Shell prévient que l'offre de GNL pourrait se contracter alors que la crise d'Ormuz entre dans son 4e mois

Shell a prévenu que l'offre mondiale de GNL pourrait se contracter si la perturbation du détroit d'Ormuz persiste, inversant ses attentes d'avant le conflit d'une croissance significative des ventes en 2026, alors que la paralysie de cette voie navigable entre dans son quatrième mois.

« Une perturbation prolongée du transit par le détroit d'Ormuz risque d'entraîner une contraction de l'offre mondiale de GNL cette année », a déclaré Shell dans un communiqué, sans fournir d'estimations de volume spécifiques.

Cet avertissement intervient alors que le pétrole brut Brent se négociait près de 73 dollars le baril lundi, proche des niveaux d'avant-guerre, même si le marché fait face à un rééquilibrage chaotique. Les données de suivi des navires de LSEG montrent que pour quatre pétroliers quittant le golfe Persique la semaine dernière, un seul y est entré — bien en deçà des quelque 125 traversées quotidiennes avant le conflit.

Une contraction durable de l'offre de GNL aggraverait les préoccupations de sécurité énergétique en Asie et en Europe, où les acheteurs se sont déjà précipités pour sécuriser des cargaisons alternatives après que cette voie navigable — qui transportait environ un cinquième du pétrole et du gaz mondiaux — a été effectivement fermée pendant plus de 100 jours.

Le détroit d'Ormuz, un goulet d'étranglement de 34 kilomètres entre Oman et l'Iran, gérait environ 20 % des expéditions mondiales de GNL avant l'éclatement du conflit entre les États-Unis et l'Iran le 28 février. La fermeture de cette voie a bloqué des dizaines de pétroliers à l'intérieur du Golfe et contraint des acheteurs, du Japon à l'Allemagne, à puiser dans leurs réserves et à rechercher des cargaisons spot en provenance des États-Unis et du Qatar via des itinéraires alternatifs.

L'avertissement de Shell souligne la fragilité de la reprise. Bien que les flux aient brièvement dépassé les niveaux d'avant-guerre d'environ 20 millions de barils équivalent pétrole par jour la semaine dernière, selon le secrétaire à l'Énergie américain Chris Wright, le trafic global reste déprimé. Certains navires désactivent leurs systèmes de suivi pendant le transit, brouillant davantage le tableau, a rapporté Reuters.

Un excédent d'offre se profile après une pénurie historique

Le passage rapide du marché d'une pénurie à un excédent potentiel complique les perspectives. L'offre mondiale de pétrole devrait chuter de 3,9 millions de barils par jour en 2026, mais rebondir d'environ 8 millions de barils par jour en 2027 pour atteindre environ 110,3 millions de barils par jour, selon l'Agence internationale de l'énergie. La demande devrait se redresser de manière beaucoup plus modeste, créant un excédent potentiel d'environ 5 millions de barils par jour l'année prochaine.

La montée en puissance attendue de l'Iran s'ajoute à ce surplus d'offre. Téhéran pourrait atteindre une production de 3,3 millions de barils par jour d'ici la fin de l'année, au-dessus des niveaux d'avant le conflit, si l'allègement des sanctions américaines reste en place, selon Rystad Energy. Le cabinet de conseil estime que la production fermée dans le Golfe est tombée à 9,6 millions de barils par jour à la mi-juin, contre 11,7 millions de barils par jour trois semaines plus tôt, un retour complet à la production d'avant-guerre étant attendu d'ici décembre.

Pour le GNL en particulier, les risques sont aigus. Le Qatar, le plus grand exportateur mondial de GNL, dépend presque entièrement du détroit d'Ormuz pour ses expéditions. Toute perturbation durable contraindrait les acheteurs asiatiques — qui représentent plus de 70 % de la demande mondiale de GNL — à se disputer un pool réduit de cargaisons du bassin atlantique, poussant les prix spot à la hausse.

Des risques persistants assombrent la reprise

L'accord intérimaire entre les États-Unis et l'Iran garantit un transit sans entrave par le détroit pendant 60 jours, tandis que Téhéran négocie un cadre à plus long terme avec Oman. Mais des frappes récentes de représailles — notamment des tirs de forces iraniennes sur un cargo taïwanais jeudi et des frappes de représailles américaines ultérieures — signalent que Téhéran entend affirmer son autorité par l'intermédiaire de l'Autorité du détroit d'Ormuz du golfe Persique, nouvellement créée.

« Après des mois de perturbations sévères, le retour à l'équilibre a peu de chances d'être sans heurts », a écrit le chroniqueur de Reuters Ron Bousso lundi. « Cela suggère que l'optimisme actuel du marché pourrait être excessif. »

La structure de contango des contrats à terme sur le Brent — où les contrats d'août se négociaient en dessous de ceux de septembre pour la première fois depuis le début de la guerre — pourrait persister pendant plusieurs semaines alors que l'arriéré de pétrole bloqué se libère. Mais une fois les flux normalisés, le marché nécessitera d'énormes volumes pour reconstituer les stocks épuisés pendant le conflit, ce qui pourrait à nouveau resserrer les conditions d'ici la fin de l'année.

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