Le S&P 500 rebondit de 1% alors que Wall Street voit dans la vente massive d'IA une correction saine

Le S&P 500 a grimpé de 1% à 5 350 points lundi, récupérant une partie des pertes de vendredi, alors que les stratèges de Wall Street ont qualifié la débâcle technologique de correction saine dans un marché de l'IA surchauffé.

« Le surpeuplement des stratégies de momentum est à un niveau historiquement élevé du côté des positions longues, tandis que les positions courtes restent sous-pondérées — cette asymétrie crée une configuration fragile », a déclaré Lee Coppersmith, trader chez Goldman Sachs, dans une note adressée à ses clients.

Le Nasdaq 100 a bondi de 2,4% lundi après la chute de 4,8% vendredi, sa pire séance depuis 2020. L'indice Philadelphia Stock Exchange Semiconductor avait enregistré sa plus forte baisse en six ans. Les fabricants de puces ont mené le rebond de lundi, Intel s'envolant de 11% après que The Information a rapporté que Google avait passé commande de trois millions d'unités de traitement tensoriel (TPU), tandis que Micron Technology a gagné 9% et que KLA Corp et Applied Materials ont chacune progressé de plus de 8%.

La question qui se pose aux investisseurs est de savoir si vendredi a marqué une secousse ponctuelle ou le début d'un débouclage plus large. Alors que la prochaine réunion de la Réserve fédérale se tiendra les 16 et 17 juin et que le marché intègre une probabilité de 3% de hausse des taux, la combinaison d'un positionnement extrême et d'une incertitude macroéconomique ne laisse que peu de marge d'erreur.

Goldman et Barclays signalent des risques structurels

Les données de Goldman Sachs montrent que le surpeuplement des stratégies de momentum du côté des positions longues a atteint un niveau historiquement élevé, tandis que le positionnement court reste sous-pondéré. Ce déséquilibre structurel signifie que tout retournement du sentiment autour des transactions liées à l'IA, des anticipations de taux de la Fed ou des données d'inflation pourrait déclencher un débouclage bien plus violent que ne le suggère la volatilité au niveau des indices, a déclaré Coppersmith.

Alexander Altmann, responsable de la stratégie tactique des actions mondiales chez Barclays, a averti que la vente massive de vendredi pourrait contraindre les fonds de contrôle de la volatilité à réduire leur exposition aux actions d'environ 14 points de pourcentage — la plus importante réduction de risque en une seule journée depuis le 6 février. Bien qu'une partie de cet ajustement ait pu déjà avoir lieu vendredi, Altmann a indiqué que ce type de vente a généralement un effet de décalage à court terme qui pourrait peser sur les marchés en début de semaine. Il a qualifié la configuration actuelle d'« inhabituellement asymétrique », les transactions de momentum étant confrontées à un « risque de liquidation plus violent une fois que le positionnement commence à s'inverser ».

Le desk de trading de JPMorgan a dégradé lundi ses perspectives à court terme sur les actions américaines, passant de « haussières » à « prudentes sur le plan tactique », avertissant que les investisseurs pourraient continuer à réduire leurs positions sur les valeurs technologiques récemment en forte hausse. Andrew Tyler, responsable de l'intelligence de marché mondiale chez JPMorgan, a déclaré que la banque voit toujours un intérêt à acheter lors des baisses, mais recommande d'y aller progressivement sur plusieurs semaines plutôt que d'un coup, citant la volatilité du marché obligataire, les débouclages de positionnements, l'essoufflement potentiel des transactions liées à l'IA et la hausse des émissions d'actions.

La vague d'introductions en Bourse liée à l'IA ajoute une pression sur l'offre

Un autre défi structurel se profile : une série d'entreprises cherchant des capitaux pour financer leurs plans d'expansion dans l'IA se préparent à s'introduire en Bourse, créant une offre de nouveaux titres d'une ampleur historique. Cet afflux arrive au moment même où le positionnement est devenu extrême, suscitant des inquiétudes parmi les stratèges quant à un possible détournement de liquidités au détriment des actions existantes — en particulier avec des taux d'intérêt élevés et un ralentissement de la croissance économique.

La vente massive a eu des répercussions à l'échelle mondiale. Le Nikkei 225 du Japon a chuté de 3,9%, sa plus forte baisse depuis mars, les valeurs liées à l'IA comme SoftBank Group et Kioxia Holdings ayant chuté de plus de 10%. L'indice Shanghai Composite est tombé à son plus bas niveau en deux mois, clôturant en baisse de 1,7%, tandis que l'Euro Stoxx 50 a touché un plus bas de deux semaines.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 1,8 point de base à 4,548%, atteignant un sommet de deux semaines, après que les données sur l'emploi non agricole de mai, meilleures que prévu, ont renforcé les spéculations selon lesquelles la prochaine décision de la Fed pourrait être une hausse des taux. Le pétrole brut WTI a augmenté de plus de 1% au milieu des tensions au Moyen-Orient avant de réduire ses gains après que l'Iran a signalé la fin de ses opérations militaires actuelles contre Israël.

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