Points clés à retenir :
Wall Street aborde la dernière journée de négociation du deuxième trimestre près de ses records, alors que le Nasdaq 100 teste un niveau de résistance clé et que les dépenses liées à l'intelligence artificielle se préparent à l'examen le plus décisif de l'année en matière de résultats.
Le S&P 500 s'échangeait autour de 7 365 mardi, près de son record, alors que les investisseurs pesaient le positionnement de fin de trimestre face à une saison de résultats du T2 qui déterminera si la croissance des bénéfices liée à l'IA peut justifier des valorisations élevées.
« La poursuite de la croissance des bénéfices devrait soutenir la hausse des marchés actions », a déclaré Ben Snider, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, qui a relevé fin mai son objectif de fin d'année pour le S&P 500 de 7 600 à 8 000.
L'indice de référence a gagné 24 % au cours de l'année écoulée, Goldman estimant le bénéfice par action du S&P 500 à 340 dollars pour 2026, soit une croissance de 24 % sur un an. Les résultats du T2 devraient augmenter de 22 %, contre 18,7 % au début du trimestre, avec une croissance du chiffre d'affaires de 12,1 % — le rythme le plus soutenu depuis le deuxième trimestre 2022. Le Nasdaq 100, quant à lui, teste un niveau de résistance après une baisse de cinq jours qui a déclenché des signaux techniques d'alerte.
Les enjeux sont inhabituellement élevés. Les sociétés qui manquent les estimations du T2 ont été sanctionnées par un recul moyen de 4,2 %, contre une moyenne historique de 2,9 %, selon Goldman. Avec un S&P 500 qui se négocie à environ 21 fois les bénéfices à terme — un niveau supérieur à environ 87 % des observations des 40 dernières années — le marché ne dispose que d'une marge de manœuvre limitée en cas de déception.
Les dépenses d'investissement dans l'IA comme moteur des bénéfices
Goldman estime que les investissements dans les infrastructures d'IA représenteront environ la moitié de la croissance totale des bénéfices du S&P 500 en 2026. Les plus grandes entreprises technologiques hyperscale devraient dépenser environ 754 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année, soit une augmentation de 83 % par rapport à 2025, ce chiffre devant atteindre 905 milliards de dollars en 2027.
« Les analystes ont été trop prudents au cours de chacune des trois dernières années », a déclaré Snider, soulignant le risque de hausse des estimations consensuelles des dépenses d'investissement pour 2027.
Le panier d'actions liées à la construction de centres de données d'IA de Goldman a progressé de près de 60 % depuis le début de l'année. Les entreprises de semi-conducteurs sont les principales bénéficiaires directes, tandis que les secteurs du matériel informatique, de l'industrie et des services publics absorbent également des impulsions bénéficiaires significatives grâce au déploiement de l'IA.
Risque de concentration et valorisation
Le leadership étroit du rallye reste préoccupant. Les sept plus grandes valeurs technologiques — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom et Meta — ont affiché un rendement des capitaux propres (ROE) collectif de 44 %, en hausse de neuf points de pourcentage sur les trois dernières années. Goldman estime que leur ROE baissera en moyenne de 700 points de base l'année prochaine, à mesure que l'amortissement chez les hyperscalers augmentera et que l'intensité des actifs s'accroîtra.
Le rendement du Trésor américain à 10 ans est resté relativement stable, et l'indice du dollar s'est maintenu dans ses récentes fourchettes, offrant un contexte favorable aux actions sur l'ensemble des classes d'actifs. Goldman a identifié une hausse durable des rendements obligataires ou un net repli des dépenses d'investissement dans l'IA comme les deux signaux les plus clairs d'une fragilisation des fondations du rallye, même si son scénario de base exclut l'un ou l'autre de ces cas de figure d'ici la fin de l'année.
Snider recommande les sociétés de croissance séculaire et les entreprises liées aux investissements dans les infrastructures énergétiques, tout en conseillant une approche sélective au sein du groupe des Sept Magnifiques plutôt qu'une exposition large à cet ensemble. La banque s'intéresse également aux acteurs de l'infrastructure IA au-delà des semi-conducteurs, notamment la gouvernance des données, la cybersécurité et la robotique.
La saison des résultats du T2 débutera à la mi-juillet, lorsque les grandes banques commenceront à publier leurs chiffres. Les résultats détermineront si le S&P 500 peut atteindre l'objectif de 8 000 points fixé par Goldman, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 9 % par rapport aux niveaux actuels.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
