Points clés à retenir :
Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, est passé d'une prévision de baisse à une prévision de hausse des taux dans un revirement spectaculaire de ses perspectives pour 2026, invoquant la nécessité d'évaluer l'efficacité d'une politique menée sans orientations prospectives.
Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré vendredi qu'il s'attend désormais à ce que la banque centrale procède à une hausse des taux d'intérêt cette année, un changement radical par rapport à sa projection de mars d'une seule baisse d'ici la fin de l'année. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023, son plus haut niveau depuis plus de deux décennies, la Fed ayant maintenu sa position restrictive pendant 15 réunions consécutives sans changement.
« En mars, j'anticipais initialement une baisse d'ici la fin de l'année. En juin, j'avais révisé cette prévision à une hausse d'ici la fin de l'année », a déclaré Kashkari dans ses remarques. « Nous devons voir à quel point l'absence d'orientations prospectives est efficace. » Le président de la Fed de Minneapolis, qui a été le seul à s'opposer au diagramme en points de la Fed de décembre 2023 qui prévoyait trois baisses en 2024, a toujours été l'un des membres les plus hawkish du comité de fixation des taux.
Ce revirement s'inscrit dans le cadre d'une réévaluation plus large des anticipations de taux. Les swaps de taux au jour le jour intègrent désormais environ 12 points de base de resserrement d'ici la réunion de décembre 2026, contre plus de 75 points de base de baisses anticipées en début d'année. Ce changement est alimenté par une inflation persistante — l'indicateur privilégié de la Fed, le déflateur core PCE, dépasse 3 % depuis cinq mois consécutifs — et un marché du travail qui a créé 172 000 emplois en mai, bien au-dessus du consensus de 85 000.
Les rendements obligataires américains ont augmenté sur toute la courbe suite aux commentaires de Kashkari, le rendement à 2 ans grimpant de 4 points de base à 4,09 % et le rendement à 10 ans augmentant de 3 points de base à 4,37 %. L'indice du dollar s'est maintenu près de 101,20, tandis que la paire USD/JPY s'est dirigée vers 161,74, à portée du niveau de 162 qui a historiquement déclenché une intervention verbale des autorités japonaises. Le S&P 500 a peu changé à 7 368, effaçant ses gains précédents alors que les secteurs sensibles aux taux, notamment l'immobilier et les services publics, ont reculé.
Le virage hawkish de Kashkari intervient alors que le Résumé des projections économiques (SEP) de la Fed de juin montrait que les responsables médians prévoient une seule baisse de 25 points de base en 2026, contre trois baisses dans le SEP de mars. Le diagramme en points a révélé une divergence croissante entre les décideurs : sept des 19 responsables ne voient aucune baisse cette année, tandis que quatre en prévoient deux ou plus. La dernière fois que le SEP de la Fed est passé de baisses à des hausses en cours de cycle, c'était en 2022, lorsque la banque centrale a accéléré sa campagne de resserrement après avoir initialement signalé une normalisation progressive.
Les implications dépassent les anticipations de taux à court terme. Une hausse des taux en 2026 marquerait la première augmentation depuis le dernier mouvement de 25 points de base de la Fed en juillet 2023, brisant la plus longue pause de l'histoire du cycle de resserrement. Pour les actifs risqués, la réévaluation a déjà commencé : le S&P 500 est en baisse de 3,2 % par rapport à son record du 12 juin, tandis que l'indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond a enregistré des rendements totaux négatifs au cours de quatre des cinq dernières semaines. La prochaine réunion du FOMC est prévue les 28 et 29 juillet, où le taux des fonds fédéraux devrait rester inchangé.
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