Points clés à retenir :
La progression de 85 % du chiffre d'affaires de Palantir et l'essor du stockage chez SanDisk montrent que la demande d'infrastructure IA s'élargit au-delà des GPU — mais leurs valorisations racontent des histoires opposées.
Palantir Technologies et SanDisk ont tous deux publié des résultats trimestriels exceptionnels, prouvant que la demande d'infrastructure IA s'étend des plateformes logicielles au silicium de stockage — pourtant, leurs valorisations se situent aux deux extrémités du spectre. Palantir a annoncé un chiffre d'affaires de 1,632 milliard de dollars au T1, en hausse de 84,7 % sur un an, tandis que SanDisk a surfé sur une vague de demande de stockage alimentée par l'IA qui a dopé ses propres résultats.
« Le score Rule of 40 de Palantir a grimpé à 145 %, une performance uniquement égalée par d'autres sociétés d'infrastructure IA », a déclaré le directeur général Alex Karp lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1, citant Nvidia, Micron et SK hynix comme pairs sur cet indicateur. Le chiffre d'affaires commercial américain de Palantir a bondi de 133 % à 595 millions de dollars, et le résultat opérationnel GAAP a atteint 754 millions de dollars, soit une marge de 46 %. Le BPA ajusté de 0,33 $ a dépassé le consensus de 0,28 $.
La divergence réside dans la valorisation. Palantir se négocie à 80 fois les bénéfices à terme et 54 fois les ventes, intégrant des années de croissance soutenue. L'action est en baisse de 29 % depuis le début de l'année, touchant un plus bas sur 52 semaines de 106,37 $ avant de rebondir à environ 130 $. Morningstar attribue une estimation de juste valeur de 153 $, tandis que Mariana Perez Mora de Bank of America vise 255 $ — soit un quasi-doublement par rapport aux niveaux actuels.
SanDisk, en tant que fournisseur de mémoire flash NAND essentiel au stockage des centres de données IA, offre une entrée moins coûteuse dans ce même déploiement d'infrastructure. Le trimestre exceptionnel de la société reflète la demande galopante de stockage à haute capacité requise par les charges de travail d'entraînement et d'inférence de l'IA — une tendance qui profite aux fournisseurs de matériel affichant des multiples de valorisation inférieurs à ceux de leurs pairs du secteur logiciel à forte croissance.
Pourquoi la valorisation compte dans l'infrastructure IA
Le déploiement de l'infrastructure IA comporte deux couches : la couche applicative, où le cadre ontologique de Palantir aide les entreprises à déployer l'IA tout en gardant le contrôle des données, et la couche matérielle, où la mémoire flash NAND de SanDisk permet le débit de stockage exigé par les charges de travail IA. Karp a soutenu que les bénéfices durables de l'IA se situent au niveau du calcul et des applications, et non dans l'accès aux modèles par jetons — une thèse que le score Rule of 40 de 145 % de Palantir étaye.
Mais les investisseurs paient une prime pour cette thèse. Le ratio P/E à terme de Palantir de 80 compare à celui de Nvidia de 23, bien que Karp regroupe sa société avec Nvidia en matière d'efficacité opérationnelle. L'objectif de cours moyen des analystes de 182,75 $ pour Palantir implique une hausse d'environ 40 %, mais toute décélération de la croissance — Wall Street s'attend à ce que la croissance du chiffre d'affaires ralentisse de 85 % à 72 % en 2026 et à 45 % en 2027 — pourrait encore comprimer le multiple.
Pour SanDisk, le cycle de stockage lié à l'IA constitue un catalyseur plus direct. Les opérateurs de centres de données consomment de la mémoire flash NAND à un rythme record pour soutenir l'entraînement des modèles d'IA, où la bande passante de stockage a un impact direct sur le temps d'entraînement. La position de l'entreprise dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA lui confère une visibilité sur ses revenus sans la prime de valorisation extrême que supporte Palantir.
L'essentiel pour l'investisseur
Le choix entre Palantir et SanDisk se résume à l'horizon temporel et à la tolérance au risque. Palantir offre un fossé logiciel — son cadre ontologique crée des coûts de changement que Morningstar qualifie de fossé économique étroit — mais à un prix qui ne laisse aucune marge d'erreur. SanDisk offre un levier matériel sur la même tendance de l'IA pour une fraction de la valorisation, mais avec un pouvoir de fixation des prix moindre et une exposition cyclique plus élevée.
Les deux sociétés se trouvent sur des échelons différents de la même échelle d'infrastructure IA. Le gagnant dépendra de savoir si le marché récompense les marges logicielles de Palantir ou le volume matériel de SanDisk alors que le déploiement de l'IA entre dans sa prochaine phase.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
