Points clés :
Les actions de Microsoft Corp. (MSFT) ont chuté d'environ 5 % après que ses résultats du troisième trimestre fiscal ont montré qu'une mesure clé de la croissance future des revenus, le carnet de commandes commercial, était presque stable en séquentiel malgré des dépenses d'investissement record dans l'intelligence artificielle.
« La combinaison d'un carnet de commandes qui stagne en séquentiel et d'une augmentation des dépenses qui pourrait continuer à peser sur le flux de trésorerie disponible m'amène à aborder le titre avec prudence », a déclaré Daniel Sparks, analyste chez The Motley Fool.
La société a publié des chiffres globaux solides, avec un chiffre d'affaires en hausse de 18 % sur un an à 83 milliards de dollars et un résultat opérationnel en hausse de 20 %. Les revenus d'Azure et d'autres services de cloud ont augmenté de 40 %, dépassant de peu les prévisions. Cependant, le carnet de commandes commercial s'est établi à 627 milliards de dollars, soit une augmentation séquentielle de seulement 2 milliards de dollars par rapport aux 625 milliards de dollars du trimestre précédent.
La stagnation de la croissance du carnet de commandes soulève des questions sur la capacité de la demande globale à soutenir le cycle d'investissement agressif de Microsoft, la société prévoyant 40 milliards de dollars de dépenses d'investissement au quatrième trimestre et un montant faramineux de 190 milliards de dollars pour l'année civile 2026.
L'accélération modeste de la croissance d'Azure intervient alors que les rivaux affichent des trajectoires différentes. Les revenus de Google Cloud d'Alphabet ont bondi de 63 % au cours de la même période, tandis qu'Amazon Web Services a progressé de 28 %. Les deux concurrents investissent également massivement dans des puces personnalisées pour améliorer l'efficacité des centres de données, un domaine où les analystes estiment que Microsoft est à la traîne.
L'explosion des dépenses impacte déjà le flux de trésorerie. Le flux de trésorerie disponible de Microsoft a chuté d'environ 22 % sur un an pour s'établir à 15,8 milliards de dollars au troisième trimestre, alors que les dépenses d'investissement ont grimpé d'environ 49 % pour atteindre 31,9 milliards de dollars. L'augmentation prévue à 190 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026 représente un bond de 61 % par rapport à 2025.
Les chiffres du carnet de commandes ont été fortement influencés par un engagement important de son partenaire OpenAI au trimestre précédent. En excluant la contribution d'OpenAI, les obligations de performance restantes commerciales de Microsoft ont progressé plus modestement de 26 % sur un an, et les réservations commerciales n'ont augmenté que de 7 %, suggérant que la croissance sous-jacente de l'activité est moins spectaculaire que ne le laissent entendre les chiffres globaux.
Les résultats suggèrent que les dépenses massives de Microsoft dans l'infrastructure de l'IA ne se sont pas encore traduites par une accélération de la demande globale, un indicateur que les investisseurs surveillent de près. Avec un titre se négociant à environ 24 fois les bénéfices prévisionnels, la pression continue sur le flux de trésorerie disponible pourrait remettre en cause la valorisation jusqu'à ce qu'un retour sur investissement plus clair émerge.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
