Le S&P 500 vient de réaliser l'une de ses meilleures performances sur deux mois de son histoire, porté par un rallye alimenté par l'IA qui a remodelé le leadership sectoriel et attiré de nouveaux capitaux vers les valeurs des semi-conducteurs et des infrastructures.
Le S&P 500 vient de réaliser l'une de ses meilleures performances sur deux mois de son histoire, porté par un rallye alimenté par l'IA qui a remodelé le leadership sectoriel et attiré de nouveaux capitaux vers les valeurs des semi-conducteurs et des infrastructures.
Le S&P 500 a bondi tout au long du mois de mai pour boucler l'une de ses meilleures séquences de deux mois jamais enregistrées, porté par les dépenses consacrées à l'intelligence artificielle qui ont propulsé les valeurs des semi-conducteurs et élargi l'essor aux bénéficiaires asiatiques de la chaîne d'approvisionnement.
« L'ampleur de ce rallye reflète un réajustement structurel du potentiel de bénéfices liés à l'IA, et non une simple dynamique spéculative », a déclaré Michael Wilson, stratège en chef des actions chez Morgan Stanley.
Les secteurs de la technologie et des services de communication ont mené la progression, le secteur des technologies de l'information du S&P 500 gagnant plus de 12 % sur la période de deux mois. Les valeurs des semi-conducteurs ont été les vedettes : les actions d'Intel Corp. ont bondi de plus de 220 % depuis le début de l'année, tandis qu'Advanced Micro Devices Inc. se négociait entre 500 et 518 dollars fin mai après avoir publié un chiffre d'affaires de 10,25 milliards de dollars pour le premier trimestre, en hausse de 38 % par rapport à l'année précédente. Les revenus des centres de données chez AMD ont grimpé de 57 %, soulignant l'ampleur du déploiement des infrastructures d'IA.
Ce rallye a poussé les valorisations à des niveaux qui laissent peu de marge à l'erreur, le S&P 500 se négociant à environ 21 fois les bénéfices prévisionnels. Le prochain catalyseur interviendra en juin, lorsque la décision de taux de la Réserve fédérale et ses projections économiques actualisées permettront de tester si les actions peuvent maintenir leur élan.
La progression s'est élargie au-delà des plus grands fabricants américains de puces. Les investisseurs se tournent vers les fournisseurs asiatiques de composants de serveurs, d'équipements de refroidissement et d'infrastructures électriques, pariant que la prochaine vague de dépenses en IA créera une nouvelle catégorie de gagnants. Les introductions en bourse imminentes de SpaceX, OpenAI et Anthropic pourraient injecter jusqu'à 70 milliards de dollars de dépenses supplémentaires en IA, en plus des plus de 750 milliards de dollars déjà engagés par les opérateurs de cloud hyperscale, selon Fabien Yip, analyste de marché chez IG International.
La sud-coréenne Samsung Electro-Mechanics Co. et la japonaise Ibiden Co. figurent parmi les meilleures performances de l'indice asiatique le plus large de MSCI Inc. cette année, les gestionnaires de fonds cherchant à s'exposer aux fabricants de composants électroniques et aux fournisseurs de matériaux pour semi-conducteurs. Même le fabricant japonais de toilettes Toto Ltd., qui fournit des matériaux céramiques pour les équipements de fabrication de puces, a attiré l'attention des investisseurs spécialisés dans l'IA, a déclaré Yip.
Ce mouvement reflète un malaise croissant face aux valorisations parmi les plus grands noms des semi-conducteurs. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. ont tous rejoint le club des mille milliards de dollars grâce à la demande tirée par l'IA, incitant certains gestionnaires de fonds à regarder plus loin dans la chaîne d'approvisionnement.
« Nous réduisons actuellement notre pondération des semi-conducteurs dans notre stratégie asiatique et nous nous concentrons davantage sur les fabricants de composants électroniques », a déclaré Ken Wong, spécialiste des actions asiatiques chez Eastspring Investments Hong Kong Ltd.
Song Zhe, de BNP Paribas Asset Management, a estimé que la prochaine phase du rallye « devrait être spécifique à chaque action, et non un mouvement généralisé sur les semi-conducteurs ». Son équipe se concentre sur les entreprises liées à l'encapsulation avancée, aux substrats, aux tests, à la connectivité optique, à l'énergie, au refroidissement et aux serveurs, à Taïwan et en Chine.
L'approvisionnement en électricité des centres de données est devenu un thème d'investissement clé. Les actions du secteur nucléaire et des énergies alternatives ont grimpé alors que les opérateurs se précipitent pour sécuriser l'alimentation électrique nécessaire à l'expansion des clusters de calcul IA. La sud-coréenne HD Hyundai Energy Solutions Co. et Daewoo Engineering & Construction Co. figurent parmi les meilleures performances de l'indice de référence du pays cette année.
Jian Shi Cortesi, gestionnaire de fonds chez Gam Investment Management, a qualifié l'électricité de « goulot d'étranglement le plus sous-détenu », mais a prévenu que la prochaine phase de la frénésie de l'IA comporte des risques plus importants. Si la demande en IA ne parvient pas à justifier l'ampleur des dépenses d'investissement, les entreprises pourraient réduire leurs investissements, laissant le marché avec des infrastructures excédentaires et de fortes baisses de valorisation.
La flambée du S&P 500 sur deux mois a été accompagnée d'une baisse de l'indice Cboe Volatility Index, qui est tombé sous les 15 points fin mai, reflétant une diminution de la demande de couverture. Le volume des transactions sur les bourses américaines a été supérieur d'environ 10 % à la moyenne sur 20 jours au cours de la période, selon les données boursières.
Le rallye a également bénéficié d'un soutien inter-actifs. Le rendement du Trésor américain à 10 ans s'est maintenu près de 4,2 % fin mai, offrant un contexte de taux stable pour les actions, tandis que l'indice Bloomberg Dollar Spot a légèrement baissé, allégeant la pression sur les actions des marchés émergents. L'or s'échangeait près de 2 350 dollars l'once, conservant ses gains accumulés plus tôt dans l'année.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
