L'action Strategy se négocie désormais avec une décote de 18 % par rapport au Bitcoin qu'elle détient, offrant aux investisseurs 1 $ d'exposition au BTC pour 0,82 $ — une configuration qui a historiquement précédé des retournements brutaux.
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L'action Strategy offre du Bitcoin avec une décote de 18 % alors que des signaux d'achat rares s'allument
L'action Strategy se négocie désormais avec une décote de 18 % par rapport au Bitcoin qu'elle détient, offrant aux investisseurs 1 $ d'exposition au BTC pour 0,82 $ — une configuration qui a historiquement précédé des retournements brutaux.
Strategy (MSTR) a chuté de 5 % à 131,14 $ le 12 juin, poussant sa capitalisation boursière environ 18 % en dessous de la valeur de ses 846 842 Bitcoin — la décote la plus large depuis l'adoption de sa stratégie de trésorerie.
« La combinaison de lectures d'élan extrêmes, du soutien de la moyenne mobile sur 200 semaines et d'une décote implicite par rapport aux avoirs sous-jacents en Bitcoin rend cette situation évidente pour un jeu à court terme », a écrit Dylan LeClair, directeur de la stratégie Bitcoin chez Metaplanet, dans une analyse de Bitcoin Magazine Pro.
La décote signifie que la prime de la valeur liquidative de MSTR est tombée sous 1,0x pour la première fois dans le cycle actuel. Lors du précédent sommet historique du Bitcoin, autour de 126 000 $, une prime de VL de 1x impliquerait un cours de l'action supérieur à 300 $ — soit environ 2,5 fois le niveau actuel. L'indice de force relative de la société est descendu sous 25, un niveau atteint seulement une poignée de fois depuis que Strategy a adopté un standard Bitcoin, tandis que le Mayer Multiple — le rapport entre le cours de clôture de MSTR et sa moyenne mobile sur 200 jours — a enregistré une lecture où 99,2 % de tous les points de données antérieurs étaient inférieurs.
La décote reflète un marché qui intègre une faiblesse continue du Bitcoin et un risque de dilution lié aux achats financés par capitaux propres. Si le Bitcoin se stabilise ou se redresse, l'écart entre le cours de l'action MSTR et ses avoirs en Bitcoin pourrait se réduire rapidement, le ratio BTC/MSTR s'approchant d'une zone qui a historiquement précédé une surperformance soutenue de MSTR.
Un Bitcoin à 0,82 $
La dernière acquisition de Strategy — 1 587 BTC pour environ 100 millions de dollars, financée par 209 millions de dollars de ventes d'actions sur le marché — a porté le total des avoirs à 846 842 BTC. Mais cet achat a également fait baisser le BTC Yield de la société, une mesure par action du suivi de la possession de Bitcoin, à 12,5 % contre 13 % au début du mois de juin, relançant le débat sur la dilution.
Les critiques soutiennent que les actionnaires ordinaires voient leur part du stock de Bitcoin diminuer. Matthew Kratter, défenseur du Bitcoin et critique fréquent de Strategy, a déclaré que la baisse du BTC Yield montrait que la transaction était dilutive. « Le Bitcoin par action a encore chuté », a-t-il écrit sur X.
Michael Saylor, le président de la société, a répondu en affirmant que cette mesure ignore les liquidités que Strategy a ajoutées à son bilan. Selon son cadre d'exposition au Bitcoin par actions ordinaires, l'achat de 1 587 BTC, associé à environ 100 millions de dollars d'ajouts de réserves, a porté l'exposition au Bitcoin par action ordinaire de 145 142 satoshis par action à 145 319 satoshis par action — un résultat net accrétif si l'on considère l'ensemble du bilan.
Les signaux de dynamique s'alignent
La configuration technique renforce la thèse haussière. Le RSI de MSTR n'a été plus bas qu'à quelques reprises depuis que Strategy a adopté un standard Bitcoin, notamment lors des précédents creux du cycle baissier du Bitcoin, lorsque le cours de l'action se situait dans les très basses dizaines de dollars. La moyenne mobile sur 200 semaines — un niveau qui a historiquement marqué des zones d'accumulation significatives — est actuellement testée.
Le ratio BTC/MSTR s'approche également d'une zone qui a précédemment précédé une surperformance soutenue de MSTR par rapport à une exposition directe au Bitcoin. Lors du précédent sommet historique du Bitcoin, une prime de VL de 1x sur MSTR impliquerait un cours de l'action supérieur à 300 $. Si Strategy continue d'accumuler jusqu'à 900 000 BTC et que la prime de VL se dirige vers 1,25x ou 1,5x — bien en dessous des niveaux de 3x observés lors du cycle précédent — le potentiel de hausse pourrait être substantiel.
Néanmoins, les risques sont clairs. Strategy a déclaré des pertes nettes de 12,8 millions de dollars et reste fortement dépendante de l'appréciation du prix du Bitcoin pour soutenir son récit boursier. L'émission d'actions privilégiées de la société — STRC et STRK — ajoute des couches de créances senior qui doivent être servies avant que les actions ordinaires ne voient des rendements. Si le Bitcoin continue de peiner, MSTR, en tant que proxy à bêta élevé, peinera probablement davantage.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] L'action Strategy MSTR offre une exposition au Bitcoin avec une décote de 18 %[2] L'action Strategy (MSTR) pourrait être sous-évaluée de 16 % après l'achat de Bitcoin à 100 millions de dollars...[3] Upland Software, Fastly et Strategy voient leurs actions baisser, ce qu'il faut savoir[4] Strategy a acheté 100 millions de dollars de Bitcoin supplémentaires mais les critiques disent que les actionnaires de MSTR paient maintenant...
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