Les revenus de Micron Technology ont bondi de 346 % pour atteindre un record de 41,5 milliards de dollars, la demande de puces mémoire dopée par l'IA dépassant l'offre au moins jusqu'en 2027, le groupe ayant verrouillé 100 milliards de dollars de revenus minimum garantis via des accords clients à long terme.
Micron Technology Inc. a verrouillé 100 milliards de dollars de revenus minimum garantis grâce à 16 accords clients pluriannuels, alors que la demande de puces mémoire dopée par l'IA repousse les contraintes d'approvisionnement au-delà de 2027 et propulse le titre à la hausse de plus de sept fois au cours de l'année écoulée.
« Ces accords stratégiques avec les clients modifient la dynamique des prix et réduisent la volatilité de fin de trimestre dans les négociations, soutenant des marges à long terme plus stables par rapport aux cycles précédents », a déclaré C.J. Muse, analyste chez Cantor Fitzgerald. Muse a relevé son objectif de cours sur Micron à 2 000 dollars contre 1 500 dollars cette semaine, ce qui implique un potentiel de hausse de 75 % par rapport à la clôture de lundi et une capitalisation boursière supérieure à 2 000 milliards de dollars.
Le spécialiste de la mémoire basé à Boise, dans l'Idaho, a publié un chiffre d'affaires de 41,5 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal clos le 28 mai, en hausse de 346 % sur un an, avec un bénéfice par action ajusté de 24,67 dollars — multiplié par treize. Les revenus de la DRAM ont atteint 31,3 milliards de dollars, en hausse de 343 %, tandis que la NAND a atteint un record de 9,9 milliards de dollars, en hausse de 361 %. Les prix de vente moyens ont bondi d'environ 60 % pour la DRAM et d'environ 85 % pour la NAND, alors que les expéditions de bits n'ont augmenté que d'un pourcentage à un chiffre, soulignant que c'est le pouvoir de fixation des prix — et non le volume — qui est à l'origine de l'essor. La direction a indiqué un chiffre d'affaires de 50 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal et un BPA ajusté de 31 dollars, des chiffres supérieurs aux estimations du consensus.
Le déséquilibre entre l'offre et la demande ne montre aucun signe d'apaisement. Micron s'attend à ce que les conditions de tension persistent pour la DRAM et la NAND au-delà de l'année civile 2027, portées par les charges de travail liées à l'IA dans les centres de données, les ordinateurs personnels haut de gamme, les smartphones, les véhicules et la robotique. Le groupe accélère ses dépenses d'investissement à 27 milliards de dollars pour l'exercice 2026, soit près du double de l'année précédente, avec des dépenses trimestrielles qui devraient dépasser les 10 milliards de dollars au seul quatrième trimestre. Les dépenses d'investissement pour l'exercice 2027 devraient dépasser les 40 milliards de dollars alors que Micron construit de nouvelles usines de fabrication à Singapour, New York, dans l'Idaho et au Japon. Les concurrents suivent le mouvement : SK Hynix prévoit de doubler sa capacité de tranches de silicium sur cinq ans, tandis que Samsung s'est engagé à investir 648 milliards de dollars sur dix ans pour accroître sa production en Corée du Sud.
Les accords stratégiques avec les clients changent la donne en matière de résultats
Quatorze des 16 SCA sont des contrats de type « take-or-pay » couvrant une part significative de la production de DRAM et de NAND de Micron jusqu'en 2030. La direction a indiqué que le prix plancher intégré dans ces accords générerait à lui seul des marges brutes supérieures aux marges trimestrielles maximales de l'entreprise issues de tout cycle industriel antérieur. Les contrats exigent des dépôts de garantie de la part des clients et verrouillent à la fois les volumes et les prix pour cinq ans, réduisant la cyclicité qui a historiquement caractérisé l'industrie de la mémoire.
Ce changement comporte des risques. Le contributeur de Seeking Alpha, Tech Stock Pros, a fait valoir que la hausse provient de l'augmentation des prix de vente moyens plutôt que de la croissance des expéditions de bits, et que l'expansion des marges ralentit déjà — Micron n'a prévu qu'une expansion séquentielle de 1,4 % de la marge brute au troisième trimestre, contre 6,1 % au deuxième trimestre. La décision de SK Hynix de réaffecter une partie de sa capacité de fabrication HBM à la DRAM pourrait atténuer les pénuries d'ici la fin de l'année, ce qui pourrait potentiellement affaiblir le pouvoir de fixation des prix de Micron.
Néanmoins, Wall Street reste largement optimiste. Quatre-vingt-huit pour cent des analystes recommandent d'acheter ou d'accumuler le titre Micron, avec un objectif de cours consensus de 1 454 dollars, impliquant un potentiel de hausse de 27 %. L'action se négocie à moins de 16 fois les bénéfices prévisionnels, une décote par rapport à son taux de croissance, étant donné les estimations consensuelles d'une croissance du BPA de 834 % pour l'exercice 2026 et de 111 % pour l'exercice 2027. À l'objectif de 2 000 dollars de Cantor Fitzgerald, Micron aurait besoin d'un chiffre d'affaires annuel d'environ 227 milliards de dollars — un chiffre qui s'aligne sur le consensus de Wall Street pour l'exercice 2027, qui avoisine les 236 milliards de dollars.
Pour les investisseurs, la question est de savoir si les SCA peuvent remodeler de manière permanente le profil de résultats de Micron ou si la mémoire reste une activité cyclique masquée par un pic temporaire de demande lié à l'IA. La réponse déterminera si ce fabricant de puces rejoint le club des 2 000 milliards de dollars ou revient à son schéma historique d'expansion et de récession.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
