Le rapport sur l'emploi de juin met à l'épreuve le virage hawkish de la Fed après les 172 000 embauches de mai

Les employeurs américains ont créé 172 000 emplois en mai, surpassant les attentes pour un troisième mois consécutif — mais la flambée de l'inflation et les signaux hawkish de la Fed font du rapport de juin un enjeu majeur pour les marchés.

Les investisseurs examineront de près les chiffres de l'emploi non agricole de jeudi pour y déceler des signes de surchauffe du marché du travail, après que les 172 000 embauches de mai et l'accélération de l'inflation ont conforté le virage hawkish de la Fed.

« Le marché du travail gagne clairement en dynamisme, mais c'est précisément ce que la Fed redoute le plus en ce moment », a déclaré Sarah Chen, économiste senior pour les États-Unis chez Oxford Economics. « Un troisième mois consécutif de performance supérieure aux attentes rendrait très difficile pour la Fed de renoncer à un resserrement. »

Le S&P 500 a cédé 0,1 % vendredi à 7 354 points, tandis que le Nasdaq 100 a perdu 1,1 %, les investisseurs se détournant des mégacapitalisations technologiques au profit de secteurs défensifs. Le Dow Jones Industrial Average a quant à lui grappillé 0,1 % à 51 876 points, signant sa troisième hausse hebdomadaire consécutive. Les rendements des emprunts d'État à deux ans ont grimpé de 15 points de base ce mois-ci, les marchés intégrant une probabilité accrue de hausse des taux de la Fed, selon les données de Tradeweb.

Le rapport sur l'emploi de juin, publié jeudi à 8 h 30, fait suite aux 172 000 embauches de mai — au-dessus du consensus de 160 000 — avec un taux de chômage stable à 4,3 %. Un chiffre supérieur à 200 000 repousserait probablement les anticipations de hausse de taux plus loin en 2026, tandis qu'un résultat inférieur à 150 000 pourrait relancer les paris sur un maintien prolongé. Les marchés fermeront tôt jeudi et resteront clos vendredi pour le congé du 4 juillet.

L'indice de confiance des consommateurs du Conference Board, publié mardi, offrira un aperçu de la manière dont les ménages font face à la pression inflationniste. Le moral a fléchi en mai alors que le conflit américano-iranien a fait grimper les prix de l'essence, 54 % des Américains déclarant à l'Université du Michigan s'attendre à une hausse du chômage au cours de l'année à venir — un niveau de pessimisme inédit depuis la Grande Récession.

La dernière fois que la confiance des consommateurs est tombée à des niveaux comparables, c'était à la mi-2022, lorsque l'inflation avait culminé au-dessus de 9 %. Le S&P 500 avait alors chuté de 8 % au trimestre suivant avant de rebondir alors que le cycle de resserrement de la Fed touchait à sa fin. Cette fois, la dynamique est inversée : l'inflation s'accélère à nouveau, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles — la mesure privilégiée de la Fed — augmentant à un rythme annualisé qui a surpris à la hausse pendant trois mois consécutifs.

Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a souligné le mandat de la banque centrale en matière de stabilité des prix, et au moins la moitié des décideurs de la Fed anticipent une hausse du taux directeur cette année, selon le dernier diagramme en points. Les swaps de taux au jour le jour intègrent désormais une probabilité de 45 % d'une hausse de 25 points de base d'ici septembre, contre 28 % il y a un mois, selon les données du CME Group.

Pression sur les dépenses des consommateurs

Les grandes enseignes signalent déjà que les ménages réduisent leurs dépenses. Home Depot a prévenu que les Américains reportent leurs grands projets de rénovation domiciliaire, tandis que McDonald's a réorienté sa stratégie pour attirer les clients aux revenus plus élevés, les consommateurs soucieux de leur budget réduisant leurs achats. Nike, qui publie ses résultats du quatrième trimestre fiscal mardi, a vu ses actions perdre environ un tiers de leur valeur en 2026 après avoir prévu une baisse de ses ventes. General Mills, qui publie ses résultats mercredi, a revu ses prévisions à la baisse en février, son directeur général Jeff Harmening déclarant aux investisseurs que les Américains aux revenus modestes sont financièrement sous pression et limitent leurs achats à plein tarif.

Ce que signifierait un rapport sur l'emploi solide pour les marchés

Si les embauches de juin dépassent les 200 000, la probabilité implicite des marchés d'une hausse des taux en septembre pourrait dépasser les 60 %, selon le modèle macro d'Edgen. Cela pousserait probablement le rendement à deux ans au-dessus de 4,80 % et pèserait sur les secteurs sensibles aux taux comme l'immobilier et les services publics. À l'inverse, un chiffre inférieur à 150 000 validerait la prudence des consommateurs observée dans les enquêtes de moral et pourrait déclencher un rallye de soulagement sur les obligations et les valeurs de croissance.

Les données sur le marché du travail arrivent dans un contexte d'incertitude géopolitique. Les États-Unis et l'Iran tentent de négocier la fin de leur conflit, et les prix du pétrole brut sont restés élevés, ajoutant aux pressions inflationnistes qui compliquent la prise de décision de la Fed.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.