Points clés à retenir :
Les deux principaux développeurs de modèles d'IA se précipitent pour entrer en bourse en 2026, le vainqueur étant susceptible de capter une part disproportionnée des capitaux des investisseurs avant que les débuts record de SpaceX ne monopolisent l'attention du marché.
La course entre OpenAI et Anthropic pour devenir le premier grand développeur de modèles d'IA à entrer en bourse a des conséquences de l'ordre de plusieurs milliers de milliards de dollars, car l'entreprise qui s'introduit en premier est en mesure de capter une plus grande part des capitaux des investisseurs avant l'introduction en bourse attendue de SpaceX, d'une valeur de 1 500 milliards de dollars, cet été.
« Il n'y a qu'une quantité limitée d'oxygène dans la pièce », a déclaré Patrick Healy, fondateur d'Issuer Network, qui conseille les entreprises sur leur entrée en bourse. « SpaceX va consommer une quantité absolument énorme de capitaux, et celui qui passe en second aura une meilleure position que celui qui passe en troisième. »
OpenAI était valorisée à 852 milliards de dollars lors d'un cycle de financement en mars, tandis qu'Anthropic a récemment levé des fonds à une valorisation approchant les 1 000 milliards de dollars. SpaceX, dirigée par Elon Musk, prévoit de suivre le mouvement cet été avec ce qui pourrait être la plus grande introduction en bourse de l'histoire, visant une valorisation de 1 500 milliards de dollars. La fenêtre pour les introductions en bourse technologiques est favorable : Cerebras, une société de puces d'IA, a bondi de 68 % le premier jour de cotation le mois dernier, tandis que la plateforme de conception Figma a enregistré un gain de 250 % lors de ses débuts en 2025 — la plus forte hausse le premier jour pour une entreprise valorisée au-dessus de 10 milliards de dollars en cinq ans, selon FactSet.
La société qui arrivera la première sur le marché pourrait façonner la prochaine phase du boom de l'IA. Des débuts solides renforceraient la confiance dans le potentiel de transformation de l'IA et débloqueraient des liquidités pour les employés et les premiers investisseurs. Un accueil médiocre pourrait refroidir le marché pour les introductions ultérieures, forçant le deuxième arrivé à retarder son entrée ou à accepter une valorisation inférieure — une dynamique qui s'est jouée en 2019 lorsque l'introduction en bourse décevante de Lyft a contraint Uber à réduire sa valorisation cible deux mois plus tard.
Les recherches académiques montrent que les introductions en bourse ont tendance à se regrouper par secteur, les premiers entrants surperformant généralement les arrivées tardives. Les entreprises de meilleure qualité, bénéficiant d'avantages concurrentiels plus solides, ont tendance à s'introduire en premier, déclenchant une vague de suiveurs qui manquent souvent des mêmes fondamentaux. Dans un marché actif mais limité, le premier développeur d'IA à entrer en bourse pourrait absorber une part disproportionnée des capitaux disponibles, en laissant moins à son rival.
Le précédent Lyft-Uber est instructif. Lyft, la plus petite entreprise de covoiturage, est entrée en bourse en mars 2019 avec une introduction en bourse qui n'a pas répondu aux attentes. Son déclin après ses débuts a directement affecté l'introduction en bourse d'Uber deux mois plus tard. Uber a réduit sa valorisation cible, et ses actions ont encore chuté après la fixation du prix, même si d'autres introductions en bourse technologiques se portaient bien.
Pour Anthropic, actuellement valorisée au-dessus d'OpenAI, le coût de l'attente pourrait être particulièrement élevé. Un accueil mitigé pour une introduction en bourse précoce d'OpenAI — plausible compte tenu du rythme soutenu des dysfonctionnements organisationnels au sein de l'entreprise dirigée par Sam Altman — pourrait forcer Anthropic à retarder ou à réduire ses propres plans.
Être le premier n'est pas sans risques. Le marché public initial peut avoir du mal à évaluer une entreprise dans un secteur naissant sans un historique de longue date. L'action de Facebook a perdu plus de la moitié de sa valeur au cours de ses trois premiers mois de cotation en 2012, en raison d'inquiétudes quant à sa capacité à s'adapter à la publicité mobile. La société s'est ensuite redressée et a connu une hausse soutenue, mais ces débuts faibles ont contraint d'autres émetteurs potentiels — notamment Twitter — à retarder leurs introductions en bourse.
Cependant, même lorsque le verdict initial du marché est négatif, les premiers entrants bénéficient du fait d'être cotés en bourse. Ils lèvent des capitaux grâce à l'offre, offrent des liquidités aux employés et établissent une monnaie publique pour les acquisitions. Ces avantages ajoutent de l'urgence aux calendriers d'OpenAI et d'Anthropic.
L'introduction en bourse attendue de SpaceX cet été ajoute une autre couche de complexité. Avec un objectif de valorisation de 1 500 milliards de dollars et une opération qui pourrait lever des dizaines de milliards de dollars, la société spatiale et d'IA rivalisera pour les mêmes capitaux institutionnels que ceux que recherchent les développeurs de modèles d'IA. Les investisseurs pourraient se repositionner en vendant d'autres positions pour participer à l'offre de SpaceX, puis se réorganiser à nouveau pour faire de la place à OpenAI et Anthropic plus tard cette année ou au début de l'année prochaine.
OpenAI a travaillé avec des banquiers pour déposer les documents préliminaires d'introduction en bourse et pourrait le faire prochainement, selon des personnes proches du dossier. Le calendrier d'Anthropic est moins clair. Les deux entreprises courent contre une montre qui tourne plus vite à chaque point de pourcentage d'attention du marché qu'absorbe SpaceX.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
