La juste valeur de Morningstar pour SpaceX implique une baisse de 69 % par rapport aux niveaux actuels, ce qui fait de l'action l'une des plus chères de l'univers de couverture du cabinet de recherche.
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SpaceX se négocie à 3,2 fois l'estimation de juste valeur de 62 $ de Morningstar
La juste valeur de Morningstar pour SpaceX implique une baisse de 69 % par rapport aux niveaux actuels, ce qui fait de l'action l'une des plus chères de l'univers de couverture du cabinet de recherche.
La capitalisation boursière de SpaceX, qui atteint 2 640 milliards de dollars — soit près de celle d'Amazon —, se négocie à environ 3,2 fois l'estimation de juste valeur de 62 $ de Morningstar, un écart que le cabinet de recherche qualifie de l'un des plus larges de son périmètre d'analyse.
« SpaceX est une entreprise remarquable, mais le cours de l'action s'est détaché de tout ancrage fondamental raisonnable », a déclaré Nicolas Owens, analyste actions chez Morningstar. Le cabinet a réduit sa juste valeur de 63 $ à 62 $ après l'acquisition entièrement en actions de 60 milliards de dollars de la start-up de codage par IA Cursor par SpaceX.
SpaceX a généré 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025 pour une perte nette de 4,9 milliards de dollars, et les pertes se sont creusées à 4,28 milliards de dollars sur le seul premier trimestre 2026. Aux cours actuels, l'action se négocie à 141 fois les ventes de 2025 et à environ 78 fois le chiffre d'affaires projeté de 36,8 milliards de dollars pour 2026 — soit plus de 26 fois le multiple d'Amazon et plus de trois fois celui de Broadcom.
Ce décalage de valorisation importe car le flottant de SpaceX après l'introduction en Bourse reste faible, les premiers investisseurs et employés font face à une période de lock-up de 366 jours, et Elon Musk contrôle environ 82 % des droits de vote — des risques de gouvernance qui, selon Morningstar, pourraient conduire à des acquisitions dilutives. « Les mois à venir pourraient être périlleux une fois que les premiers investisseurs privés et employés seront autorisés à vendre leurs actions », a averti Owens.
Le scénario haussier face aux chiffres
Les partisans de SpaceX mettent en avant la constellation Starlink d'environ 9 600 satellites desservant 164 pays, un contrat de calcul mensuel d'un milliard de dollars avec Google, et la projection de Musk selon laquelle le chiffre d'affaires pourrait atteindre environ 1 000 milliards de dollars d'ici 2030. La compagnie a lancé plus de 80 % de la masse mondiale mise en orbite chaque année depuis 2023, et ses fusées Falcon maintiennent un taux de succès de mission supérieur à 99 %.
Mais le modèle de flux de trésorerie actualisés pondéré par les probabilités de Morningstar — qui, selon le cabinet, a accordé « une large part de doute favorable » à SpaceX dans deux des trois scénarios — aboutit toujours à une juste valeur de 62 $. Même le scénario le plus optimiste valorise l'action à 154 $ par titre, soit environ 24 % en dessous du cours de clôture de mardi. CFRA a initié la couverture avec une recommandation de vente et un objectif de cours de 115 $, tandis que l'objectif de 190 $ d'Oppenheimer reste le plus élevé de Wall Street.
La gouvernance et la concurrence ajoutent du risque
Le contrôle de 82,4 % des droits de vote par Musk signifie qu'il peut poursuivre des acquisitions de grande envergure — y compris potentiellement Tesla — sans l'approbation des autres actionnaires, a noté Morningstar. De telles opérations nécessiteraient probablement l'émission de nouvelles actions, diluant ainsi les détenteurs existants. Parallèlement, le projet Kuiper d'Amazon, rebaptisé Leo, se prépare à concurrencer Starlink. Le PDG Andy Jassy a déclaré que Leo offrira des avantages en termes de performance et de coût par rapport au service Internet par satellite de SpaceX.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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