Les actions solaires se sont brusquement divisées jeudi, Enphase Energy Inc. (NASDAQ : ENPH) bondissant de 15 % et SolarEdge Technologies Inc. (NASDAQ : SEDG) grimpant de 17 %, tandis que Canadian Solar Inc. (NASDAQ : CSIQ) chutait de 11 % dans une séance déséquilibrée. Ces mouvements mettent en évidence une divergence flagrante entre les acteurs du solaire résidentiel et les fabricants de modules à grande échelle.
« La séance déséquilibrée sur ENPH, SEDG et CSIQ montre comment trois noms regroupés dans le même secteur peuvent réagir dans des directions opposées lorsque les modèles d'affaires divergent », a déclaré David Moadel, rédacteur financier, dans un rapport de 24/7 Wall St. « Les noms axés sur le résidentiel attirent les acheteurs, tandis que les fabricants de modules à grande échelle font face à un nouvel examen de leurs marges. »
Le rallye du solaire résidentiel a été alimenté par une mise à jour d'Enphase montrant que la demande de vente finale aux États-Unis a augmenté de 21 % en séquentiel, sa lecture la plus forte en deux ans. SolarEdge a également enregistré six trimestres consécutifs d'expansion de sa marge brute non-GAAP. En revanche, le dépassement des revenus du premier trimestre de Canadian Solar a été éclipsé par une marge brute de base de 12 % après exclusion d'un remboursement de tarifs douaniers de 93 millions de dollars.
Le marché récompense les produits différenciés à plus forte marge d'Enphase et SolarEdge, qui desservent les marchés résidentiels américains et européens. La performance de ces entreprises est aidée par un contexte de taux coopératif, avec le rendement du Trésor à 10 ans à 4,46 %, maintenant le calcul du financement solaire viable pour les propriétaires. Pendant ce temps, l'exposition de Canadian Solar à la fabrication de modules à grande échelle commoditisée et la pression des concurrents chinois sont sanctionnées par les investisseurs.
Un conte de deux modèles d'affaires solaires
La divergence de performance boursière reflète les différents modèles d'affaires. Enphase et SolarEdge vendent de l'électronique de puissance à plus forte marge, comme des onduleurs, sur le marché résidentiel. Cela contraste avec l'activité de modules à grande échelle de Canadian Solar, qui est plus exposée à la dynamique des matières premières et à la pression sur les prix.
Depuis le début de l'année, l'écart de performance est net. L'action SolarEdge a gagné 68 % et Enphase est en hausse de 49 %, tandis que Canadian Solar fait face à un chemin difficile avec une prévision de marge pour le deuxième trimestre de 13 % à 15 % alors que le bénéfice du remboursement des tarifs douaniers disparaît.
Les investisseurs surveilleront si l'intérêt pour les actions du solaire résidentiel se maintient. Pour Canadian Solar, l'attention se portera sur la question de savoir si les analystes réduiront leurs estimations suite aux faibles prévisions de marge.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
