L'inflation PCE vue à 4,1%, renforçant la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en juillet

L'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale aurait atteint 4,1% en mai, son plus haut niveau depuis 2023, relançant les paris sur une hausse des taux d'intérêt par la banque centrale lors de sa réunion de juillet, pour la première fois cette année.

« Cette accélération est en partie due aux droits de douane et à d'autres facteurs ponctuels, mais la Fed perd patience après la dernière série de chocs d'offre, tandis que le ralentissement de l'inflation dans le secteur du logement a quasiment épuisé ses effets », a déclaré Aditya Bhave, économiste américain chez Bank of America Securities.

Le PCE de base, qui exclut les coûts volatils de l'alimentation et de l'énergie, est prévu à 3,4%, contre 3,3% en avril, son plus haut niveau depuis octobre 2023. Les marchés financiers intègrent désormais une probabilité de 34% d'une hausse d'un quart de point des taux en juillet, selon l'outil FedWatch du CME Group. L'indice du dollar est monté à 101,52, son plus haut niveau depuis un an, tandis que l'or a glissé près d'un plus bas de sept mois, les traders se préparant à un résultat restrictif.

Si les données surprennent à la hausse, cela pourrait déclencher une vaste liquidation des actions, pousser les rendements obligataires à la hausse et renforcer davantage le dollar — un scénario qui marquerait un revirement brutal par rapport au début de l'année, lorsque les marchés s'attendaient à ce que la prochaine décision de la Fed soit une baisse. La dernière fois que le PCE de base a dépassé 3,4%, le S&P 500 a chuté de 4,2% au cours des deux semaines suivantes, la Fed ayant signalé que les taux resteraient plus élevés plus longtemps.

L'essence et le facteur iranien

L'accélération de l'indice global reflète en grande partie une flambée des prix de l'essence en mai après le déclenchement de la guerre en Iran, qui a perturbé le transport maritime à travers le détroit d'Ormuz. Les prix du pétrole brut ont depuis reculé vers les niveaux d'avant-guerre après la signature d'un accord de paix, et davantage de pétroliers transitent désormais par le détroit. Ce répit pourrait s'avérer temporaire si la tendance de l'inflation sous-jacente continue de se renforcer.

Les prix des biens durables ont augmenté de 3,3% sur les 12 mois jusqu'en avril, un contraste frappant avec l'ère pré-pandémique où ils baissaient généralement chaque année et agissaient comme une force déflationniste. « Si cette tendance a véritablement changé de manière plus permanente, cela représenterait un changement significatif dans le contexte inflationniste », a déclaré Michael Kramer, conseiller en investissement chez Mott Capital Management. « Dans ce scénario, la position actuelle de la politique monétaire de la Fed pourrait ne pas être assez restrictive pour ramener l'inflation à son objectif. »

La suite

Le rapport paraît alors que le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté un ton plus ferme sur l'inflation, avertissant dans des communications récentes que des hausses de taux pourraient être envisagées si les pressions sur les prix persistent. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 5,25% et 5,5% depuis juillet 2023, après 525 points de base de hausses depuis mars 2022. Les marchés OIS intègrent désormais une probabilité de 34% d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion des 28 et 29 juillet, le reste de la probabilité se partageant entre un statu quo et un mouvement plus important.

Un chiffre inférieur aux attentes pourrait apaiser ces craintes et raviver les anticipations d'une baisse plus tard dans l'année. Mais avec une inflation sous-jacente qui dépasse de plus d'un point de pourcentage l'objectif de 2% de la Fed depuis 62 mois consécutifs, la charge de la preuve s'est déplacée. Toute surprise à la hausse jeudi verrouillerait quasiment une hausse des taux en juillet et redéfinirait la trajectoire des taux pour le reste de l'année 2026.

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