Les sceptiques détiennent 40 % des gains de l'IA du S&P 500 en plein débat sur la bulle

Une impasse définit le marché de 2026 : les avertissements catastrophiques de Michael Burry sur une bulle technologique s'opposent aux investisseurs à contre-courant qui voient dans le scepticisme persistant le principal moteur de nouveaux gains.

Le rallye boursier mondial impose un choix difficile aux investisseurs : surfer sur la vague de l'intelligence artificielle qui a propulsé les actions de semi-conducteurs de plus de 70 % cette année, ou écouter les avertissements des ours comme Michael Burry selon lesquels le marché reflète la bulle Internet de 1999.

"Pour toutes les actions à trajectoire parabolique, réduisez vos positions presque entièrement", a écrit Burry, l'investisseur célèbre pour son pari contre le marché immobilier de 2008, dans un récent post Substack. Il a soutenu que le rallye actuel, porté par une "thèse en deux lettres (IA) que tout le monde pense comprendre", ressemble aux derniers mois avant le krach de 2000.

Les chiffres confirment l'ampleur de l'ascension. L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a bondi de 70,5 % en 2026, avec des noms individuels comme Intel s'envolant de 214,6 %, dépassant de loin même les gains récents de Nvidia. Cette concentration est devenue si extrême que les 10 premières entreprises liées à l'IA constituent désormais environ 40 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500, selon les données de Morgan Stanley.

La question centrale pour les investisseurs est de savoir s'il s'agit d'un changement de paradigme durable ou d'une bulle concentrée à haut risque. La réponse dépend de la capacité de la rentabilité générée par l'IA à s'étendre au-delà de quelques géants de la tech vers l'économie au sens large, justifiant des valorisations qui semblent tendues selon les mesures traditionnelles.

La thèse à contre-courant : le scepticisme comme carburant

Bien que la comparaison de Burry avec l'ère dot-com soit frappante, certains gestionnaires de fonds soutiennent qu'elle omet une différence cruciale. À la fin des années 1990, l'optimisme était quasi universel. Aujourd'hui, malgré des sommets records, une cohorte importante d'investisseurs reste sceptique, une dynamique qui, selon les investisseurs à contre-courant, fournit le "mur de l'inquiétude" nécessaire pour que le marché continue de grimper.

Ce scepticisme est quantifiable. Les données de Bank of America montrent que les gestionnaires de fonds mondiaux ont réduit leur allocation surpondérée en actions des deux tiers depuis mars. Pour les investisseurs à contre-courant, cela indique qu'il y a encore d'importants capitaux sur la touche, prêts à alimenter la prochaine étape du rallye si et quand ces sceptiques seront forcés de capituler et d'acheter. L'argument est que l'existence d'un large camp de non-croyants est en soi un signal haussier, fournissant des acheteurs potentiels capables de pousser les prix plus haut.

Risque de concentration ou le gagnant rafle tout ?

La forte concentration du marché est indéniable et constitue un risque clé souligné par les ours. Avec seulement 10 entreprises représentant 40 % de la valeur du S&P 500, un ralentissement de quelques noms clés pourrait avoir un impact négatif démesuré sur l'ensemble de l'indice. Burry lui-même cible cette concentration en plaçant des options de vente (puts) baissières contre le secteur des semi-conducteurs.

Cependant, l'histoire montre qu'une forte concentration du marché n'est pas sans précédent, avec des niveaux similaires observés dans les années 1930 et 1960. Les partisans de la structure actuelle soutiennent que les leaders d'aujourd'hui, contrairement aux entreprises sans profits de l'ère dot-com, génèrent d'immenses bénéfices économiques. Les données de Morgan Stanley indiquent qu'au cours de la dernière décennie, alors que la concentration augmentait, les 10 premières actions ont non seulement représenté un cinquième de la valeur du marché, mais ont généré près de la moitié de son profit économique. Le scénario optimiste est que l'IA élargira le gâteau des profits globaux si rapidement qu'elle finira par se diffuser à d'autres secteurs, atténuant le risque de concentration au fil du temps plutôt que de se terminer par un krach.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.