Points clés à retenir :
Les actifs mondiaux des ETF à effet de levier sur actions individuelles ont doublé pour atteindre 60 milliards de dollars depuis avril, alimentés par une ruée de 20 milliards de dollars vers les produits sur les puces mémoire en Corée du Sud.
Les actifs sous gestion mondiaux des ETF à effet de levier et inverses sur actions individuelles ont doublé pour atteindre 60 milliards de dollars en moins de deux mois, près d'un tiers de cette croissance provenant d'une ruée spéculative vers l'exposition aux puces mémoire en Corée du Sud, selon les données de Goldman Sachs.
« La vitesse des entrées de capitaux dans les ETF à effet de levier sur actions individuelles est sans précédent, tant par son ampleur que par sa portée géographique », a déclaré John Marshall, responsable de la recherche sur les produits dérivés chez Goldman Sachs. « Ce qui a commencé comme un phénomène centré sur les États-Unis, concentré sur les mégacapitalisations technologiques, s'est rapidement mondialisé. »
Les ETF à effet de levier cotés en Corée du Sud et suivant SK Hynix Inc. et Samsung Electronics Co. ont attiré respectivement 12 milliards et 8,16 milliards de dollars dans les deux jours suivant leur cotation, selon les données de Goldman Sachs compilées jusqu'au 29 mai. Le produit à effet de levier 2x sur SK Hynix, négocié sur la bourse de Hong Kong sous le ticker 7709 HK, est désormais le plus grand ETF à effet de levier sur action individuelle au monde en termes d'actifs, dépassant même les fonds à effet de levier sur actions individuelles les plus populaires cotés aux États-Unis. Le marché américain reste la place dominante, représentant 460 milliards de dollars, soit environ 70 % du total mondial, les 140 milliards de dollars restants étant répartis entre l'Asie et l'Europe.
La concentration des paris à effet de levier dans un seul secteur — les puces mémoire — accroît le risque de baisse amplifiée si la demande liée à l'IA déçoit ou si la suroffre pèse sur les marges. Alors que le complexe mondial des ETF a doublé en deux mois, tout retournement pourrait déclencher des liquidations en cascade dans les produits mêmes qui ont alimenté la hausse.
Des mégacapitalisations technologiques aux puces mémoire
Jusqu'à récemment, le phénomène des ETF à effet de levier était largement une histoire américaine centrée sur Nvidia Corp. et Tesla Inc., dont les produits à effet de levier sur actions individuelles figuraient régulièrement parmi les ETF les plus activement négociés sur les bourses américaines. Le virage vers SK Hynix et Samsung suggère que les investisseurs s'orientent plus profondément dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA, pariant que les fabricants de puces mémoire — les bénéficiaires de la demande croissante de mémoire à large bande passante utilisée dans l'entraînement de l'IA — constitueront la prochaine étape de ce mouvement. SK Hynix a bondi de 45 % depuis le début de l'année, tandis que Samsung Electronics a gagné 22 %, surperformant tous deux l'indice Kospi, qui n'a progressé que de 8 %.
Le doublement des actifs sous gestion mondiaux des ETF à effet de levier sur actions individuelles, passant d'environ 30 milliards de dollars début avril à 60 milliards de dollars fin mai, représente la croissance la plus rapide sur deux mois de l'histoire de cette catégorie de produits, selon Goldman Sachs. La précédente expansion record s'était produite lors de la frénésie des mèmes boursiers en 2021, lorsque les ETF à effet de levier sur actions individuelles avaient gagné en popularité auprès du grand public. La part de 460 milliards de dollars du marché américain souligne la domination de Wall Street dans les produits structurés de détail, mais la rapidité d'adoption en Asie — en particulier les 20 milliards de dollars absorbés par les cotations sud-coréennes en seulement 48 heures — suggère que la catégorie de produits gagne du terrain au-delà de son marché d'origine.
La structure même du produit contribue à cette dynamique. Les ETF à effet de levier sur actions individuelles utilisent des swaps et des produits dérivés pour offrir des rendements quotidiens qui sont un multiple — généralement 2x — du mouvement quotidien de l'action sous-jacente. Ce mécanisme oblige les gestionnaires de fonds à acheter davantage d'actions sous-jacentes lorsqu'elles montent et à les vendre lorsqu'elles baissent, créant une boucle de rétroaction qui peut amplifier les tendances. Dans le cas de SK Hynix, l'entrée de 12 milliards de dollars dans son ETF à effet de levier ne représente pas seulement une demande spéculative, mais aussi une offre structurelle pour les actions sous-jacentes, car les contreparties du fonds couvrent leur exposition en achetant l'action.
Pour les gestionnaires d'actifs, cette flambée présente à la fois des opportunités et des risques. Les revenus de commissions générés par les ETF à effet de levier sont lucratifs, mais le mécanisme de rééquilibrage quotidien de ces produits peut amplifier les mouvements du marché dans les deux sens. Si les valeurs des puces mémoire s'inversent, la vente forcée induite par ces structures à effet de levier pourrait accélérer les pertes, une dynamique familière à ceux qui ont observé la liquidation technologique de 2022, lorsque l'ARK Innovation ETF a perdu 67 % de sa valeur. Le prochain test pour cette stratégie sera les résultats trimestriels de SK Hynix en juillet, qui permettront de vérifier si la demande fondamentale de mémoire à large bande passante justifie les paris à effet de levier placés sur elle.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
