Le rack Kyber de Nvidia glisse à 2028 en raison de problèmes de fabrication de PCB

L'architecture de rack Kyber NVL144 de Nvidia a été repoussée à 2028 parce que le circuit imprimé à 78 couches qui constitue son cœur reste trop difficile à fabriquer à grande échelle, selon la société de recherche SemiAnalysis.

« L'architecture de rack Kyber NVL144 a été retardée à 2028, car le fond de panier PCB reste difficile du point de vue de la fabricabilité », a déclaré SemiAnalysis dans une publication lundi, évoquant la carte multicouche qui relie les plateaux de calcul verticaux au sein du système.

Ce retard affecte le rack conçu pour accueillir les puces Vera Rubin Ultra de Nvidia, qui devaient faire leurs débuts en 2027. SemiAnalysis a également indiqué qu'une conception intermédiaire proposée — la configuration dos-à-dos NVL72x2 — a été abandonnée après que les fournisseurs de cloud ont contesté sa complexité opérationnelle. Le système plus vaste NVL576, reliant huit racks via des connexions optiques, est probablement retardé ou limité à de faibles volumes, selon la firme.

Ce contretemps laisse Nvidia sans voie d'extension éprouvée pour Rubin Ultra en 2027, créant une rare opportunité pour ses rivaux Advanced Micro Devices et Google sur le segment haut du marché de l'entraînement en IA. Nvidia a contesté ces affirmations, déclarant aux médias que sa feuille de route restait inchangée, mais cet épisode met en lumière les risques de fabrication inhérents à son cadencement annuel de produits.

Le goulot d'étranglement du fond de panier PCB

Le fond de panier PCB est une carte d'une extrême complexité, comptant 78 couches, selon Techzine. Ces cartes multicouches à haute densité peuvent souffrir de faibles rendements et d'une sensibilité aux défauts lors de la production en série. Dans le cadre d'efforts analogues en matériel de centre de données, les cartes à nombre élevé de couches et les fonds de panier orthogonaux rigides ont historiquement allongé la durée de qualification des fabricants et accru le risque de rendement, augmentant les délais même lorsque le silicium en amont est prêt.

Le problème de fabrication est concentré chez les partenaires de la chaîne d'approvisionnement de Nvidia. L'entreprise japonaise Ibiden, dont Nvidia est le plus grand client, a chuté de 10 % lundi, a rapporté Bloomberg. Kingboard Laminates a dévissé de 18 % à Hong Kong, tandis que Samsung Electro-Mechanics a reculé de 11 % à Séoul. Cette vente massive dans la chaîne d'approvisionnement montre à quel point l'écosystème est sensible aux nouvelles relatives à la qualification du matériel.

Les fournisseurs de cloud ont rejeté la solution de repli

SemiAnalysis a indiqué que la solution provisoire NVL72x2 a été annulée après une forte opposition des fournisseurs de services cloud et des hyperscalers en raison de sa « conception étrange et de sa lourde charge opérationnelle ». Ce refus souligne une contrainte pratique : les opérateurs de cloud privilégient la maintenabilité et la simplicité opérationnelle à la densité maximale. Lorsque la conception haute densité d'un fournisseur échoue, les opérateurs acceptent souvent des conceptions intermédiaires de moindre densité, déplacent les charges de travail vers du matériel de génération existante, ou augmentent leurs investissements dans le refroidissement et l'espace au sol pour compenser.

Les systèmes Rubin de la génération actuelle de Nvidia restent en production et commenceront à être livrés cet automne à huit partenaires cloud, dont Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud. SemiAnalysis prévoit que le chiffre d'affaires des centres de données de Nvidia dépassera de 20 % le consensus de Wall Street au second semestre de l'exercice 2027.

Les investisseurs parient sur un rebond

Malgré le rapport négatif, l'activité du marché des options suggère que les investisseurs institutionnels traitent ce retard comme un bruit de fond. Mardi, le volume des options d'achat (calls) sur Nvidia a dépassé 1,5 million de contrats, contre environ 690 000 options de vente (puts) — soit un ratio de plus de 2 pour 1. Lundi, la prime totale des options sur Nvidia a atteint environ 600 millions de dollars, dont environ les deux tiers liés aux options d'achat. Un seul trader a acheté pour 3,5 millions de dollars d'options d'achat à 200 $ d'échéance fin juillet, selon les données de ThinkorSwim.

Les actions Nvidia ont fait preuve de robustesse relative lors d'une large vente de titres du secteur des semi-conducteurs mardi. Alors que l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 5 %, l'action Nvidia a clôturé en hausse, se maintenant au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, près de 200 $. L'analyste de Mizuho, Jordan Klein, a qualifié les inquiétudes liées au retard de « simple bruit » et a souligné la forte demande continue en IA de la part des fournisseurs de Nvidia.

Nvidia se négocie aux alentours de 196,58 $, en baisse d'environ 17 % par rapport à son sommet de mai. Le positionnement concentré sur les options d'achat au strike de 200 $ suggère que les traders anticipent une cassure au-dessus de ce niveau à court terme. Si ce retard est confirmé, il n'affecterait pas les revenus de la génération actuelle de Nvidia — les systèmes Rubin sont livrés cette année — mais il soulève des questions quant à la capacité de l'entreprise à maintenir son cadencement annuel à mesure que la complexité des puces et des systèmes augmente.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.