Les fusions-acquisitions mondiales dans la technologie du private equity se sont effondrées à 20 milliards $ au premier trimestre, la période la plus faible depuis des années, les craintes liées à l'intelligence artificielle ayant provoqué une déroute des valorisations des logiciels et gelé les opérations de rachat.
Les fusions-acquisitions mondiales dans la technologie du private equity se sont effondrées à 20 milliards $ au premier trimestre, la période la plus faible depuis des années, les craintes liées à l'intelligence artificielle ayant provoqué une déroute des valorisations des logiciels et gelé les opérations de rachat.
Les fusions-acquisitions mondiales dans la technologie du private equity ont chuté de 70 % sur un an à 20 milliards $ au premier trimestre, a rapporté Bain & Co., les craintes de perturbations liées à l'IA ayant fait baisser les valorisations des logiciels de 8 % et gelé les transactions de premier plan.
« Nous n'avons pas un problème de capital — nous avons un problème de confiance », a déclaré Rebecca Burack, responsable mondiale du private equity chez Bain. « Les investisseurs ont besoin d'une vision plus claire de l'environnement macroéconomique avant de pouvoir passer à l'acte sur des transactions. »
Les valorisations des sociétés de logiciels ont chuté d'environ 8 % d'un trimestre à l'autre, contre un déclin moyen de 0,3 % dans tous les autres secteurs, selon le rapport. Les investisseurs institutionnels ont activement réduit leur exposition aux logiciels, les données de MSCI montrant des ventes généralisées du secteur. Ce repli fait suite à une période brutale pour les valeurs logicielles cotées : l'action Intuit a chuté de près de 30 % en 2026, tandis que l'indice plus large des logiciels a sous-performé le marché global avec une marge importante.
L'effondrement de l'activité de fusions-acquisitions menace d'aggraver la crise des sorties dans le secteur. Les firmes de private equity détiennent désormais les actifs pendant six à sept ans en moyenne, contre trois à quatre ans historiquement, selon Bain. Pour générer un rendement de 2,5 fois le capital investi, les firmes doivent réaliser une croissance annuelle des bénéfices d'environ 12 % — soit plus du double des 5 % requis lors des cycles précédents. Avec des taux de distribution à des plus bas historiques, un nombre croissant d'entreprises sont effectivement piégées dans les portefeuilles.
La chute du premier trimestre reflète une confluence de chocs qui ont commencé avec l'escalade tarifaire du président Donald Trump et se sont répercutés sur le marché du crédit privé et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, a indiqué Bain. Mais le vent contraire le plus persistant a été l'émergence rapide de l'IA générative, qui menace de bouleverser le modèle économique du logiciel en tant que service (SaaS) sur lequel le private equity s'est appuyé pendant des années.
Le soi-disant récit apocalyptique du SaaS a gagné du terrain après qu'Anthropic a lancé Claude Cowork et une gamme de plugins d'IA conçus pour automatiser le service client, la gestion de produits, la rédaction juridique et l'analyse de données. Ces outils ont soulevé des questions existentielles sur la valeur des plateformes logicielles spécialisées, déclenchant une vente massive qui a effacé des centaines de milliards de valeur de marché du secteur.
La menace structurelle de l'IA sur les logiciels
Le rapport de Bain constitue l'une des premières évaluations majeures d'un cabinet de conseil à quantifier l'impact de l'IA sur les flux de transactions du private equity. Burack a indiqué que les firmes doivent faire face à la menace sur deux fronts : protéger les entreprises existantes en portefeuille contre les perturbations et intégrer le risque lié à l'IA dans la souscription de nouveaux investissements.
« Le secteur doit étudier comment l'IA modifie la dynamique concurrentielle de chaque entreprise de logiciels qu'il possède », a-t-elle déclaré. « Ce n'est plus optionnel — c'est une obligation fiduciaire. »
Les données confirment l'urgence. Les sociétés de logiciels qui commandaient autrefois des valorisations premium se négocient désormais avec une décote par rapport au marché global, inversant une tendance décennale. La compression des valorisations a rendu plus difficile l'accord entre vendeurs et acheteurs sur le prix, une dynamique que Bain a directement liée à la chute de 70 % du volume des transactions.
L'impasse des sorties s'aggrave
La sécheresse des fusions-acquisitions aggrave une crise plus large des sorties dans le private equity. Alors que les introductions en bourse sont largement fermées et que les acheteurs stratégiques hésitent, les firmes ont peu d'options pour restituer du capital aux commanditaires. Les fonds de continuation — des véhicules qui transfèrent des actifs de fonds plus anciens vers de nouveaux — ont fait l'objet d'un examen minutieux croissant de la part des commanditaires, qui contestent les structures de frais et les hypothèses de valorisation.
La plupart des actifs en portefeuille des fonds de rachat ont été acquis en 2021 ou avant, a indiqué Bain, ce qui signifie que beaucoup ont déjà dépassé leur période de détention typique. Plus les actifs restent longtemps, plus il devient difficile de générer les rendements cibles sans améliorations opérationnelles agressives ou une fenêtre de sortie favorable.
Certains actifs de haute qualité trouvent encore des acheteurs, note le rapport. Mais les actifs plus anciens aux perspectives incertaines et aux valorisations gonflées restent bloqués — un pool croissant d'investissements qui pourrait peser sur la levée de fonds et les rendements pendant des années.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
