SK Hynix franchit les 1 000 milliards de dollars alors que la demande de HBM alimente un rallye historique

Deux fabricants de puces mémoire ont franchi la barre des 1 000 milliards de dollars la même semaine, un jalon qui montre à quel point les dépenses d'infrastructure IA ont remodelé la hiérarchie des semi-conducteurs.

SK Hynix Inc. a dépassé une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars à Séoul mercredi, rejoignant Micron Technology Inc. dans le club des 1 000 milliards, alors que la demande de mémoire à large bande passante utilisée dans les processeurs IA de Nvidia Corp. dépasse l'offre jusqu'en 2027.

« SK Hynix est effectivement devenu le goulot d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement de Nvidia pour la plateforme Vera Rubin, et ce pouvoir de fixation des prix se reflète désormais dans sa capitalisation boursière », a déclaré un analyste d'UBS qui estime que la firme coréenne détient environ 70 % des commandes HBM4 pour le système Rubin.

L'action a bondi jusqu'à 15 % en séance avant de clôturer en hausse de 9,8 %, portant sa valeur de marché à environ 1 624 billions de wons, soit 1 080 milliards de dollars. Le rallye prolonge une course de 24 mois qui a fait grimper les actions d'environ 900 %, faisant de SK Hynix le troisième fabricant de puces après Nvidia et TSMC à franchir le seuil des 1 000 milliards de dollars — et le premier spécialiste dédié de la mémoire à y parvenir. La capacité HBM pour l'ensemble de l'exercice 2026 est entièrement vendue, avec des pénuries prévues jusqu'à l'année prochaine.

Cette étape augmente les enjeux pour la double cotation prévue de SK Hynix aux États-Unis, qui pourrait lever environ 14 milliards de dollars, et met la pression sur Samsung Electronics Co., le plus grand fabricant de mémoire au monde, qui a passé 2026 visiblement en retard sur la qualification HBM4 en raison d'un conflit social qui a ralenti sa montée en puissance en mémoire. Pour les investisseurs, la question est de savoir si ce cycle se comporte comme les précédents booms de la mémoire — ou si la demande tirée par l'IA a structurellement modifié la volatilité du secteur.

Chaque unité Rubin consomme 288 Go de HBM4 répartis sur huit stacks et délivre 22 To/s de bande passante système, selon les spécifications publiées par Nvidia. L'économie unitaire implicite pour SK Hynix est énorme : les stacks HBM4 se vendent à des primes bien supérieures à la DRAM standard, et le carnet de commandes Rubin de Nvidia se compte en centaines de milliers d'unités. Jensen Huang a décrit le lancement de Vera Rubin à Taipei cette semaine comme « probablement le plus grand lancement de produit de l'histoire de Taïwan. »

Dynamique concurrentielle

Les difficultés de Samsung ont offert à SK Hynix une marge de manœuvre exceptionnellement large. Le géant coréen fait face aux conséquences d'un conflit social qui a perturbé ses lignes de production de mémoire, tandis que Micron a capté une part plus modeste des conceptions retenues pour Rubin. Pour l'instant, SK Hynix est le producteur devant lequel tout le monde fait la queue. La société investit 13 milliards de dollars dans son usine d'emballage HBM P&T7, dimensionnée pour une demande soutenue jusqu'à la fin de la décennie.

L'enquête sur la contrebande

Par ailleurs, les procureurs taïwanais ont indiqué soupçonner trois individus d'avoir fait passer en contrebande des puces Nvidia vers la Chine via le Japon, une affaire qui pourrait conduire à un durcissement des contrôles à l'exportation sur les semi-conducteurs avancés. L'enquête met en lumière la tension croissante entre les restrictions américaines sur les exportations de puces et la demande chinoise en puissance de calcul IA. Tout renforcement des contrôles réduirait encore l'offre de puces avancées aux acheteurs chinois, profitant potentiellement à SK Hynix et Micron en concentrant les achats de Nvidia auprès de fournisseurs conformes.

La question de la durabilité

La mémoire est un secteur notoirement cyclique, et le cycle haussier actuel est valorisé comme s'il ne devait jamais finir. L'expansion de capacité de SK Hynix est dimensionnée pour une demande soutenue, mais si la demande pour le Rubin Ultra de Nvidia ne se matérialise pas comme prévu, le schéma historique des valeurs de la mémoire est qu'elles restituent rapidement leurs gains. SK Hynix se négocie à une valorisation qui intègre déjà plusieurs années supplémentaires de croissance tirée par le HBM, ne laissant que peu de marge d'erreur.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.