur l'octroi du certiorari est attendue plus tard cette année.
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