Les actions de petites capitalisations surclassent leurs homologues de grande capitalisation par la plus large marge depuis des années, une divergence qui a historiquement précédé des retournements douloureux.
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L'indice Russell Microcap bondit de 21 % alors que les petites capitalisations écrasent le S&P 500
L'indice Russell Microcap a bondi de 21 % depuis le début de l'année, soit plus du triple du gain de 6 % du S&P 500, alors que les investisseurs sont sortis des valeurs technologiques à mégacapitalisation pour se tourner vers les petites entreprises.
« L'ampleur de la surperformance est considérable, et elle s'explique par des raisons allant du spéculatif au structurel », a déclaré James Mackintosh, chroniqueur investissement au Wall Street Journal.
L'indice Russell 2000 des petites capitalisations a également surperformé le S&P 500, tandis que le Russell Top 50 des plus grandes entreprises américaines n'a progressé que de 6 %. Les Sept Magnifiques — Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla — ont fait encore moins bien, chutant de 16 % au premier trimestre avant un rétablissement partiel. Les penny stocks au sein de l'indice Microcap ont augmenté de 28 % depuis le 30 mars, surpassant le gain de 22 % des composantes non-penny stocks du Microcap, selon le Journal.
Les deux dernières fois que les petites capitalisations ont battu les grandes avec une telle ampleur — en 2021 et fin 2022 — les rallyes se sont révélés insoutenables, les indices de petites capitalisations ayant ensuite stagné ou s'étant effondrés tandis que les grandes technologies reprenaient la tête. La rotation actuelle fait écho à ces épisodes, soulevant des questions sur la question de savoir si ce mouvement reflète un véritable élargissement économique ou un excès spéculatif.
Trois forces derrière la divergence
La première est le choc des prix du pétrole suite au conflit américano-israélien avec l'Iran au premier trimestre, qui a frappé plus durement les mégacapitalisations multinationales que les petites entreprises axées sur le marché intérieur. Les États-Unis étant un exportateur net de produits pétroliers, cela a amorti le choc pour les entreprises tournées vers le marché domestique, tandis que les grandes multinationales étaient exposées aux économies européenne et asiatique plus durement touchées.
La seconde est le déploiement de l'infrastructure de l'IA, qui n'a pas seulement profité à Nvidia mais à toute une constellation de petits fournisseurs. Le fabricant de piles à combustible Bloom Energy a bondi de 235 % depuis le début de l'année et de 14 fois au cours des 12 derniers mois, portant sa capitalisation boursière à 83 milliards de dollars — plus que 3M ou NXP Semiconductors. Pourtant, Bloom reste dans l'indice Russell 2000 jusqu'à la reconstitution annuelle plus tard ce mois-ci, ce qui signifie que ses gains ont artificiellement gonflé l'indice des petites capitalisations. Sandisk, le fabricant de puces mémoire désormais valorisé 261 milliards de dollars et 45e plus grande entreprise américaine par capitalisation boursière, est toujours classé comme une midcap.
FTSE Russell, qui gère les indices, passera à une reconstitution semestrielle au lieu d'annuelle pour réduire ces distorsions. Ce changement intervient après que Bloom Energy soit devenue la première action depuis au moins 2008 à passer directement du statut de petite capitalisation à celui de mégacapitalisation, sautant complètement l'échelon des midcaps.
Le troisième facteur est la pure spéculation. Les penny stocks — actions se négociant sous les 5 $ avec une couverture minimale des analystes — ont augmenté de 28 % depuis fin mars, surpassant l'indice Microcap dans son ensemble. Le Royce Micro-Cap Fund a rapporté 68,2 % sur les 12 mois jusqu'en mai, battant le gain de 62,2 % du Russell Microcap Index, selon les données de Morningstar. Des participations telles qu'Ultra Clean Holdings, en hausse de 342 % sur la même période, et Ichor Holdings, en hausse de 353 %, montrent à quel point le thème de l'IA a pénétré même les plus petits noms.
L'iShares Micro-Cap ETF, qui suit l'indice Russell Microcap, a rapporté 62,2 % au cours de l'année écoulée, tandis que le Vanguard Small-Cap ETF a gagné 28,8 %. Le Russell 2000 a rapporté environ 40 % sur la même période, contre environ 17 % depuis le début de l'année.
Quelle est la suite
La divergence comporte des risques. En 2021, la surperformance des petites capitalisations s'est terminée par un effondrement, les valeurs technologiques spéculatives, les SPAC et les actions de cannabis s'étant écroulées. Fin 2022, les petites capitalisations ont fortement rebondi pour ensuite stagner tandis que les grandes technologies reprenaient leur avance. Si l'histoire se répète, la rotation actuelle pourrait s'avérer être un piège pour les investisseurs qui se précipitent vers les plus petits noms.
Le rendement du Trésor américain à 10 ans, un moteur clé des valorisations actions, a évolué en tandem avec la rotation, tandis que l'indice du dollar s'est assoupli, offrant des vents porteurs aux petites capitalisations axées sur le marché intérieur. Le pétrole brut WTI, qui a bondi pendant le conflit iranien, a ajouté une couche de complexité en bénéficiant aux petites capitalisations exposées à l'énergie tout en pesant sur les valeurs industrielles et les compagnies aériennes de grande capitalisation.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Les petites actions écrasent les géants du marché — et ce n'est pas bon signe - WSJ[2] Commentaire du Allspring Asset Allocation Fund T1 2026[3] Rallye du Russell 2000 : 5 actions vedettes affichant une croissance moyenne du BPA de 178 %[4] Cette stratégie d'investissement creuse plus loin pour trouver des actions cachées portées par la vague de l'IA[5] Vanguard contre JPMorgan : quel est le meilleur ETF petite capitalisation ?
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