Points clés :
Micron Technology publie ses résultats du troisième trimestre fiscal le 24 juin, le titre ayant bondi de 240 % depuis le début de l'année, alors que la demande de mémoire HBM transforme la trajectoire de croissance du fabricant de puces.
« Le secteur de la mémoire est bel et bien vivant », a déclaré C.J. Muse, analyste chez Cantor Fitzgerald, citant des contraintes d'approvisionnement en DRAM et NAND qui pourraient persister plus longtemps que d'habitude.
Au deuxième trimestre fiscal clos en février, Micron a affiché un chiffre d'affaires de 23,8 milliards de dollars, en hausse de 196 % par rapport à l'année précédente, et un bénéfice non-GAAP de 12,20 $ par action diluée, soit une progression de 682 %. Wall Street s'attend à ce que le bénéfice ajusté croisse de 172 % par an pour atteindre 98,52 $ par action au cours de l'exercice 2027, selon les estimations consensuelles. Le bénéfice de l'exercice en cours devrait augmenter de 621,6 %, d'après les données de StockAnalysis.com.
La progression de 240 % du titre a porté sa capitalisation boursière au-delà de 1 200 milliards de dollars, valorisant la société à 45 fois ses bénéfices ajustés. Krish Sankar, de TD Cowen, a relevé son objectif de cours à 1 500 $, tandis que Goldman Sachs a fixé une cible à 900 $ avec une note Neutre, invoquant des attentes élevées. Un écart par rapport aux prévisions lors de la publication des résultats le 24 juin pourrait déclencher une forte réévaluation.
Les puces mémoire à large bande passante de Micron sont devenues un composant stratégique de l'infrastructure d'intelligence artificielle. Les trois principaux producteurs — SK Hynix, Samsung et Micron — ont engagé l'intégralité de leur capacité HBM jusqu'en 2026. La société a signé son premier contrat client de cinq ans, s'écartant de la norme historique du secteur qui privilégiait des accords trimestriels ou annuels. Srini Pajjuri, de RBC Capital, estime que le cycle haussier de la DRAM pourrait durer encore cinq à six trimestres, soutenu par des dépenses d'investissement robustes et la demande de HBM.
L'industrie des puces mémoire a toujours été cyclique. L'analyste de Morningstar, William Kerwin, a indiqué que Micron ne dispose pas d'un avantage concurrentiel durable, notant que la société a perdu des parts de marché dans la NAND et la DRAM, même pendant le récent boom. Les revenus des puces mémoire ont chuté de 40 % en 2023 après que l'essor post-pandémique a cédé la place à une offre excédentaire. De nouvelles usines de fabrication de concurrents devraient entrer en service d'ici 2028, ce qui pourrait saturer le marché et déclencher un ralentissement.
Avec un multiple de 45 fois les bénéfices ajustés, la valorisation de Micron intègre déjà plusieurs années de forte croissance. Le titre s'échangeait autour de 15 fois les bénéfices près du pic du cycle précédent. The Efficient Investor, cité par TipRanks, estime que Wall Street « sous-estime encore l'ampleur de la croissance des bénéfices de Micron » et valorise l'action à 1 700 $.
Micron et Nvidia contribuent de manière significative au profil de croissance du secteur technologique en 2026, selon Sheraz Mian, directeur de la recherche chez Zacks. Hors ces deux acteurs des semi-conducteurs, la croissance des bénéfices du deuxième trimestre pour le reste du secteur technologique de Zacks tombe à 25 %, contre 44,8 %, a-t-il déclaré.
La révision des prévisions le 24 juin indiquera si la demande de HBM est encore en phase d'accélération ou si elle approche d'un plateau. Les investisseurs surveilleront les prévisions actualisées de marges et tout changement dans les accords d'approvisionnement à long terme de la société. La trajectoire des résultats de Nvidia est étroitement liée au même déploiement d'infrastructure d'IA, faisant des deux titres des paris complémentaires sur le cycle.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
