Marathon Digital Holdings a utilisé ses réserves de Bitcoin pour une réduction de dette de 1,5 milliard de dollars, vendant environ 20 880 BTC pour racheter des obligations convertibles et suscitant un débat sur la viabilité des stratégies de trésorerie d'entreprise.
« Vendre du Bitcoin pour assurer le service de la dette est opérationnellement rationnel sous la pression des marges », a déclaré le PDG Fred Thiel, présentant la décision comme une opération de liquidité plutôt que comme un changement dans la conviction à long terme de l'entreprise envers le Bitcoin.
La vente, exécutée à un prix moyen proche de 70 137 $ par jeton, a réduit la dette totale de Marathon de 30 %, passant de 3,3 milliards de dollars à 2,3 milliards de dollars. En rachetant les obligations avec une décote, le mineur de Bitcoin a généré un gain comptable de 71 millions de dollars, selon les rapports de la société. Cette opération réduit les réserves de MARA à environ 35 303 BTC, valorisés à environ 2,84 milliards de dollars aux prix actuels.
La transaction met à l'épreuve la philosophie du « ne jamais vendre » du modèle de trésorerie Bitcoin lancé par MicroStrategy (MSTR), suggérant une approche plus pragmatique où le BTC est utilisé comme un outil financier stratégique pour la gestion de la dette. Ce pivot intervient alors que d'autres mineurs, dont Riot Platforms, ont également vendu des avoirs en Bitcoin, signalant une évolution potentielle des stratégies crypto d'entreprise face aux pressions sur les marges après le halving.
Les deux faces de la médaille
La vente présente deux interprétations opposées pour le marché. La vision baissière est que Marathon, après avoir levé de la dette via des obligations convertibles explicitement pour acquérir du Bitcoin dans une stratégie imitant celle de Michael Saylor chez MicroStrategy, a fait marche arrière. Vendre une partie importante de ses avoirs pour rembourser cette même dette pourrait être perçu comme un échec du modèle privilégiant la trésorerie, d'autant plus que le prix du Bitcoin était en baisse de 1,39 % au moment du rapport.
L'autre lecture, articulée par le PDG de Marathon, est celle d'une gestion financière prudente. Plutôt que d'abandonner la thèse du Bitcoin, l'entreprise a utilisé son actif le plus liquide pour réduire les risques de son bilan. L'opération réduit simultanément la dette, diminue les charges d'intérêts et verrouille un gain comptable, renforçant la position financière de l'entreprise alors qu'elle pivote également vers l'IA et les infrastructures informatiques critiques.
Un nouveau modèle de trésorerie ?
L'action de Marathon suit un mouvement similaire de Riot Platforms, qui a vendu pour plus de 250 millions de dollars de BTC au premier trimestre 2026. Ces ventes suggèrent que pour les mineurs de Bitcoin, la stratégie dogmatique du « hodl » évolue. Utiliser les réserves de BTC pour gérer la dette et financer des changements stratégiques pourrait devenir la nouvelle norme pour les entreprises publiques du secteur. Alors que MicroStrategy a récemment réitéré son objectif de ne « jamais être un vendeur net », ses pairs démontrent que l'utilisation du Bitcoin comme actif de trésorerie fonctionnel peut impliquer de le vendre pour des raisons stratégiques.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
