Les actions Netflix ont chuté de 17 % en juin, effaçant environ 67 milliards de dollars de capitalisation boursière, alors que le pionnier du streaming a perdu son cofondateur et deux tentatives d'acquisition en l'espace de quelques semaines.
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Netflix perd 17 % en juin alors que Hastings quitte le conseil et que les paris M&A échouent
Netflix Inc. a vu ses actions chuter de 17 % en juin pour s'établir autour de 70 $, leur pire baisse mensuelle en deux ans, après le départ du cofondateur Reed Hastings du conseil d'administration et l'échec de deux cibles d'acquisition.
« Le marché intègre un vide de leadership à un moment où Netflix doit prouver qu'il peut encore croître », a déclaré Michael Nathanson, analyste média senior chez MoffettNathanson. « Les tentatives d'acquisition échouées renforcent le récit selon lequel le prochain chapitre de l'entreprise reste flou. »
L'action a désormais chuté de 39,6 % par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 134,12 $, la baisse s'accélérant tout au long du deuxième trimestre. Netflix a perdu 21,3 % au cours des trois derniers mois et 6,8 % supplémentaires au cours du seul dernier mois. L'indice de force relative sur 14 jours est tombé à 47,28 contre plus de 70 en avril, signalant un changement décisif de dynamique à la baisse. Le volume des échanges lors de la vente massive de juin a dépassé la moyenne sur 20 jours lors de plusieurs séances, alors que les investisseurs institutionnels réduisaient leurs positions.
Cette vente massive prépare un test crucial pour le 16 juillet, date à laquelle Netflix publiera ses résultats du deuxième trimestre. Les analystes s'attendent à un chiffre d'affaires de 12,6 milliards de dollars et un BPA de 0,79 $, soit une croissance de 9,7 % sur un an. Un rapport solide accompagné de prévisions revues à la hausse pourrait inverser la tendance ; un échec risquerait de confirmer que les vents contraires sont structurels, et non cycliques.
Hastings, qui a cofondé Netflix en 1997 et en a fait la plus grande plateforme de streaming au monde avec 325 millions d'abonnés, a démissionné de son poste de président en juin et a quitté le conseil d'administration le 1er juillet. Son départ supprime la dernière influence fondatrice d'une entreprise qui a déjà traversé trois modèles économiques distincts — la location de DVD par courrier, la licence de streaming et la production de contenu original.
Les revers en matière de fusions-acquisitions ont accentué l'incertitude. Netflix a perdu la guerre des enchères pour Roku Inc. au profit de Fox Corp., et avait auparavant échoué à acquérir Warner Bros. Discovery, rachetée par Paramount de David Ellison. Ces échecs successifs ont soulevé des questions sur la direction stratégique de Netflix à un moment où ses concurrents consolident le secteur. L'entreprise a toutefois reçu une indemnité de résiliation de 2,8 milliards de dollars dans le cadre de l'accord avec Warner Bros., ce qui a gonflé le résultat d'exploitation du premier trimestre tout en masquant la hausse des coûts d'amortissement du contenu.
Un premier trimestre solide masque des inquiétudes plus profondes
Les résultats du premier trimestre de Netflix, publiés le 16 avril, ont dépassé les estimations de Wall Street tant sur le plan du chiffre d'affaires que des bénéfices. Le chiffre d'affaires a augmenté de 16,2 % sur un an pour atteindre 12,25 milliards de dollars, tandis que le BPA a presque doublé, passant de 0,66 $ à 1,23 $. Le flux de trésorerie d'exploitation a presque doublé pour atteindre 5,3 milliards de dollars. L'activité publicitaire a montré son dynamisme : 60 % des nouveaux abonnés sur les marchés soutenus par la publicité ont choisi le forfait le moins cher et la base d'annonceurs a augmenté de 70 % sur un an pour atteindre plus de 4 000 clients.
Pourtant, l'action a chuté de 9,7 % après la publication, les investisseurs se concentrant sur les perspectives annuelles. La direction a maintenu ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 entre 50,7 et 51,7 milliards de dollars, soit une croissance de 12 % à 14 %, et un objectif de marge d'exploitation d'environ 31,5 % — des chiffres inférieurs à ce que certains analystes espéraient après un excellent premier trimestre.
Valorisation et perspectives
Avec un multiple de 21,65 fois les bénéfices à venir et 6,36 fois les ventes, Netflix se négocie avec une prime par rapport au marché dans son ensemble, mais en dessous de ses propres moyennes historiques. Wall Street reste globalement optimiste : 31 des 49 analystes classent l'action comme un achat fort, avec un objectif de cours moyen de 113,55 $, impliquant un potentiel de hausse de 46,2 % par rapport aux niveaux actuels. L'objectif le plus élevé de Wall Street, à 135 $, suggère un gain potentiel de 73,9 %.
Le scénario haussier repose sur l'activité publicitaire, dont la direction prévoit qu'elle générera près de 3 milliards de dollars de revenus cette année, ainsi que sur l'expansion dans les sports en direct et les jeux vidéo. Le scénario baissier se concentre sur les coûts d'amortissement du contenu, qui devraient atteindre leur maximum au deuxième trimestre, et sur l'absence de la vision stratégique d'Hastings. Pour que l'action retrouve ses sommets, Netflix doit démontrer que la publicité peut devenir un moteur de croissance significatif et que les échecs en matière de fusions-acquisitions étaient tactiques, et non stratégiques.
Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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