Points clés :
Un rapport des médias coréens indiquant que SK Hynix ralentit l'expansion de la HBM4 en raison des réductions de production de Nvidia Rubin a déclenché une vente massive mondiale de semi-conducteurs qui a effacé plus de 200 milliards de dollars de valeur de marché.
SK Hynix Inc. retarde la montée en puissance de la production de sa mémoire à large bande passante de sixième génération (HBM4) et réaffecte ses ressources à la DRAM grand public, un pivot stratégique qui a fait plonger les valeurs de la mémoire de plus de 13 % mardi et a provoqué un effondrement de 10 % de l'indice KOSPI sud-coréen.
« La direction de SK Hynix ne voit aucune urgence à accélérer la conversion de la ligne HBM4 étant donné que les prévisions de production des puces Rubin de Nvidia ne cessent d'être révisées à la baisse », a déclaré une personne familière avec les discussions internes de l'entreprise aux médias coréens, sous couvert d'anonymat.
La vente massive a été large et profonde. Micron Technology Inc. a chuté de 13 %, Western Digital Corp. a perdu 8,4 % et SanDisk Corp. a glissé de 11 % dans les échanges américains. L'ETF Roundhill Memory (DRAM) s'est effondré de 14 %. L'indice KOSPI de la Corée du Sud, où les valeurs de la mémoire représentent environ 60 % du poids de l'indice, a chuté de plus de 10 % et a déclenché une suspension des transactions de 20 minutes.
Ce pivot reflète un changement fondamental dans l'économie de la mémoire : les marges d'exploitation de la DRAM grand public dépassent désormais celles de la HBM de plus de 15 points de pourcentage, Daishin Securities estimant que les marges de la DRAM grand public pourraient culminer à 90 % cette année. La décision de SK Hynix de prioriser l'approvisionnement en DDR5 — y compris un contrat de trois ans avec Microsoft Corp. — suggère que l'entreprise voit de meilleurs rendements à court terme sur le marché de la mémoire standard que dans la mémoire IA de pointe.
Les marges de la DRAM grand public dépassent celles de la HBM alors que les doutes sur la demande en IA s'intensifient
L'inversion des marges remodèle l'allocation du capital de SK Hynix. Le prix de vente moyen de la DRAM de l'entreprise est monté dans la zone des 60 %, et Morgan Stanley prévoit que les prix de vente moyens de la DRAM augmenteront de 62 % d'ici 2026, incitant la banque à relever ses prévisions de bénéfices pour SK Hynix de 56 % à 63 %. Goldman Sachs maintient que SK Hynix peut conserver sa part de marché dominante dans la HBM3 et la HBM3E au-dessus de 50 % jusqu'en 2026, rendant une poussée agressive vers la HBM4 moins critique à court terme.
Mais ce ralentissement ouvre également une fenêtre pour les concurrents. Samsung Electronics Co., qui génère de solides bénéfices grâce à la DRAM grand public, devrait commencer la production en série de la HBM4 au second semestre de cette année. Counterpoint Research estime que la part de marché de SK Hynix dans la HBM pourrait se réduire de 57 % au quatrième trimestre à une fourchette de 50 % à 60 % si Samsung exécute son calendrier.
L'incertitude autour de Rubin pèse sur la chaîne d'approvisionnement de l'IA
Le recul sur la HBM4 est le dernier signe de tension dans le déploiement des infrastructures IA haut de gamme. Les systèmes rack Vera Rubin de nouvelle génération de Nvidia Corp., qui reposent sur la mémoire HBM4, font face à des coûts croissants alors que les prix de la mémoire montent en flèche, comprimant les marges des hyperscalers. Les révisions à la baisse des prévisions de production citées par la source de SK Hynix suggèrent que même Nvidia — le principal bénéficiaire des dépenses en IA — ajuste ses attentes pour le prochain cycle de produits.
Les analystes de Wedbush ont décrit la vente massive de mardi comme une opportunité d'achat, arguant que la demande d'IA des entreprises reste forte. « Nous ne partageons pas l'avis selon lequel le secteur de l'IA est en surchauffe », a déclaré Wedbush dans une note, maintenant une position haussière sur les valeurs de la mémoire. Micron doit publier ses résultats du troisième trimestre fiscal mercredi, un rapport qui fournira le prochain point de données majeur pour savoir si le cycle de la mémoire IA atteint son sommet ou fait simplement une pause.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
