Le KOSPI chute de 5,7 % alors que Séoul met en garde contre la concentration des valeurs technologiques

L'indice boursier de référence sud-coréen s'est retrouvé à deux doigts d'un marché baissier technique, déclenchant une intervention d'urgence du gouvernement.

Le KOSPI sud-coréen a chuté de 5,7 % le 8 juillet, se rapprochant d'un marché baissier après que le ministre des Finances Koo Yun-cheol a convoqué une réunion d'urgence sur la concentration des valeurs technologiques.

« L'augmentation de la concentration du secteur des semi-conducteurs est devenue un moteur de la volatilité des marchés, les fluctuations des valeurs technologiques entraînant les mouvements de l'indice global », a déclaré le ministère des Finances dans un communiqué publié à l'issue de la réunion, à laquelle ont participé le gouverneur de la Banque de Corée, Rhee Chang-yong, et les autorités de régulation financière.

Le KOSPI a regagné une partie du terrain perdu en clôture, mais reste en baisse d'environ 15,6 % par rapport à son record historique du 22 juin. Samsung Electronics a chuté jusqu'à 6,9 % et SK Hynix a perdu 5 % avant de réduire ses pertes, et ce malgré l'annonce par Samsung d'une multiplication par 19 de son bénéfice trimestriel plus tôt cette semaine. La vente massive a déclenché un coupe-circuit pour la sixième fois cette année et la douzième fois dans l'histoire de l'indice. Les investisseurs étrangers et institutionnels ont mené les ventes, la prise de bénéfices et le rééquilibrage de portefeuille étant cités comme principaux moteurs, parallèlement à l'évolution des attentes concernant le secteur mondial de l'IA.

Cette réponse d'urgence montre que les autorités considèrent la volatilité actuelle comme un risque systémique plutôt que comme une correction normale du marché. Un éventuel renforcement de la réglementation sur les produits à effet de levier menace de réduire davantage les volumes de transactions sur un marché déjà dominé par les investisseurs particuliers, qui représentaient près de 92 % des flux vers les ETF à effet de levier sur actions individuelles.

Les ETF à effet de levier sous la surveillance des régulateurs

Au cœur des préoccupations réglementaires se trouvent 16 ETF à effet de levier et inverses sur actions individuelles suivant Samsung Electronics et SK Hynix, lancés le 27 mai. Les investisseurs particuliers détenaient près de 92 % des 14 000 milliards de wons (10,7 milliards de dollars) investis dans ces produits au 22 juin. Les soldes de prêts sur marge chez les courtiers sont passés de 32 900 milliards de wons à 37 300 milliards de wons entre fin mars et juin, tandis que les liquidations forcées liées aux appels de marge ont plus que doublé, passant de 26,2 milliards de wons à 52,7 milliards de wons sur la même période.

Le Service de surveillance financière, dirigé par le gouverneur Lee Chan-jin, a déclaré qu'il surveillerait l'impact des ETF à effet de levier sur actions individuelles et examinerait les pratiques marketing des gestionnaires d'actifs si nécessaire. La Banque de Corée a distinctement averti que ces produits pourraient entraîner des transactions unilatérales et accroître la concentration des actions. Lee avait précédemment décrit la situation comme « la queue qui remue le chien », arguant que ces produits généraient un profit minimal pour les investisseurs tout en créant un risque de marché disproportionné.

De leader mondial à test de volatilité

Le KOSPI a été l'un des principaux indices mondiaux les plus performants cette année, bondissant jusqu'à 116 % de janvier à son pic du 22 juin, porté par une vague mondiale de dépenses dans les centres de données d'IA. L'indice reste en hausse d'environ 73 % depuis le début de l'année, se classant toujours parmi les principaux indices de référence mondiaux. Mais cette reprise dépendait fortement de seulement deux actions — Samsung Electronics et SK Hynix — rendant le marché inhabituellement vulnérable aux changements de sentiment autour de l'IA.

Ian Samson, gestionnaire de portefeuille chez Fidelity International, a déclaré que la volatilité provient de l'incertitude quant à la soutenabilité des quelque 1 000 milliards de dollars de dépenses d'investissement réalisées par une poignée de grandes entreprises technologiques. Si ces dépenses en semi-conducteurs s'avèrent insoutenables, des risques de baisse émergeront, a-t-il ajouté.

Le déclin du KOSPI a suivi la faiblesse des valeurs technologiques mondiales, l'indice Philadelphia Semiconductor étant sous pression alors que les investisseurs réévaluent la pérennité de la demande tirée par l'IA. Le won s'est affaibli face au dollar, ajoutant à la pression sur les investisseurs étrangers qui s'étaient rués sur les actions coréennes plus tôt cette année. Le prochain test majeur pour le marché interviendra lorsque SK Hynix commencera à négocier ses certificats américains de dépôt (ADR) sur le Nasdaq le 10 juillet — une cotation de 28 milliards de dollars qui mettra à l'épreuve l'appétit des investisseurs mondiaux pour les valeurs technologiques coréennes.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.