Le Parti démocrate sud-coréen lance un examen des ETF à effet de levier après une hausse de 431 %

Le Parti démocrate sud-coréen examinera le cadre réglementaire des ETF à effet de levier sur actions individuelles le 6 juillet, après que les produits suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont bondi de 431 % en un an et ont été critiqués pour avoir amplifié les fluctuations de cours quotidiennes.

« Si les ETF à effet de levier suscitent la méfiance envers le marché boursier, ils affaiblissent le marché des capitaux — cela ne ressemble-t-il pas à de la vente à découvert ? » a déclaré un haut responsable du comité spécial Korea Premium K-Capital Market du parti, ajoutant que le panel « examine à nouveau s'il est nécessaire de réglementer ou si des ajustements mineurs suffiront ».

L'examen du comité portera sur des options allant de l'interdiction des produits à un renforcement des conditions d'accès au marché, selon une personne proche du dossier. Le gouverneur du Service de surveillance financière, Lee Chan-jin, a effectivement reconnu l'échec politique des produits sur actions individuelles, déclarant que leurs taux de rotation extrêmes « produisent des résultats qui ne font qu'enrichir les courtiers ». Le député démocrate Lee Eon-ju a appelé les autorités financières à « envisager activement une réduction progressive » de l'influence des produits à effet de levier pour protéger les investisseurs particuliers.

L'examen cible les produits qui ont canalisé des milliards de dollars vers Samsung Electronics et SK Hynix pendant le boom des semi-conducteurs, amplifiant les fluctuations de cours quotidiennes de deux actions qui représentent ensemble environ un tiers de la capitalisation boursière du KOSPI. Tout resserrement réglementaire pourrait réduire les volumes de transactions et forcer un débouclage des positions à effet de levier, ce qui pourrait accroître la volatilité à court terme de l'indice de référence sud-coréen.

D'un instrument politique à un risque de marché

Les ETF à effet de levier sur actions individuelles ont été introduits à la fin de l'année dernière dans le cadre d'un effort gouvernemental visant à rediriger la demande d'investissement des marchés étrangers vers les marchés nationaux, alors que le won s'échangeait à des niveaux élevés. Mais la croissance rapide des produits — le marché des ETF à effet de levier s'est développé de 431 % en rythme annualisé — et leur concentration dans les valeurs semi-conductrices en ont fait une source d'inquiétude. Le franchissement du seuil des 5 000 points par le KOSPI en février, porté en partie par la reprise des semi-conducteurs, n'a guère apaisé les craintes que les produits à effet de levier gonflent une reprise fragile.

La dernière fois que les régulateurs sud-coréens ont durci les règles sur les produits à effet de levier, c'était en 2020, lorsque la Commission des services financiers a plafonné les ratios d'effet de levier des fonds liés aux produits dérivés après que le krach du COVID-19 a déclenché des appels de marge. Cette intervention a réduit les volumes de transactions sur les produits concernés d'environ 30 % au cours du trimestre suivant, selon les données du Korea Exchange.

Une dynamique législative s'accélère

Le comité spécial, créé après l'entrée en fonction du président Lee Jae-myung l'année dernière, avait initialement pour mission d'atteindre un objectif de « KOSPI 5 000 ». Après que l'indice a atteint ce niveau en février, le panel a été renommé et a recentré ses activités sur des réformes plus larges du marché des capitaux, notamment la normalisation des ratios cours/valeur comptable, la revitalisation du Kosdaq et l'introduction d'un code de stewardship pour les investisseurs institutionnels.

Le Parti démocrate a démontré sa capacité à faire adopter des lois financières. Au cours de la première moitié de la session de l'Assemblée, il a modifié la loi sur les sociétés commerciales à trois reprises pour consacrer les devoirs de loyauté envers les actionnaires, l'annulation obligatoire des actions d'autocontrôle et le vote cumulatif. Un amendement à la loi sur les marchés de capitaux contenant une disposition de « juste valeur » visant à empêcher la suppression du cours des actions dans les fusions entre sociétés liées reste en attente au stade du sous-comité d'examen des projets de loi.

Le comité tiendra une réunion plénière la semaine prochaine pour discuter de la stratégie législative pour la seconde moitié de la 22e Assemblée nationale. La coopération des autorités financières sera une variable clé pour déterminer la rapidité d'entrée en vigueur des nouvelles règles.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.