Rolls-Royce recule de 8 % par rapport à son record historique sur fond de stratégie moteur

L'exploration par Rolls-Royce du marché des moteurs pour avions monocouloirs remettrait en cause un duopole qui contrôle ce segment depuis plus de quarante ans.

Les actions Rolls-Royce ont chuté de 8,2 % à 1 406 pence la semaine dernière après avoir atteint un record de 1 531 pence, alors que l'entreprise étudie des plans d'entrée sur le marché des moteurs pour avions monocouloirs, une initiative qui redessinerait le paysage concurrentiel de l'aviation commerciale.

Cette entrée potentielle opposerait Rolls-Royce à CFM International, une coentreprise entre General Electric et Safran, ainsi qu'à Pratt & Whitney, une filiale de RTX Corp. Ces deux sociétés fournissent les moteurs des familles Airbus A320 et Boeing 737, qui représentent ensemble la majorité des livraisons mondiales d'avions monocouloirs. Le moteur LEAP de CFM et le Geared Turbofan de Pratt & Whitney sont les deux options disponibles sur l'A320neo, tandis que le 737 MAX est exclusivement propulsé par CFM.

Rolls-Royce se concentre actuellement sur les moteurs gros-porteurs destinés aux appareils long-courriers tels que l'Airbus A350 et le Boeing 787, un segment aux volumes unitaires plus faibles mais aux revenus par moteur plus élevés. La famille de moteurs Trent de l'entreprise équipe les A330, A340, A350 et 787, faisant de Rolls-Royce un fournisseur clé pour les opérations long-courriers. Les moteurs monocouloirs représentent un marché plus vaste en volume unitaire, avec des revenus après-vente récurrents plus élevés issus de contrats de maintenance s'étendant sur 20 à 30 ans par appareil.

Le coût de développement d'un nouveau programme de moteur monocouloir se chiffre en milliards de dollars, la certification prenant généralement une décennie. Rolls-Royce n'a divulgué ni calendrier ni budget pour ce programme potentiel. Le dernier grand moteur de l'entreprise, le Trent XWB pour l'A350, est entré en service en 2015 après des années de développement et d'essais.

Pour Rolls-Royce, une entrée réussie diversifierait sa base de revenus au-delà du marché des gros-porteurs, où elle est en concurrence avec Engine Alliance, une coentreprise entre GE et Pratt & Whitney, et GE Aerospace. Le segment des monocouloirs offre des volumes unitaires plus élevés et un marché total adressable plus vaste, bien que les marges sur les moteurs monocouloirs soient généralement inférieures à celles des programmes gros-porteurs en raison de la pression concurrentielle sur les prix.

L'industrie aéronautique observe attentivement la situation, car un nouvel entrant pourrait bouleverser la dynamique de prix qui définit le marché des moteurs monocouloirs depuis des décennies. Airbus et Boeing ont tous deux exprimé leur intérêt pour une troisième option moteur pour les futurs programmes d'appareils, ce qui pourrait offrir à Rolls-Royce une voie d'accès au marché si l'entreprise parvient à offrir une efficacité énergétique et une fiabilité compétitives. Tout nouveau moteur devrait offrir une amélioration d'au moins 10 % de la consommation de carburant par rapport aux moteurs de génération actuelle pour remporter des commandes auprès des compagnies aériennes soucieuses de leurs coûts d'exploitation.

Les actions Rolls-Royce restent en hausse de plus de 60 % sur les 12 derniers mois, soutenues par la reprise de la demande de voyages aériens et la croissance des dépenses de défense. Le titre se négocie à la Bourse de Londres sous le ticker RR et fait partie de l'indice FTSE 100, qui a gagné 8 % depuis le début de l'année. Le récent repli par rapport aux records suggère que les investisseurs pèsent l'opportunité à long terme face aux investissements à court terme nécessaires pour un programme aussi capitalistique.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.