L'écart de performance croissant entre les géants pétroliers d'État chinois montre comment une envolée des prix du brut à plus de 117 dollars le baril crée une divergence fondamentale des bénéfices, le modèle économique de Sinopec Corp., axé sur le raffinage, laissant son action à la traîne de ses pairs jusqu'à 29 % depuis mars.
« Cela reflète la divergence des bénéfices sous-jacents parmi les 'trois pétroliers' dans un contexte de flambée des prix du pétrole », a déclaré CLSA dans un rapport de recherche. Le courtier s'attend à ce que cette tendance se poursuive à l'approche de la saison des résultats du deuxième trimestre en août, maintenant sa préférence pour PetroChina par rapport à CNOOC et Sinopec.
Depuis le début du conflit Israël-Iran, les actions de Sinopec (00386.HK) ont été distancées par celles de PetroChina (00857.HK) et CNOOC (00883.HK) de 29 % et 18 %, respectivement. Cette divergence survient alors que le prix moyen trimestriel du pétrole a atteint 117 dollars le baril, soit une augmentation de 44 % par rapport au trimestre précédent. Cette flambée des prix profite aux producteurs en amont mais nuit aux acteurs en aval comme Sinopec.
Le principal défi pour Sinopec est sa vaste activité de raffinage. La société est confrontée à une compression des marges car la Commission nationale du développement et de la réforme de Chine tarde à ajuster les prix de détail de l'essence et du diesel domestiques pour suivre le rythme de la hausse rapide des coûts mondiaux du brut. De plus, la fermeture du détroit d'Ormuz a provoqué une flambée des taux de fret des transporteurs de brut géants (VLCC), ajoutant des coûts importants aux importations de brut de Sinopec. Dans ce contexte, CLSA estime que Sinopec pourrait afficher une perte globale au deuxième trimestre 2026.
Divergence des perspectives de dividendes
Cette perte potentielle a un impact direct sur les perspectives de dividendes de la société pour 2026. En revanche, PetroChina et CNOOC bénéficient de bénéfices solides dans leurs segments d'exploration et de production, qui devraient générer un flux de trésorerie opérationnel robuste et offrir une plus grande flexibilité pour augmenter les paiements de dividendes.
Sinopec, cependant, pourrait faire face à une pression importante sur son flux de trésorerie opérationnel en raison des défis en aval. Cela pourrait affecter sa capacité à maintenir sa politique de dividendes en 2026, créant un contraste frappant pour les investisseurs axés sur le rendement.
CLSA a classé les actions H des trois géants pétroliers comme « Surperformer ». La firme a fixé un objectif de cours de 12 HKD pour PetroChina, 32 HKD pour CNOOC et 4,9 HKD pour Sinopec.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
