Points clés à retenir
Le segment des équipements semiconducteurs — les entreprises qui vendent les outils et systèmes d'inspection dont chaque puce a besoin — a eu son moment le 18 juin, KLA Corp. menant une large reprise qui a poussé le titre au-delà de ce que les analystes de Wall Street estiment qu'il vaut.
Les actions KLA ont bondi de 8,7 % pour clôturer à 259,56 $, avec un volume d'échanges bien supérieur à la moyenne quotidienne, portant le gain sur quatre semaines à 30,5 %. Ce mouvement s'inscrivait dans une hausse généralisée du secteur des équipements pour semiconducteurs, qui a fait grimper Entegris de 13,6 %, Applied Materials de plus de 4 % et Lam Research de plus de 5 %.
« C'est le marché qui se rappelle que chaque puce IA commence comme une tranche de silicium vierge, et que quelqu'un doit vendre les outils qui la transforment en processeur », a déclaré Rachel Kim, analyste de la chaîne d'approvisionnement des semiconducteurs chez Edgen. « Les fournisseurs d'équipements et de matériaux sont agnostiques quant à la puce gagnante — ils bénéficient de la situation, quel que soit le vainqueur. »
Trois catalyseurs ont convergé pour alimenter cette reprise. Le président Trump a annoncé qu'Apple avait accepté de construire des puces avec Intel aux États-Unis, soutenant ainsi l'ensemble de la chaîne semiconductrice nationale. Une vague de relèvements de recommandations d'analystes a touché les fabricants de mémoires, les prix de la DRAM et de la NAND continuant d'augmenter. Et un accord entre les États-Unis et l'Iran a apaisé les craintes liées au pétrole et à l'inflation, propulsant les actifs risqués à la hausse. Par-dessus ce vent macroéconomique favorable, Mizuho a relevé son objectif de cours sur Entegris à 180 $, la qualifiant de valeur matérielle la mieux positionnée pour le cycle haussier.
KLA domine le segment du contrôle des procédés — les systèmes d'inspection et de métrologie qui vérifient si chaque puce est fabriquée correctement. La direction décrit sa position comme étant plus de sept fois supérieure à celle de son concurrent le plus proche. L'activité évolue avec la complexité : plus les puces deviennent difficiles à fabriquer, plus elles nécessitent d'étapes d'inspection. L'emballage avancé et la mémoire à large bande passante, tous deux essentiels aux accélérateurs IA, sont des vents porteurs directs. KLA s'attend à ce que son chiffre d'affaires dans le contrôle des procédés d'emballage avancé passe d'environ 635 millions de dollars à près d'un milliard de dollars cette année.
Lors de son dernier trimestre, KLA a déclaré un chiffre d'affaires de 3,42 milliards de dollars, en hausse de 11,5 % par rapport à l'année précédente, le contrôle des procédés représentant environ 90 % du total. La société a procédé à un regroupement d'actions à raison de 10 pour 1 le 12 juin et a augmenté son dividende de 21 %, des ajustements qui ont suscité un regain d'intérêt de la part des investisseurs particuliers. Les analystes s'attendent à ce que KLA publie un bénéfice de 1 $ par action lors de son prochain rapport, en hausse de 6,4 % sur un an, pour un chiffre d'affaires de 3,59 milliards de dollars.
L'argument structurel en faveur de la détention d'équipements semiconducteurs plutôt que de concepteurs de puces est simple : les fournisseurs d'équipements et de matériaux perçoivent leur péage quel que soit l'accélérateur qui remporte la course à l'IA. SEMI prévoit des dépenses mondiales en équipements de fabrication de plaques d'environ 125,5 milliards de dollars en 2026, en hausse d'environ 9 % par rapport à 2025, portées par la logique IA de pointe, le développement de la capacité mémoire et l'emballage avancé.
Le problème, c'est la valorisation. KLA se négocie désormais au-dessus de l'objectif de cours moyen des analystes, d'environ 201 $, et le titre affiche un ratio cours/bénéfice de l'ordre de 70. Les dépenses en équipements de fabrication de plaques sont parmi les plus cycliques du secteur technologique — elles explosent lorsque les usines se développent et chutent brutalement lorsqu'elles marquent une pause. Les contrôles à l'exportation américains sur les équipements avancés de fabrication de puces vers la Chine, qui représente encore environ un quart du chiffre d'affaires de KLA, demeurent une épée de Damoclès permanente qui peut replonger le groupe sur une seule manchette.
Les actions KLA, qui se négocient à des multiples élevés après une hausse de 30 % sur quatre semaines, ont dépassé les estimations des analystes. La prochaine lecture fondamentale aura lieu fin juillet, lorsque KLA publiera ses résultats du quatrième trimestre fiscal — le premier test pour savoir si la reprise a des bénéfices à la hauteur de l'enthousiasme.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
