Points clés à retenir :
Bitcoin est la couche de base d'une nouvelle pile de capital numérique, et les produits financiers construits au-dessus doivent reposer sur le crédit — et non sur le staking — pour générer des rendements, selon Michael Saylor, président exécutif de Strategy.
Dans un article publié sur X le 16 juin, Saylor a présenté un cadre en 5 couches positionnant Bitcoin comme le fondement du crédit numérique, de la monnaie numérique, des produits de rendement numériques et des actions numériques. Le modèle rejette explicitement les mécanismes de preuve d'enjeu — le modèle de génération de rendement utilisé par Ethereum — au profit d'instruments de crédit adossés à des avoirs en Bitcoin.
« La réponse n'est pas de modifier Bitcoin, mais de construire des produits au-dessus de Bitcoin qui correspondent aux besoins de chaque pool de capitaux », a écrit Saylor. Il a fait valoir que la volatilité du prix du Bitcoin le rend inadapté comme actif direct pour les retraités, les assureurs ou les sociétés de paiement, mais que des produits financiers en couches peuvent combler cet écart.
Saylor a comparé le modèle économique de Strategy à celui d'une banque de réserve. « Vous avez une tour de capitaux propres de 50 milliards de dollars ou plus de capital actions, vous possédez du Bitcoin avec ce capital, et vous émettez du crédit contre celui-ci », a-t-il déclaré dans un entretien avec Natalie Brunell, animatrice de Coin Stories, lors de la conférence BTC Prague. L'outil de financement STRC de l'entreprise, qui permet aux investisseurs d'obtenir une exposition au crédit sur les avoirs en Bitcoin de Strategy, est tombé à son plus bas niveau depuis son lancement, a rapporté CoinCentral.
Le crédit plutôt que le staking
La distinction entre les modèles de rendement basés sur le crédit et ceux basés sur le staking est au cœur de la thèse de Saylor. Le mécanisme de preuve d'enjeu d'Ethereum permet aux détenteurs de gagner un rendement en validant des transactions, un modèle que le cadre de Saylor rejette implicitement en positionnant Bitcoin comme une couche de base non susceptible de staking. Au lieu de cela, sa pile envisage des institutions financières émettant des produits de crédit — obligations, billets et instruments structurés — garantis par du Bitcoin.
Cette approche a suscité l'intérêt des institutions. BlackRock a récemment lancé un ETF de revenu sur Bitcoin axé sur les stratégies de covered call, tandis que les actionnaires de Capital B ont approuvé jusqu'à 120 milliards de dollars de capacité de financement pour des stratégies liées au Bitcoin, a rapporté CoinTelegraph. Saylor a déclaré que le Bitcoin pourrait connaître une multiplication par 500 par rapport à ses niveaux actuels si les marchés mondiaux du crédit attirent des capitaux institutionnels dans l'écosystème.
Saylor répond à ses critiques
Saylor a également répondu aux critiques concernant la vente par Strategy de 32 Bitcoin fin mai, une décision qui a suscité des réactions négatives de la part des maximalistes du Bitcoin qui suivent son mantra de longue date « ne vendez pas votre Bitcoin ». « Les trolls de Twitter ont trouvé facile de dire : 'le gars le plus célèbre au monde pour avoir dit ne vendez pas votre Bitcoin vient d'en vendre' », a-t-il déclaré, expliquant que cette vente faisait partie des opérations de crédit de l'entreprise et non d'un pari directionnel contre l'actif.
Le débat sur le rôle du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels survient alors que les analystes de K33 estiment que les cycles de prix de 4 ans du Bitcoin pourraient toucher à leur fin à mesure que l'actif mûrit, les flux d'ETF et les allocations de trésorerie d'entreprise remodelant la dynamique de l'offre et de la demande.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
