Points clés :
L'estimation par Jensen Huang d'un marché CPU de 200 milliards de dollars signale la transformation de Nvidia, passant du statut de fournisseur de GPU à celui de plateforme informatique IA complète.
Le directeur général de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que l'architecture CPU Vera de l'entreprise ouvre un marché adressable de 200 milliards de dollars, élargissant son opportunité dans l'IA au-delà des processeurs graphiques qui ont porté sa valorisation à cinq mille milliards de dollars.
« Le CPU Vera donne à Nvidia accès à un nouveau marché adressable d'une valeur d'environ 200 milliards de dollars », a déclaré Huang lors de la conférence téléphonique sur les résultats de l'entreprise la semaine dernière, ajoutant que cette estimation inclut la Chine. Cette offensive dans les processeurs centraux intervient alors que l'IA agentique élargit la demande informatique au-delà des GPU traditionnels utilisés pour l'entraînement des grands modèles de langage.
Nvidia dépasse les attentes des analystes en matière de chiffre d'affaires et de résultat opérationnel depuis 14 trimestres consécutifs, selon les données de FactSet. Le chiffre d'affaires du premier trimestre a augmenté de 85 % sur un an, et l'entreprise a prévu une croissance encore plus rapide au trimestre en cours. Malgré cette série, l'action est restée sous pression, se négociant à un ratio cours/bénéfice anticipé d'environ 22 fois — bien en dessous d'Advanced Micro Devices à environ 47 fois et d'Intel à environ 95 fois.
L'expansion dans les CPU positionne Nvidia pour concurrencer plus directement Intel et AMD sur le marché des processeurs pour centres de données, un segment évalué à environ 200 milliards de dollars par an. Les commentaires de Huang suggèrent que Nvidia n'entend plus se contenter de dominer la couche de calcul accéléré par GPU, mais vise à fournir la pile complète : CPU, mise en réseau, logiciels et infrastructure.
La question chinoise reste en suspens
La Chine continue d'être l'une des plus grandes inconnues pour les investisseurs de Nvidia. L'entreprise a reçu des licences du gouvernement américain autorisant la vente de ses puces H200 dans le pays sous certaines restrictions, mais les autorités chinoises n'ont pas encore approuvé un déploiement généralisé, Pékin privilégiant les fournisseurs nationaux de semi-conducteurs.
« Le H200 a été autorisé à être expédié vers la Chine. Ce serait formidable de pouvoir servir ce marché », a déclaré Huang ce week-end à Taipei. « Le marché chinois est très important. Il est très vaste, bien sûr. »
Reuters a rapporté la semaine dernière que les États-Unis avaient approuvé environ dix entreprises chinoises pour acheter les puces H200 de Nvidia, bien qu'aucune livraison n'ait encore eu lieu. Huang a récemment reconnu que Nvidia avait « largement cédé » des pans du marché chinois à Huawei, alors que les alternatives domestiques bénéficient du soutien de Pékin.
L'écart de valorisation persiste malgré la domination des résultats
Le cours cible moyen des analystes de Wall Street pour Nvidia est monté à environ 294 dollars, selon FactSet, tandis qu'environ 93 % des analystes couvrant l'action maintiennent des équivalents de recommandation d'achat. Plusieurs grandes firmes — dont Baird, Goldman Sachs et Morgan Stanley — ont relevé leurs objectifs de cours après la publication des résultats.
La valorisation boursière de Nvidia dépasse désormais 5 200 milliards de dollars, ce qui en fait la plus grande entreprise cotée au monde. L'action représente environ 20 % du gain de 9 % du S&P 500 depuis le début de l'année, selon des données compilées par Bloomberg. Pourtant, seulement 57 % des 503 actions de l'indice sont en territoire positif cette année, soulignant à quel point le rallye est concentré.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si la valorisation de Nvidia reflète adéquatement l'expansion de son marché adressable. À 22 fois les bénéfices futurs, l'action se négocie à décote par rapport à ses pairs de l'IA malgré sa position dominante dans les accélérateurs IA et sa poursuite désormais d'un marché CPU de 200 milliards de dollars. Si l'architecture Vera gagne du terrain auprès des clients hyperscale des centres de données, le récit de plateforme pourrait justifier un réajustement. Si la Chine bloque le déploiement du H200 ou qu'AMD et Intel montent une contre-attaque CPU crédible, le multiple pourrait encore se comprimer.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
