Micron chute de 6,3 % après un avertissement sur un pic des prix de la mémoire d'ici mi-2026

Les actions de Micron Technology ont chuté de 6,3 % jeudi après que Raymond James a averti que les prix des puces mémoire atteindront un pic d'ici mi-2026, avec des baisses trimestrielles consécutives débutant au début de l'année prochaine.

« Nous nous attendons à ce que les prix de vente moyens de la DRAM et de la NAND culminent au milieu de l'année 2026 », a déclaré Karl Ackerman, analyste chez Raymond James, dans une note de recherche mercredi.

Cet avertissement survient alors que les fabricants chinois ChangXin Memory Technologies et Yangtze Memory Technologies accélèrent leur production, ajoutant de l'offre à un marché déjà sous tension en raison de la hausse des prix. Les expéditions mondiales de smartphones devraient chuter d'environ 14 % cette année, selon Counterpoint Research, alors que les coûts élevés de la mémoire poussent les fabricants de téléphones à réduire leur consommation. Neuf associations professionnelles américaines ont adressé mercredi une lettre ouverte au secrétaire au Trésor Scott Bessent et au secrétaire au Commerce Howard Lutnick pour demander des mesures visant à atténuer la pénurie de puces mémoire.

Un pic des prix de la mémoire signale généralement le début d'un ralentissement dans le cycle d'expansion et de récession du secteur. Ackerman a maintenu sa notation « Surperformance » sur Micron, arguant que les accords d'approvisionnement à long terme entre les fabricants de puces et leurs clients devraient cette fois amortir la correction.

Montée de l'offre et affaiblissement de la demande créent un étau à double tranchant

Côté offre, CXMT et YMTC ajoutent des capacités sur les marchés de la DRAM et de la NAND, menaçant la discipline d'approvisionnement qui a soutenu des prix élevés. CXMT, le principal producteur chinois de DRAM, a étendu sa capacité de fabrication, tandis que YMTC augmente sa production de mémoire flash 3D NAND. Les deux entreprises ont bénéficié du soutien du gouvernement chinois visant à réduire la dépendance vis-à-vis des fournisseurs étrangers de puces.

Côté demande, l'appétit de l'IA pour la mémoire à large bande passante — la DRAM avancée utilisée dans les processeurs graphiques de Nvidia et AMD — a tellement fait grimper les coûts des composants que d'autres secteurs réduisent leurs achats. Le marché des smartphones, un consommateur majeur de DRAM et de NAND, devrait se contracter de 14 % cette année, selon les données de Counterpoint. Les fabricants de téléphones sont confrontés à des coûts de nomenclature plus élevés, ce qui comprime les marges dans un marché déjà sous pression en raison de cycles de remplacement plus longs.

La lettre des associations professionnelles souligne l'ampleur de l'impact. « Bien que les récents développements dans l'IA offrent la promesse d'avancées technologiques générationnelles et soient importants pour le leadership technologique américain, nous devons également veiller à ce que d'autres industries clés ne soient pas impactées négativement », ont écrit les groupes.

La valorisation indique que le marché intègre déjà le ralentissement

Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de Micron est passé à 11,7 fois, selon FactSet, contre 4,4 fois encore en avril. Pour une action qui se négocie normalement à un multiple faible en raison de la nature cyclique des puces mémoire, cette expansion reflète l'anticipation par les investisseurs d'une croissance modérée.

« Nous pensons que ce multiple implique une modération de la croissance des prix de vente contractuels, une dégradation des marges et des conditions de surcapacité imminentes au cours des un à deux prochaines années », a déclaré Ackerman.

Les concurrents sud-coréens SK Hynix a chuté de 2,6 % et Samsung Electronics a baissé de 2,5 % par sympathie, la vente s'étendant à l'ensemble du secteur de la mémoire. SK Hynix, le fournisseur dominant de HBM pour Nvidia, a été le plus grand bénéficiaire du boom de la mémoire lié à l'IA, tandis que Samsung a été plus lent à conquérir des parts de marché sur le HBM.

Les actions de Micron, en hausse de 916 % au cours de l'année écoulée, se négocient désormais à 11,7 fois les bénéfices prévisionnels — un multiple qui intègre déjà un scénario de ralentissement. Si les accords d'approvisionnement à long terme tiennent et si la demande d'IA pour le HBM continue de croître, le ralentissement pourrait s'avérer moins profond que ne le suggèrent les cycles historiques. Mais avec l'offre chinoise qui augmente et la demande de smartphones qui se contracte, la marge de sécurité se réduit. Le prochain rapport sur les résultats, attendu fin juin, fournira le prochain indicateur permettant de savoir si le cycle peut encore durer ou s'il a déjà tourné.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.