L'analyse affirme que la valorisation de 5 billions de dollars de Nvidia est toujours bon marché

Une analyse influente de Barron's soutient que Nvidia Corp. (NVDA) reste sous-évaluée malgré sa capitalisation boursière de 5,4 billions de dollars, projetant que l'action pourrait gagner 50 % alors que les dépenses en intelligence artificielle montent en flèche. Le rapport souligne que le fabricant de puces se négocie avec une décote de 25 % par rapport à sa valorisation historique, au moment même où ses principaux clients, les fameux « hyperscalers », s'apprêtent à dépenser près de 700 milliards de dollars en infrastructures d'IA pour la seule année 2026.

« Nous n'en sommes qu'aux premiers jours de la croissance des infrastructures d'IA », a déclaré à Barron's Jon Kemp, PDG du fournisseur de matériaux semi-conducteurs Qnity Electronics, ajoutant que la croissance se déplace du centre de données vers l'informatique de périphérie (edge computing). « La prolifération de [l'IA] au-delà des centres de données dans toutes les autres parties de l'économie industrielle est l'un des éléments qui nous donne confiance dans la durabilité du cycle de croissance. »

Le cœur de la thèse haussière repose sur la valorisation et l'explosion de la demande. L'action de Nvidia se négocie à environ 24 fois les bénéfices prévisionnels, soit moins que sa moyenne historique et une décote par rapport à la moyenne de 26 fois de l'indice semi-conducteur PHLX. Cela intervient alors que les quatre plus grands fournisseurs de cloud — Amazon.com (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META) et Microsoft (MSFT) — devraient désormais porter leurs dépenses d'investissement liées à l'IA à près de 700 milliards de dollars cette année, contre une estimation de 500 milliards de dollars au début de 2026.

L'analyse postule que même une entreprise de 5 billions de dollars peut être bon marché lorsqu'elle est en voie de gagner plus de 190 milliards de dollars au cours de l'année civile 2026, un record potentiel pour toute entreprise. Avec le rapport sur les résultats de Nvidia prévu pour le 20 mai, la question clé est de savoir si cette croissance est durable. La réponse, selon le rapport et les données de marché à l'appui, est que le déploiement de l'IA ne fait que commencer, faisant ressembler 2026 davantage à 1996 qu'au pic de 1999 de la bulle Internet.

Une frénésie de dépenses de 700 milliards de dollars

L'ampleur considérable des capitaux inondant l'infrastructure de l'IA constitue le principal moteur de la demande pour les GPU de Nvidia. L'analyste de Melius, Ben Reitzes, s'attend à ce que les dépenses d'investissement des hyperscalers et d'autres comme Oracle (ORCL) dépassent les 1 billion de dollars en 2027. Ces géants de la technologie peuvent facilement financer cette frénésie de dépenses grâce à leur Ebitda collectif attendu de 800 milliards de dollars, sans compromettre la solidité de leurs bilans.

Ce cycle d'investissement intense crée des effets d'entraînement dans toute la chaîne d'approvisionnement, confirmant une demande robuste et durable. Le fournisseur d'infrastructures d'IA Vertiv Holdings (VRT) a fait état d'une augmentation de 252 % des commandes au dernier trimestre 2025, tandis qu'Arm Holdings (ARM) et Intel (INTC) ont récemment déclaré qu'ils n'étaient pas en mesure de satisfaire toute la demande en raison de contraintes d'approvisionnement. La demande est si féroce qu'elle a incité des personnalités comme Elon Musk à envisager de construire leurs propres usines de semi-conducteurs pour sécuriser l'approvisionnement en puces pour Tesla et SpaceX.

Déconnexion de la valorisation

Alors que l'indice semi-conducteur PHLX (^SOX) a grimpé en flèche, Nvidia a pris un retard de plus de 70 points de pourcentage sur l'indice depuis le début de 2025, les investisseurs s'étant tournés vers d'autres segments du secteur des puces, notamment les fabricants de mémoire comme Micron Technology (MU) et les entreprises axées sur les CPU comme Intel et Advanced Micro Devices (AMD). Le marché, en effet, s'est concentré sur les bénéficiaires auxiliaires du boom de l'IA tout en oubliant momentanément l'entreprise qui en est le centre.

L'argument est que si la demande globale de semi-conducteurs explose, le rôle fondamental de Nvidia dans l'informatique de l'IA en fait le principal bénéficiaire. Ses GPU sont exceptionnellement adaptés au traitement parallèle requis par les modèles d'IA, et bien que les concurrents et les clients développent leurs propres puces spécifiques aux applications (ASIC), celles-ci sont considérées comme complémentaires et non comme des substituts au matériel de Nvidia. Toute la pyramide informatique de l'IA grandit, et Nvidia en reste la base.

Pour les investisseurs, cela représente une opportunité. L'objectif de cours moyen des analystes pour l'action Nvidia est de 270 $, ce qui représente une hausse de 20 %. Cependant, l'article de Barron's suggère que si Nvidia se négociait simplement en ligne avec le multiple moyen du secteur des semi-conducteurs, son action serait à 290 $. L'application de sa valorisation premium historique justifie un prix allant jusqu'à 390 $. Bien que des risques tels que les craintes de bulle et une barre haute pour ses prochains résultats persistent, les preuves accablantes pointent vers un marché qui sous-estime encore l'ampleur et la longévité de la révolution de l'IA.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.