Points clés à retenir :
L'ajout de SpaceX au Nasdaq 100 le 7 juillet déclenchera au moins 2,7 milliards $ d'achats forcés de la part des fonds indiciels, offrant un puissant contrepoids aux ventes imminentes d'actions d'initiés.
Spacex rejoindra l'indice Nasdaq 100 le 7 juillet, déclenchant au moins 2,7 milliards $ d'achats passifs de la part des ETF et des fonds communs de placement qui suivent cet indice de référence. Cette addition intervient moins d'un mois après l'introduction en bourse record de 75 milliards $ de la société le 12 juin.
« L'inclusion dans l'indice crée une demande structurelle qui aide à absorber le surplus d'offre provenant des échéances de levée de verrouillage à venir », a déclaré Priya Mehta, analyste de la structure de marché actions chez Edgen.
L'action SpaceX a oscillé entre 147 $ et 225 $ depuis ses débuts, avec un flottant limité à moins de 5 % du total des actions. Jefferies estime que la seule inclusion dans le Russell — attendue ce vendredi dans le cadre de la reconstitution régulière de FTSE Russell — pourrait attirer 2,68 milliards $ d'investisseurs passifs. L'ajout au Nasdaq 100 amplifiera ces flux. L'action se négocie actuellement à environ 155 $, en baisse de 31 % par rapport à son pic du 16 juin à 225,64 $, avec un ratio cours/ventes d'environ 111 fois le chiffre d'affaires 2025 de 18,7 milliards $.
Ces achats forcés arrivent alors que SpaceX fait face à une vague de ventes d'initiés. La structure de levée de verrouillage progressive de la société libère 20 % des actions des employés et des premiers investisseurs après les résultats du T2 fin juillet, avec des tranches glissantes de 7 % jusqu'en décembre. Les données sur les options indiquent une probabilité d'environ 40 % que l'action se négocie sous les 130 $ d'ici la mi-septembre, selon Christopher Jacobson, stratège chez Susquehanna Financial Group.
Une vague de levées de verrouillage se profile alors que le flottant se multiplie par 20
La dynamique de l'offre de l'action change radicalement après les résultats. Le premier déverrouillage majeur intervient le deuxième jour de bourse après les résultats du T2, lorsque 20 % des participations des employés et des premiers investisseurs deviennent négociables — environ 4,6 milliards d'actions, soit environ 20 fois le flottant public actuel. Des tranches supplémentaires de 7 % sont déverrouillées les 20 août, 9 septembre, 24 septembre, 9 octobre et 24 octobre. Un dernier déverrouillage de 28 % intervient après les résultats du T3, toutes les restrictions restantes étant levées le 8 décembre.
Elon Musk, qui contrôle 85,1 % des droits de vote, est sous verrouillage jusqu'au 13 juin 2027 — une restriction de 366 jours qui maintient la plus grande concentration d'actions hors du marché pendant une année entière. Mais les déverrouillages glissants des employés créent une pression de vente constante jusqu'en décembre, alors que les ingénieurs et les premiers employés diversifient des participations accumulées pendant une décennie d'emploi privé.
Les vendeurs à découvert ont pris note. S3 Partners estime que 5 % à 7 % du flottant est vendu à découvert, bien que les coûts d'emprunt annualisés de 15 % à 50 % rendent la transaction coûteuse. Ces coûts diminueront à mesure que les verrouillages expirent et que davantage d'actions entrent dans le pool de prêt.
Entrées passives vs offre d'initiés
La bataille entre les achats induits par les indices et les ventes d'initiés définira la négociation de SpaceX au second semestre 2026. L'estimation de 2,68 milliards $ de Jefferies pour le Russell ne couvre que la première vague d'achats forcés. L'inclusion au Nasdaq 100 — qui exige un flottant plus important que le Russell — ajoutera une autre couche de demande institutionnelle alors que des ETF comme l'Invesco QQQ Trust accumulent des actions.
La période de silence pour les preneurs fermes de l'introduction en bourse prend fin le 7 juillet, permettant pour la première fois aux grandes banques d'investissement de publier des recherches. SpaceX doit également lancer le 13e vol de sa fusée Starship le 29 juin, un catalyseur potentiel pour le sentiment des investisseurs particuliers.
Si les entrées passives absorbent l'offre de déverrouillage, SpaceX pourrait se stabiliser au-dessus de 150 $. Si les ventes d'initiés submergent le marché, l'action pourrait tester son prix d'introduction en bourse de 135 $ — ou moins. Le positionnement du marché des options est devenu défensif, avec près de deux options de vente pour chaque option d'achat ouverte dans les contrats arrivant à échéance de juillet à septembre, selon les données de LSEG.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
