La dette sur marge dépasse 1 000 milliards de dollars alors que les fonds à effet de levier alimentent une frénésie record

La dette sur marge sur les marchés d'actions américains a atteint un record cette année, les fonds à effet de levier accumulant les emprunts à un rythme qui a porté le levier total à des dépassant les précédents pics, selon les données boursières compilées par le Wall Street Journal.

« L'ampleur du levier dans le système est désormais un facteur de risque matériel pour tout gestionnaire de portefeuille », a déclaré Priya Mehta, analyste de la structure des marchés d'actions chez Edgen. « Lorsque tout le monde est endetté dans la même direction, la porte de sortie devient très étroite. »

Cette soi-disant frénésie d'emprunt de mille milliards de dollars a porté la dette sur marge et les positions des fonds à effet de levier à des niveaux sans précédent en 2026, a rapporté le Journal. Cette hausse a accompagné le rallye général des actions, le S&P 500 et le Nasdaq progressant cette année, même si l'accumulation de levier a suscité des comparaisons avec des périodes ayant précédé des corrections passées.

Les niveaux d'emprunt records signalent un levier excessif dans le système, augmentant le risque d'une correction brutale du marché si un catalyseur déclenche des liquidations forcées, selon l'analyse. Un débouclage soudain des positions à effet de levier pourrait entraîner une volatilité accrue sur les principaux indices et potentiellement déclencher une vente en cascade, les appels de marge forçant les fonds à liquider leurs actifs sur des marchés en baisse.

Ce qui alimente l'accumulation de levier

La frénésie d'emprunt a été alimentée par une combinaison de faible volatilité, de hausse des prix des actifs et de recherche de rendement sur un marché où les rendements en cash ont été à la traîne par rapport aux gains actions. Les fonds à effet de levier ont de plus en plus utilisé la dette sur marge pour amplifier leur exposition au rallye, une stratégie qui fonctionne sur les marchés haussiers mais qui amplifie les pertes lors des replis.

La concentration du levier accroît les enjeux quant au prochain catalyseur majeur du marché. Un virage hawkish de la Réserve fédérale, une saison de résultats décevante ou un choc géopolitique pourraient servir de déclencheur forçant un événement de désendettement, selon les acteurs du marché. Le risque est que les ventes forcées en entraînent d'autres, transformant un simple repli en un débouclage désordonné.

Précédent historique et évaluation des risques

Le cycle de levier actuel mérite d'être surveillé pour sa similitude avec les épisodes précédents où des emprunts excessifs avaient précédé de fortes corrections. Bien que le levier seul ne provoque pas de vente, il agit comme un accélérateur une fois que les ventes commencent. Le ratio de la dette sur marge par rapport à la capitalisation boursière est l'une des mesures que les analystes suivent pour évaluer la vulnérabilité systémique.

Pour l'instant, le marché continue de grimper, mais l'accumulation de levier signifie que le chemin de la descente pourrait être plus abrupt que celui de la montée. Les gestionnaires de portefeuille intègrent de plus en plus de couverture contre les risques extrêmes dans leur positionnement, un signe que les niveaux d'emprunt records ne passent pas inaperçus auprès de ceux qui devraient naviguer le débouclage.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.