Points clés :
Le dollar néo-zélandais est tombé à son plus bas niveau depuis avril, une Fed hawkish et l'escalade des tensions iraniennes ayant alimenté la demande pour le billet vert.
Le dollar néo-zélandais a glissé à son plus bas depuis avril, franchissant le seuil des 0,6050 $, alors que le dollar s'est renforcé dans la perspective d'une Fed maintenant des taux plus élevés plus longtemps et face aux risques géopolitiques liés à l'Iran qui ont provoqué des flux refuge. La paire NZD/USD a chuté de 0,6 % à 0,6028 $ lors des échanges asiatiques, portant son déclin mensuel à près de 2 % et ses pertes depuis le début de l'année à environ 3,5 %.
« Le dollar bénéficie d'un double soutien — une Fed qui ne montre aucune urgence à réduire ses taux et un contexte géopolitique qui favorise la devise de réserve mondiale », a déclaré Carol Kong, stratège en devises à la Commonwealth Bank of Australia. « Le kiwi est particulièrement exposé compte tenu de la dépendance de la Nouvelle-Zélande aux exportations de matières premières et de sa sensibilité aux attentes de croissance mondiale. »
La posture hawkish de la Fed a élargi le différentiel de taux entre les États-Unis et la Nouvelle-Zélande, le rendement américain à 2 ans se maintenant au-dessus de 4,7 % tandis que l'équivalent néo-zélandais s'échange près de 4,2 %, soit un écart d'environ 50 points de base. L'indice DXY du dollar a gagné 0,3 % à 105,8, son plus haut niveau depuis plus d'un mois, alors que les traders ont réduit leurs paris sur des baisses de taux de la Fed. Les marchés OIS ne chiffrent plus qu'une seule baisse d'un quart de point d'ici décembre, contre trois au début juin et cinq au début de l'année. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023, la plus longue pause dans un cycle de resserrement depuis des décennies.
L'incertitude liée à l'Iran a ajouté une prime de risque au dollar, le pétrole brut grimpant au-dessus de 82 $ le baril en raison des craintes de perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient. L'or, valeur refuge traditionnelle, a légèrement progressé à 2 345 $ l'once, tandis que le yen japonais — une autre devise refuge — s'est renforcé de 0,2 % face au dollar à 158,3. La dernière fois que la paire NZD/USD s'échangeait à ces niveaux remonte à avril, lorsque la paire était brièvement passée sous les 0,6000 $ après une publication d'inflation américaine plus élevée que prévu. Une cassure durable sous 0,6000 $ ouvrirait la voie vers le plus bas de mars près de 0,5950 $, un niveau inédit depuis fin 2023.
La faiblesse du kiwi a des implications pour le secteur exportateur néo-zélandais, les produits laitiers et le tourisme — les principales sources de devises du pays — voyant leur compétitivité réduite alors que la monnaie se déprécie. Fonterra Cooperative Group, le plus grand exportateur laitier néo-zélandais, génère l'essentiel de ses revenus en NZD mais fait face à des coûts d'intrants liés aux prix mondiaux des matières premières, créant une compression des marges lorsque la monnaie s'affaiblit. La Reserve Bank of New Zealand, qui a maintenu son taux directeur à 5,5 % en mai, fait face à des perspectives d'inflation plus complexes alors qu'une monnaie plus faible augmente les coûts d'importation. Les marchés surveilleront la réunion de la RBNZ du 16 juillet pour tout changement dans ses orientations prospectives, les swaps de taux au jour le jour chiffrant actuellement une probabilité de 40 % d'une baisse des taux d'ici novembre et de 65 % d'ici février 2027.
Sur l'ensemble du marché des changes, la vigueur du dollar a pesé sur d'autres devises sensibles au risque. Le dollar australien a chuté de 0,4 % à 0,6580 $, tandis que les devises des marchés émergents, du rand sud-africain au peso mexicain, ont enregistré des pertes. L'indice Bloomberg Dollar Spot a gagné 0,2 %, reflétant une demande généralisée pour le billet vert. La dernière fois que le dollar s'est renforcé aussi fortement sur un double catalyseur Fed-géopolitique remonte à octobre 2023, lorsque le DXY avait bondi à 107,3 après l'éclatement du conflit Hamas-Israël parallèlement à des commentaires hawkish de la Fed, un mouvement qui avait mis trois mois à s'inverser complètement.
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