L'IPO à 75 milliards $ de SpaceX mène une vague méga qui pourrait remodeler les marchés

Trois entreprises valant ensemble 5 000 milliards $ s'apprêtent à entrer en Bourse, et l'argent doit venir de quelque part.

Un trio de méga-IPO de SpaceX, OpenAI et Anthropic menace de drainer jusqu'à 5 000 milliards $ des portefeuilles d'actions existants, forçant le plus grand rééquilibrage des capitaux des investisseurs depuis l'ère dot-com.

« L'argent doit venir de quelque part, l'appétit est immense », a déclaré Paul Kedrosky, un investisseur chevronné et commentateur de marché qui a beaucoup écrit sur la vague à venir. « Cela deviendra encore plus dramatique dans les semaines et les mois à venir. L'argent va de plus en plus affluer hors de nombreux recoins financiers et vers tout ce qui a un lien avec ce qui arrive. »

SpaceX prévoit de lever jusqu'à 75 milliards $ lors de son introduction en Bourse le 12 juin, pour une valorisation pouvant atteindre 2 000 milliards $, ce qui en ferait la plus grande offre de l'histoire. La valorisation secondaire d'Anthropic a déjà dépassé 1 000 milliard $, en hausse de 40 % en moins d'un mois. Ensemble, les trois entreprises pourraient valoir près de 5 000 milliards $, selon les estimations de Kedrosky — approchant la valeur ajustée de l'inflation de toutes les introductions en Bourse américaines depuis la Seconde Guerre mondiale, y compris le boom dot-com.

L'ampleur de ces offres intervient à un moment où les investisseurs ont peu de liquidités en réserve. Les données de Bank of America montrent que les réserves de liquidités des gestionnaires de fonds sont tombées sous la barre des 4 % pour la première fois depuis février 2024, avec des actions à des sommets historiques. Cela signifie que chaque dollar qui afflue vers les nouvelles cotations doit venir d'ailleurs — probablement des très grandes valeurs technologiques qui dominent les portefeuilles aujourd'hui.

La règle d'accéléré du Nasdaq impose une détention passive

Nasdaq a modifié ses règles d'indice au 1er mai pour permettre aux entreprises nouvellement cotées qui figurent parmi les 40 premiers composants du Nasdaq-100 par capitalisation boursière d'être incluses après seulement 15 jours de négociation, exemptées des exigences de maturation et de liquidité antérieures. Le calendrier correspond parfaitement à l'IPO de SpaceX : l'action rejoindrait l'indice le 7 juillet, déclenchant des achats automatiques par tous les fonds qui suivent le Nasdaq-100.

Les mécanismes sont stupéfiants. Avec des produits de suivi du Nasdaq-100 détenant environ 600 milliards $ d'actifs, l'inclusion dans l'indice génère à elle seule une demande mécanique d'environ 6 milliards $ — déclenchée non pas par une décision d'investissement mais par un changement de règle. « Les fonds passifs seront des acheteurs forcés une fois que ces noms rejoindront les indices, ce qui se produira beaucoup plus rapidement que d'habitude, compte tenu des récents changements de règles des indices », a écrit Kedrosky. « Cela signifie une pression de vente mécanique sur tout ce que de nombreux fonds possèdent actuellement, qui sont principalement les mêmes grandes valeurs technologiques que tout le monde possède. »

Le mécanisme d'achat forcé s'étend au-delà des ETF. Les fonds de pension américains, dont CalPERS, le New York State Common Retirement Fund et les cinq fonds de pension de la ville de New York — qui gèrent ensemble plus de 1 000 milliards $ — deviendront actionnaires de SpaceX par défaut via leurs participations indicielles. Dans une lettre conjointe, ils ont qualifié la structure d'entreprise prévue par SpaceX de « structure de gouvernance la plus favorable à la direction jamais introduite sur les marchés américains à cette échelle », citant des actions à super-droit de vote perpétuelles et une clause de révocation du PDG nécessitant le consentement du PDG.

Un resserrement de la liquidité en préparation

Le risque de concentration est sans précédent. Bob Doll, PDG de Crossmark Global Investments et ancien responsable des actions chez BlackRock, a déclaré à Business Insider que l'appétit des investisseurs pour la technologie signifie qu'ils pourraient vendre des actions dans d'autres secteurs pour faire de la place. « Ces propriétaires d'actions technologiques, ils veulent juste en posséder davantage, alors peut-être vendent-ils leurs Procter & Gamble. »

La ruée est déjà visible sur les marchés secondaires. Le fonds Destiny Tech 100, qui compte Anthropic, SpaceX et OpenAI parmi ses principaux avoirs, a bondi de 90 % en un mois. Les propres états financiers de SpaceX montrent pourquoi le capital est nécessaire : l'entreprise est passée d'un bénéfice de 791 millions $ en 2025 à une perte de 4,9 milliards $ l'année dernière, avec 4,3 milliards $ supplémentaires ajoutés au premier trimestre 2026, sous l'effet des coûts de développement de Starship et de l'intégration de xAI et X.

Le trio d'introductions en Bourse aboutira à un marché boursier américain où les actions liées à l'IA représenteront environ 50 % de la valeur totale, selon l'analyse de Kedrosky. OpenAI et Anthropic préparent également des introductions en Bourse qui répondraient aux mêmes critères d'entrée rapide, ce qui signifie que le mécanisme d'achat forcé pourrait se répéter plusieurs fois. Le président de la SEC, Paul Atkins, a soutenu que moins de règles encouragent les entreprises à entrer en Bourse, bien que la Fédération américaine des enseignants ait exhorté la SEC à examiner de près l'offre de SpaceX, la qualifiant d'« offre pas ordinaire » dont la taille, la gouvernance et le mécanisme de cotation soulèvent « de nombreux signaux d'alarme pour la protection des investisseurs. »

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.