Points clés à retenir
L'accalmie estivale de Nvidia masque une configuration que cinq catalyseurs pourraient transformer en un rallye de 51 % à 300 $ d'ici la fin de l'année, alors même que le titre reste à la traîne du secteur des semi-conducteurs.
Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) a vu le secteur des semi-conducteurs s'envoler. L'ETF VanEck Semiconductor a bondi de 75,5 % depuis le début de l'année tandis que l'action Nvidia n'a gagné que 6,2 %, même après que la société a publié un chiffre d'affaires de 75,2 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027 pour ses centres de données — en hausse de 92 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net a bondi de 211 % sur un an.
« L'écart entre la performance financière de Nvidia et le cours de son action est le plus large que j'aie observé à l'ère de l'IA », a déclaré Rachel Kim, analyste semi-conducteurs chez Edgen. « Le marché intègre des vents contraires qui pourraient s'avérer temporaires, tandis que la trajectoire des bénéfices ne cesse de s'accélérer. »
Trois facteurs expliquent cet écart. Les prévisions de Nvidia pour le deuxième trimestre, soit 91 milliards de dollars, plus ou moins 2 %, excluent explicitement les revenus de calcul des centres de données en provenance de Chine. Un bêta de 2,2 amplifie chaque nervosité liée à la bulle de l'IA, faisant de l'action la plus touchée lorsque le sentiment de risque vacille. Et les investisseurs se sont tournés vers les valeurs de la mémoire, des équipements et de l'optique, qui affichent des ratios cours/bénéfice moins élevés.
Les enjeux sont élevés car Nvidia se trouve au cœur de ce que le directeur général Jensen Huang appelle « la construction d'usines d'IA, la plus grande expansion d'infrastructures de l'histoire de l'humanité ». À 198,63 $, l'action se négocie à environ 22 fois les bénéfices prévisionnels de 8,97 $ par action — un multiple modeste pour une entreprise dont le chiffre d'affaires croît de 85 % avec des marges brutes non-GAAP de 75 %. L'objectif de consensus de Wall Street s'élève à 301,62 $, 58 des 61 analystes recommandant l'achat.
Les estimations prévisionnelles continuent de grimper
Le catalyseur le plus évident est déjà en marche. Le consensus Yahoo Finance pour le bénéfice par action de l'exercice 2028 est passé de 11,11 $ à 12,76 $ au cours des 90 derniers jours. Les estimations pour l'exercice 2027 sont passées de 8,30 $ à 8,97 $. Les estimations augmentent tandis que le cours de l'action stagne, comprimant silencieusement le multiple à terme. Si les bénéfices atteignent ces objectifs et que le multiple se maintient simplement à 25 fois, l'action se négocierait au-dessus de 224 $ d'ici la fin 2027. Une revalorisation à 33 fois — encore en deçà de la moyenne quinquennale des valeurs de croissance du secteur des semi-conducteurs — permettrait de dépasser les 300 $.
Vera Rubin, robotique et IA souveraine
La feuille de route produit constitue le deuxième catalyseur. Huang a qualifié la prochaine architecture Vera Rubin, associée à NVLink, de « roi de l'inférence » pour l'IA agentique et les modèles de raisonnement. Un déploiement maîtrisé au second semestre 2026 prolongerait l'avance de Nvidia sur Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ : AMD) et les puces sur mesure de Trainium d'Amazon.com Inc. (NASDAQ : AMZN) et du TPU d'Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOGL).
La robotique ajoute une troisième jambe. Le South China Morning Post a rapporté le 30 juin que Nvidia recrute pour plus d'une douzaine de postes à Pékin, Shanghai et Shenzhen, couvrant l'intelligence incarnée, la simulation et le projet GR00T — sa plateforme dédiée aux robots humanoïdes.
Les déploiements d'IA souveraine constituent le quatrième catalyseur. Nvidia a annoncé le 29 juin que Palantir Technologies Inc. (NASDAQ : PLTR) utilise ses modèles Nemotron dans des déploiements cloisonnés du gouvernement américain, ouvrant ainsi une nouvelle source de revenus à l'abri des restrictions à l'exportation.
Le cinquième facteur déterminant est l'accès à la Chine. Les licences pour la puce H200 et les lancements de processeurs basés sur l'architecture Arm pourraient débloquer la demande au second semestre, bien que des règles d'exportation plus strictes restent le principal risque de baisse.
Les calculs derrière les 300 $
Atteindre 300 $ à partir de 198,63 $ nécessite un gain de 51 % en six mois. Au ratio cours/bénéfice à terme actuel de 22 fois, cela implique soit une expansion du multiple à environ 33 fois, soit des révisions à la hausse continues des estimations de bénéfices. La fourchette sur 52 semaines, de 152,77 $ à 236,26 $, montre que l'action a de la marge avant de tester ses précédents sommets.
Le principal risque est un retard de Vera Rubin ou un durcissement des contrôles à l'exportation vers la Chine, l'un ou l'autre gelant le multiple à son niveau actuel. Mais avec des estimations de bénéfices en hausse, une gamme de produits intacte et de nouveaux vecteurs de demande dans la robotique et l'IA gouvernementale, le plan d'un rallye de fin d'année est plus clair que ne le suggère la récente évolution des prix.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
