Points clés à retenir :
Strategy Inc. a adopté le 2 juillet un nouveau cadre autorisant la vente de Bitcoin depuis sa trésorerie d'entreprise, marquant un changement par rapport à sa politique historique d'accumulation exclusive.
« Ce cadre fournit une approche claire et fondée sur des règles pour déterminer quand et comment nous pouvons vendre du Bitcoin afin de reconstituer les réserves de liquidités, financer les dividendes ou assurer le service de la dette », a déclaré un porte-parole de l'entreprise.
Ce changement intervient alors que la valeur de marché de Strategy par rapport à son actif net — le ratio mNAV — est passée sous 1x, un seuil qui a historiquement signalé que l'action de la société s'échangeait à décote par rapport à ses avoirs en Bitcoin. Le Bitcoin s'échangeait aux alentours de 59 800 $ à 14h00 UTC, en baisse de 3,2 % sur 24 heures, selon CoinGecko. La société détient plus de 500 000 BTC, ce qui en fait le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde.
Ce changement de politique supprime un pilier clé du scénario haussier pour les actions MSTR, qui s'étaient échangées avec une prime par rapport à la valeur nette d'inventaire pendant une grande partie de 2024 et 2025, les investisseurs utilisant le titre comme un proxy pour l'exposition au Bitcoin. Si Strategy commence à vendre du BTC pour financer ses opérations, cela pourrait supprimer une source majeure de pression acheteuse sur le marché et peser davantage sur les prix du Bitcoin.
Le nouveau cadre, détaillé dans un document corporatif, décrit les conditions spécifiques dans lesquelles l'entreprise peut liquider une partie de ses avoirs en Bitcoin. Celles-ci incluent des scénarios où les réserves de liquidités tombent en dessous des besoins opérationnels, où les obligations de service de la dette arrivent à échéance, ou où les paiements de dividendes sont programmés sans suffisamment de monnaie fiduciaire disponible.
La stratégie d'accumulation de Bitcoin de Strategy, portée par le co-fondateur Michael Saylor, était un programme d'achat unilatéral depuis que l'entreprise a commencé à convertir sa trésorerie d'entreprise en Bitcoin en 2020. La société a financé ces achats par des émissions d'obligations convertibles, des ventes d'actions et des flux de trésorerie, accumulant une position valorisée à environ 30 milliards de dollars aux prix actuels.
Ce changement de politique introduit une dynamique potentielle de vente dans ce qui était une force structurellement haussière sur les marchés du Bitcoin. Les achats périodiques de BTC par Strategy, souvent annoncés le lundi matin, étaient devenus une source récurrente de soutien des prix.
La baisse du Bitcoin sous les 60 000 $ s'est accélérée après l'annonce, l'actif touchant un plus bas intraday de 59 420 $ sur Binance avant de se redresser légèrement. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme BTC a chuté de 4,8 % à 34,2 milliards de dollars, tandis que les taux de financement sont devenus négatifs sur les principales bourses, selon les données de Coinglass.
Le passage du ratio mNAV sous 1x signifie que les actions MSTR sont désormais valorisées à décote par rapport au Bitcoin détenu dans sa trésorerie, créant une dynamique d'arbitrage qui pourrait inciter à de nouvelles ventes. L'action s'échangeait à un multiple mNAV de 0,94x à l'ouverture des marchés américains.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
