Points clés :
La décision de la Cour suprême des États-Unis, rendue par 5 voix contre 4, d'empêcher le président Donald Trump de licencier la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, préserve l'indépendance de la banque centrale à un moment où la politique monétaire subit des pressions politiques sans précédent.
La Cour suprême a statué le 29 juin, par 5 voix contre 4, que le président Donald Trump ne peut pas révoquer la gouverneure de la Réserve fédérale, Lisa Cook, sans lui offrir une procédure régulière, confirmant ainsi la protection statutaire de la banque centrale contre les ingérences politiques.
« À tout le moins, Cook avait droit à une explication des éléments de preuve en question, à une voie de réponse et à un délai dans lequel cette réponse devait être fournie », a écrit le juge en chef John Roberts pour la majorité, rejoint par les juges Sonia Sotomayor, Elena Kagan, Brett Kavanaugh et Ketanji Brown Jackson.
La décision maintient en vigueur une ordonnance d'un tribunal inférieur qui avait réintégré Cook après que Trump l'a limogée en août 2025 via Truth Social, l'accusant d'avoir commis une fraude hypothécaire en déclarant deux propriétés comme résidences principales sur des documents de prêt. Cook a nié ces allégations et n'a fait l'objet d'aucune inculpation pénale. Le Federal Reserve Act permet à un président de révoquer un gouverneur uniquement « pour motif valable », une protection que le Congrès a conçue pour protéger la politique monétaire des pressions politiques à court terme.
Cette décision intervient alors que la Fed navigue dans un environnement politiquement chargé. Le successeur désigné par Trump, Kevin Warsh, a pris la présidence en mai après l'expiration du mandat de Jerome Powell, et la Maison-Blanche a réclamé une baisse des taux, même si l'inflation montre des signes de réaccélération. La prochaine réunion du Federal Open Market Committee est prévue pour fin juillet.
Une voie divergente pour la Fed
Le traitement réservé par la Cour à la Fed contraste fortement avec son approche envers d'autres agences indépendantes. Le même jour, les juges ont statué que Trump pouvait licencier Rebecca Slaughter de la Federal Trade Commission, renversant de fait le précédent Humphrey's Executor de 1935 qui protégeait les commissaires d'agences multipartites contre un licenciement sans motif. L'opinion majoritaire a explicitement distingué la Fed comme une « entité quasi privée à la structure unique, qui s'inscrit dans la tradition historique distincte de la Première et de la Deuxième Banque des États-Unis ».
Cette distinction compte pour les marchés. Le taux des fed funds se situe actuellement entre 4,25 % et 4,50 %, là où il se maintient depuis la baisse de 25 points de base de septembre 2025. Les swaps sur indices au jour le jour évaluent à environ 45 % la probabilité d'une baisse d'un quart de point lors de la réunion de juillet du FOMC, contre 65 % il y a un mois, les données d'inflation ayant dépassé les attentes. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,4 % sur un an en mai, au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, ce qui complique tout virage vers un assouplissement.
Pressions politiques face aux garde-fous institutionnels
La tentative de Trump de révoquer Cook est le premier licenciement d'un gouverneur de la Fed par un président dans les 112 ans d'histoire de la banque centrale. L'administration a fait valoir que les prétendues fausses déclarations hypothécaires de Cook, même involontaires, constituaient une négligence sapant la confiance dans la Fed. Le solliciteur général John Sauer a déclaré à la Cour en janvier que le jugement du président sur ce qui constitue un motif valable devait bénéficier d'une certaine déférence.
Roberts a rejeté ce cadre. « Accepter les arguments du gouvernement reviendrait en pratique à transformer la protection de la Fed contre les licenciements sans motif en un emploi à volonté — un saut interprétatif déconnecté de la loi adoptée par le Congrès et de la tradition de notre nation en matière de banque centrale protégée des ingérences politiques », a-t-il écrit.
La décision n'interdit pas définitivement à Trump de licencier Cook. L'administration peut poursuivre l'affaire devant les tribunaux inférieurs en fournissant un préavis et une opportunité pour Cook de répondre aux allégations. Trump a écrit sur Truth Social après la décision que son administration « prendra immédiatement les mesures appropriées pour s'assurer que quiconque a commis un acte répréhensible ne prenne pas de décisions vitales concernant le bien-être des États-Unis d'Amérique ».
Cook, la première femme noire à siéger au conseil des gouverneurs de la Fed, a salué la décision comme une affirmation d'un principe qui a soutenu une gestion économique saine depuis des générations. Son mandat de 14 ans doit expirer en 2038.
Le contexte plus large inclut l'enquête désormais close du département de la Justice sur Powell à propos des rénovations du siège de la Fed, que les critiques ont qualifiée de tentative de faire pression sur la banque centrale. L'enquête a été abandonnée en avril après qu'un juge fédéral a bloqué les citations à comparaître. Powell est resté au conseil en tant que gouverneur après la fin de son mandat de président, une décision rare qui a signalé des inquiétudes quant à l'indépendance de la Fed.
Pour les marchés, la question clé est de savoir si cette décision dissuade la Maison-Blanche de poursuivre ses efforts pour influencer la politique monétaire. La dernière fois qu'un président a directement contesté l'indépendance de la Fed remonte aux années 1960, lorsque Lyndon Johnson a fait pression sur William McChesney Martin pour maintenir les taux bas — une période qui a précédé la Grande Inflation des années 1970. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 6 points de base lundi, à 4,38 %, tandis que le S&P 500 a reculé de 0,3 %, alors que les traders évaluaient les implications d'une Fed isolée des pressions politiques mais confrontée à une orientation politique hawkish.
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