Micron a bondi de 16 % après avoir pulvérisé les estimations de bénéfices, tandis que les actions Nvidia évoluaient en sens inverse — un signe que les investisseurs dans les infrastructures d'IA deviennent plus sélectifs quant aux fabricants de puces qui profiteront de la vague de dépenses.
Micron a bondi de 16 % après avoir pulvérisé les estimations de bénéfices, tandis que les actions Nvidia évoluaient en sens inverse — un signe que les investisseurs dans les infrastructures d'IA deviennent plus sélectifs quant aux fabricants de puces qui profiteront de la vague de dépenses.
Micron Technology Inc. a bondi de 16 % après avoir publié un chiffre d'affaires trimestriel de 41,5 milliards de dollars, dépassant les estimations de près de 6 milliards de dollars, tandis que les actions Nvidia Corp. reculaient malgré ses propres résultats records.
« Il n'y a aucune visibilité sur le moment où l'offre rattrapera la demande », a déclaré Sanjay Mehrotra, PDG de Micron, ajoutant que les pénuries de mémoires pour l'IA devraient persister au-delà de 2027.
Le bénéfice par action de Micron au troisième trimestre fiscal a atteint 25,11 dollars, surpassant le consensus de 20,49 dollars. Le chiffre d'affaires de 41,5 milliards de dollars a dépassé l'estimation moyenne de 35,7 milliards de dollars. La société prévoit un chiffre d'affaires au quatrième trimestre d'environ 50 milliards de dollars, bien au-dessus des 43,2 milliards de dollars projetés par les analystes. SanDisk Corp. et SK Hynix Inc. ont chacun gagné environ 13 % par sympathie.
Cette réponse divergente du marché signale que les investisseurs deviennent plus sélectifs quant aux bénéficiaires des infrastructures d'IA. Les fabricants de mémoires captent la vague de demande immédiate générée par l'entraînement des modèles d'IA, qui nécessite d'énormes quantités de mémoire à large bande passante. Nvidia, quant à elle, fait face à une concurrence croissante des conceptions de puces internes chez les principaux fournisseurs de cloud, ainsi qu'à des attentes qui rendent chaque nouveau dépassement de bénéfices plus difficile à récompenser.
La demande de mémoires s'accélère au-delà de 2027
La mémoire à large bande passante est devenue l'épine dorsale des infrastructures d'IA, essentielle pour entraîner et exécuter les grands modèles de langage. Les prévisions de Micron impliquent une croissance séquentielle du chiffre d'affaires d'environ 20 % au trimestre en cours. Mehrotra a souligné la robotique comme un moteur de croissance à long terme significatif, notant que les robots humanoïdes devraient nécessiter 10 fois plus de mémoire que les véhicules avancés d'aide à la conduite et pourraient entraîner un cycle de demande durable sur plusieurs décennies à partir de la seconde moitié de cette décennie.
La pénurie de mémoires touche l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement HBM. SK Hynix, qui domine le marché de la mémoire à large bande passante, étudierait une introduction en bourse aux États-Unis qui pourrait valoriser l'entreprise à environ 30 milliards de dollars. Les conditions d'offre tendues ont conféré aux fabricants de mémoires un pouvoir de fixation des prix inhabituel dans une industrie historiquement cyclique où la surcapacité a souvent écrasé les marges.
La montée en puissance de Blackwell chez Nvidia face à des attentes croissantes
L'activité de centres de données de Nvidia continue de croître à des taux à trois chiffres, sa prochaine architecture Blackwell entrant en production sur le nœud de procédé 4 nm de TSMC (qui améliore la densité des transistors et l'efficacité énergétique par watt). Mais les hyperscalers, dont Amazon.com Inc. et Alphabet Inc., accélèrent leurs programmes de puces sur mesure, ce qui pourrait éroder le pouvoir de fixation des prix de Nvidia à terme.
La valorisation élevée de l'entreprise laisse peu de marge pour des surprises à la hausse. Chaque publication de résultats successive doit franchir une barre plus haute, rendant l'action plus vulnérable aux prises de bénéfices même lorsque les résultats sont solides. La divergence avec la fulgurante hausse de Micron suggère que le marché commence à différencier les acteurs des infrastructures d'IA qui captent une demande supplémentaire de ceux qui pourraient subir une compression des marges à mesure que la concurrence s'intensifie.
Angle investissement : Micron se négocie à environ 16 fois les bénéfices prévisionnels, soit une décote par rapport au multiple de Nvidia, reflétant la nature historiquement cyclique de l'industrie de la mémoire. Si la demande de mémoire liée à l'IA s'avère structurellement plus élevée — comme le suggère la déclaration de Mehrotra selon laquelle il n'y a « aucune visibilité » sur un rattrapage de l'offre — cette décote pourrait se réduire. Pour Nvidia, le risque est que chaque dépassement de bénéfices soit intégré plus rapidement dans le cours, rendant l'action plus vulnérable à tout signe de décélération. Joseph Moore de Morgan Stanley a maintenu sa recommandation de surpondération sur Nvidia, estimant que les menaces concurrentielles des puces sur mesure sont « à des années d'un impact matériel sur les revenus ».
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
