La Corée du Sud et Taïwan sont devenus les marchés boursiers les plus dynamiques au monde en 2026, l'explosion de la demande de semi-conducteurs tirée par l'IA propulsant leurs indices de référence à des sommets historiques et remodelant les flux d'investissement mondiaux. L'indice Kospi en Corée a progressé d'environ 80 % cette année, un rythme inégalé par tout autre marché majeur, tandis que le Taiex de Taïwan est en hausse d'environ 40 %.
« Le principal moteur est l'histoire du déploiement de l'IA », a déclaré Florian Neto, responsable des investissements pour l'Asie chez Amundi. « La Corée et Taïwan étaient devenus des expressions très concentrées du boom des infrastructures d'IA. Ainsi, une fois que les inquiétudes liées à l'inflation ont fait grimper les rendements et que l'élan technologique américain a vacillé, les investisseurs ont pris leurs bénéfices là où les gains avaient été les plus forts. Mais je ne dirais pas que cela remodèle le récit fondamental de l'investissement. »
Au cœur de ce rallye se trouvent Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., un triumvirat de puces dont la valeur boursière combinée a gonflé pour atteindre environ 3 500 milliards de dollars. Le secteur technologique représente désormais plus de la moitié du marché boursier coréen et près de 80 % de celui de Taïwan. En Corée, la concentration est particulièrement frappante : Samsung et SK Hynix représentent à eux seuls environ 49 % du Kospi, avec une valorisation conjointe d'environ 2 000 milliards de dollars.
L'intense concentration sur ces quelques noms souligne le pari à haut risque sur la chaîne d'approvisionnement de l'IA. Alors que les valorisations à Taïwan ont grimpé, le Taiex se négociant à 18,2 fois les bénéfices prévisionnels, les actions coréennes restent comparativement bon marché à 7,6 fois, bien en dessous de leur moyenne sur cinq ans de 10,2 fois et bien moins que les 27,4 fois du Nasdaq Composite. Cela s'est produit alors même que les investisseurs étrangers ont vendu pour un montant net de 94 000 milliards de wons (62,4 milliards de dollars) d'actions coréennes cette année, un mouvement que les analystes considèrent comme un rééquilibrage de portefeuille plutôt que comme un tournant baissier.
Le goulot d'étranglement du HBM
L'effervescence est enracinée dans la demande croissante de mémoire à haute bande passante (HBM), un composant critique pour les GPU qui alimentent les modèles d'IA. SK Hynix, Samsung et Micron Technology sont les seules entreprises à produire de la HBM à grande échelle, créant un goulot d'étranglement qui leur confère un immense pouvoir de fixation des prix. Cette dynamique se reflète dans la performance du Roundhill Memory ETF (DRAM), un fonds pur avec environ 73 % de ses actifs dans ces trois sociétés, qui a rapporté environ 79 % depuis son lancement en avril.
Malgré les ventes étrangères record sur le Kospi, l'envolée des cours boursiers de ces géants des puces a gonflé la capitalisation totale du marché si rapidement que la participation étrangère a paradoxalement approché un sommet historique de 39,43 %. Cela suggère que de nombreux investisseurs institutionnels prennent des bénéfices partiels pour rééquilibrer leurs portefeuilles, et non pour abandonner le marché coréen. Pour appuyer cette vision, MSCI a récemment augmenté la pondération de la Corée du Sud dans son indice des marchés émergents à 21,7 %, obligeant les fonds mondiaux qui suivent l'indice à détenir davantage d'actions coréennes.
Cependant, cette concentration extrême présente de nouveaux risques. Le sort du Kospi est désormais inextricablement lié à une poignée de géants des semi-conducteurs, ce qui rend le marché plus volatil et dépendant du cycle du matériel d'IA. « La diversification peut conduire à des rendements plus faibles, tandis que les investissements concentrés comportent des risques plus importants », a écrit Shuli Ren, éditorialiste chez Bloomberg Opinion, notant que le marché de l'IA est de plus en plus dominé par quelques entreprises où le gagnant rafle tout. Pour l'instant, le boom des infrastructures d'IA continue de soutenir la thèse haussière, mais le parcours devient plus mouvementé.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
