L'indicateur du cireur de chaussures refait surface alors que Goldman Sachs signale une lecture d'exubérance à 66%

Le S&P 500 a chuté de 2,6% vendredi, sa pire séance depuis octobre, mettant fin à une séquence de neuf semaines de gains qui avait porté l'indice de référence à moins de 4% de son sommet historique atteint fin 2021.

« Les données montrent des lectures élevées, mais rien qui approche la frénésie spéculative de 2000 ou 2021 », a déclaré Ben Snider, stratège actions américaines chez Goldman Sachs.

L'analyse de Goldman, portant sur neuf indicateurs répartis dans quatre catégories — cours des actions, activité de négociation, sentiment des investisseurs et sentiment des entreprises — a placé le percentile moyen à 66%. Ce chiffre se compare au pic de 99% lors de la bulle internet en 2000 et à la lecture de 92% lors de la frénésie des actions mèmes en 2021. Le momentum de la recherche s'est classé au 98e percentile tandis que l'étendue du marché a atteint le 94e, bien que Snider ait noté qu'une hausse de 16% des estimations de croissance des bénéfices par action avait dépassé le gain de 8% de l'indice sur la même période.

Le débat sur la question de savoir si le rallye est allé trop loin intervient alors que la réunion de juin de la Réserve fédérale des 17 et 18 juin approche, les marchés évaluant à 78% la probabilité d'un statu quo sur les taux, selon les données du CME FedWatch. Une lecture de l'inflation plus élevée que prévu ou des commentaires hawkish de la Fed pourraient accélérer le repli.

Neuf indicateurs, une seule lecture

Le cadre d'analyse de Goldman Sachs a évalué une série de mesures pour déterminer si l'euphorie des investisseurs avait atteint des niveaux insoutenables. Le ratio put-call, une mesure largement suivie des paris baissiers par rapport aux paris haussiers sur les options, s'est inscrit au 88e percentile. L'intérêt à découvert s'élevait à 3,2% de la capitalisation de l'indice S&P 500 — son plus haut niveau depuis la crise financière mondiale de 2008, suggérant un réservoir important de paris baissiers qui pourrait alimenter un short squeeze si le marché inversait sa tendance à la hausse.

L'indicateur propriétaire de négociation spéculative de la firme a augmenté ces derniers mois mais reste bien en dessous des pics précédents observés en 2000 et 2021, ont écrit Snider et son équipe dans une note adressée aux clients vendredi.

Les mesures du sentiment des investisseurs basées sur des enquêtes ont dressé un tableau plus nuancé. Les indices de confiance du marché boursier américain de Yale ont montré un optimisme extrême au 97e percentile, reflétant l'optimisme institutionnel. En revanche, le sondage hebdomadaire de l'American Association of Individual Investors a révélé que davantage de répondants étaient baissiers (37%) que haussiers (36%), le reste étant neutre — une divergence qui suggère que les investisseurs particuliers restent prudents alors que les gestionnaires de fonds professionnels deviennent plus agressifs.

L'activité des entreprises offre une certaine réassurance

Les lectures du sentiment des entreprises ont fourni les données les plus rassurantes pour les investisseurs préoccupés par des marchés surchauffés. Le nombre d'introductions en bourse en 2026 est en voie de correspondre aux moyennes à long terme, loin de la frénésie des introductions en bourse de 2021 lorsque les entreprises se précipitaient pour s'introduire en bourse à des valorisations élevées. L'émission nette d'actions — la différence entre les rachats d'entreprises et les ventes d'actions — devrait correspondre au volume moyen de 2015 à 2019, a indiqué Goldman, signe que les entreprises ne vendent pas agressivement leurs actions dans un contexte de hausse.

L'indicateur du cireur de chaussures, un signal de marché anecdotique popularisé par la prétendue vente d'actions de Joseph Kennedy après avoir reçu des conseils non sollicités d'un cireur de chaussures avant le krach de 1929, circule dans les médias financiers comme un signal d'alarme. Le Wall Street Journal a sollicité les témoignages de ses lecteurs sur ce phénomène, reflétant la traction croissante de ce récit parmi les acteurs du marché qui le considèrent comme un signal de vente contrarien.

L'analyse de Goldman suggère que, bien qu'il existe des poches d'exubérance — en particulier dans les stratégies axées sur le momentum et l'étendue du marché — le marché dans son ensemble n'a pas atteint les valorisations extrêmes ou le comportement spéculatif qui précèdent historiquement les retournements majeurs. La firme a identifié une croissance économique décevante, une émission d'actions élevée et un resserrement de la politique de la Fed comme les conditions qui mettent généralement fin aux marchés haussiers, notant qu'aucun de ces facteurs n'est présent aujourd'hui, mais que chacun semble plus proche qu'il ne l'était il y a quelques mois.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.